Investor's wiki

Osingon asiakaskunta

Osingon asiakaskunta

Mikä on osinkoasiakaskunta?

Osinkoasiakaskunta on nimi ryhmälle yrityksen osakkeenomistajia, joilla on samanlainen näkemys yhtiön osinkopolitiikasta. Osinkoasiakaskuntaan kuuluvat osakkeenomistajat valitsevat yleensä tietyn osingonjakosuhteen vertailukelpoisen tulotason, henkilökohtaisen tuloverotuksen tai ikänsä perusteella.

Esimerkiksi vanhemmat eläkkeellä olevat sijoittajat tai ne, jotka haluavat nykyistä sijoitustuloa, voivat ostaa osakkeita yrityksistä, joilla on korkea osingonmaksutietue. Toisaalta nuoremmat osakkeenomistajat tai parhaassa ansainta- ja säästämisvuosissaan olevat osakkeenomistajat saattavat toivoa, että yritys käyttää vapaata kassavirtaa (FCF) kasvunsa rahoittamiseen sen sijaan, että jakaisi osinkoja osakkeenomistajilleen.

Osingon asiakaskunnan ymmärtäminen

Osinko-asiakaskunnan osakkeenomistajilla on yhteinen mieltymys sille, kuinka paljon yhtiö maksaa osinkoina. Yleensä osinko-asiakaskunnan jäsenet tekevät sijoituspäätökset yhtiöiden perusteella, joiden osingonjakopolitiikka on heille hyödyllistä ja parhaiten sopusoinnussa heidän sijoitustavoitteidensa kanssa.

Joskus osinko-asiakaskunta menee jopa niin pitkälle, että se painostaa yritystä omaksumaan tiettyjä osinkopolitiikkaa. Esimerkiksi osakkeenomistajat, joiden tulot ovat riippuvaisia runsaasta osinkotuotosta,. voivat painostaa yritystä ylläpitämään jatkuvuutta tai lisäämään osinkoaan. Tutkimus on osoittanut, että yrityksen osinkoasiakaskunnan vaatimukset voivat olla merkittäviä ja kauaskantoisia.

Erityisiä huomioita

Asiakaskuntaefekti

Itse asiassa politiikan muutos, joka ei ole yhdenmukainen yrityksen osinkoasiakaskunnan näkemysten kanssa, voi saada aikaan niin sanotun asiakaskuntavaikutuksen. Tämä teoria olettaa, että sijoittajilla voi olla suora vaikutus arvopaperin hintaan, kun osingon, veron tai muun politiikan muutos vaikuttaa heidän sijoitustavoitteisiinsa.

Toisin sanoen yksityishenkilöt voivat ostaa tai myydä arvopaperin, jos politiikan muutos joko vastaa tai ei enää vastaa henkilön tavoitteita. Asiakaskuntavaikutuksen todenperäisyydestä on paljon kiistaa. Jotkut uskovat, että osakkeen hinnan voimakkaaseen liikuttamiseen tarvitaan enemmän tekijöitä kuin vain yrityksen asiakaskunnan toiveet. Alla oleva esimerkki kuitenkin perustelee vahvasti asiakaskuntavaikutusta.

Esimerkki asiakaskuntavaikutuksesta

Markkinoiden sulkeuduttua 25. syyskuuta 2001, Winn-Dixie Stores, Inc. – supermarketketju Jacksonvillessä Floridassa – ilmoitti leikkaavansa vuotuista osinkoaan 1,02 dollarilla. Yrityksen politiikkana oli ilmoittaa kolme kuukausittaista osinkomaksua 0,085 dollarin senttiä osakkeelta kunkin vuosineljänneksen alussa. Tämä osinkopolitiikka oli houkutellut sijoittajia, jotka arvostivat säännöllistä juoksevaa tuloa.

Uuden suunnitelman mukaan yhtiö julistaisi 0,05 dollarin neljännesvuosittaisen osingon ja poistaisi kuukausittaiset osingot. Huomaa, että Winn-Dixie oli tuolloin yksi viimeisistä yrityksistä New Yorkin pörssissä (NYSE), joka maksoi kuukausittaisen osingon. Yhtiö on sittemmin sulautunut yksityisen yhtiön kanssa ja poistettu NYSE:stä.

Samanaikaisesti Winn-Dixie alensi vuoden 2002 tulosarviotaan, mikä osoittaa, että ensimmäisen vuosineljänneksen tulos vaihteli 0,15 - 0,18 dollarin välillä ennustetun 0,24 - 0,30 dollarin osakekohtaisen sijaan. Uutisten jälkeen Winn-Dixien osakkeenomistajat näkivät osakkeidensa arvon romahtavan. Seuraavan päivän kaupankäynnin aikana Winn-Dixien kantaosakkeet laskivat 7,37 dollaria 12,41 dollariin, mikä edustaa 37 prosentin laskua erittäin suurella volyymilla.

Winn-Dixien talousjohtaja (CFO) sanoi, että uusi osinkopolitiikka tarjoaisi yhtiölle enemmän taloudellista joustavuutta, koska se muuttaa strategiaansa painottaakseen pääoman arvonnousua osakkeenomistajille maksettavien käteismaksujen sijaan. Selvästi kuitenkin osakkeen suuri hinnanlasku lähetti viestin, että nykyiset osakkeenomistajat eivät arvostaneet Winn-Dixien uutta painopistettä.

Kuten tämä tarina osoittaa, suuret politiikan muutokset voivat olla häiritseviä sekä yhtiön pitkän aikavälin etujen että osakkeenomistajien salkkujen kannalta. Kun yritys luo osingonmaksumallin ja houkuttelee tietyn asiakaskunnan, on yleensä parasta olla altistamatta siihen liikaa muutoksia. Vaikka sijoittajat voisivat aina vaihtaa haluamaansa maksuprofiilia tarjoaviin yrityksiin, tällaiset muutokset aiheuttaisivat välityspalkkioita ja muita kuluja. Ja hyvinkin mahdollista, että yritys, joka sai asiakaskuntansa kestämään tällaisia haittoja, saatetaan palkita ponnisteluistaan alhaisemmalla osakekurssilla.

##Kohokohdat

  • Osinkoasiakaskunta on nimi ryhmälle yrityksen osakkeenomistajia, joilla on samanlainen näkemys yhtiön osinkopolitiikasta.

  • Vanhemmat eläkkeellä olevat sijoittajat tai ne, jotka haluavat nykyistä sijoitustuloa, voivat ostaa osakkeita yhtiöistä, joilla on korkea osingonmaksutietue.

  • Joskus osinkoasiakaskunta menee jopa niin pitkälle, että se painostaa yritystä omaksumaan tiettyjä osinkopolitiikkaa, kuten painostamaan yhtiötä jatkamaan jatkuvuutta tai kasvattamaan osinkoaan.