Clientela de dividendos
O que é uma clientela de dividendos?
Clientela de dividendos é o nome para um grupo de acionistas de uma empresa que compartilham uma visão semelhante sobre a política de dividendos da empresa. Os acionistas de uma clientela de dividendos geralmente baseiam suas preferências por um determinado índice de distribuição de dividendos em nível de renda comparável, considerações de imposto de renda pessoal ou idade.
Por exemplo, investidores aposentados mais velhos ou aqueles que desejam renda de investimento atual podem comprar ações de empresas com altos registros de pagamento de dividendos. Por outro lado, os acionistas mais jovens, ou aqueles que estão em seus melhores anos de ganhos e economias, podem desejar que uma empresa use o fluxo de caixa livre (FCF) para financiar seu crescimento, em vez de distribuir dividendos aos seus acionistas.
Entendendo a clientela de dividendos
Os acionistas de uma clientela de dividendos têm uma preferência comum por quanto uma empresa pagará em dividendos. Em geral, os membros de uma clientela de dividendos tomam decisões de investimento com base em empresas que possuem políticas de distribuição de dividendos que são benéficas para eles e estão mais alinhadas com seus objetivos de investimento.
Às vezes, uma clientela de dividendos chega ao ponto de pressionar uma empresa a adotar certas políticas de dividendos. Por exemplo, os acionistas que dependem de um generoso rendimento de dividendos para obter renda podem pressionar a empresa a manter a continuidade ou aumentar seus dividendos. A pesquisa mostrou que as demandas da clientela de dividendos de uma empresa podem ser significativas e de longo alcance.
Considerações Especiais
O Efeito Clientela
De fato, uma mudança na política que não esteja alinhada com a visão da clientela de dividendos de uma empresa pode precipitar o que é chamado de efeito clientela. Essa teoria levanta a hipótese de que os investidores podem ter um impacto direto no preço de um título quando uma mudança nos dividendos, impostos ou outra política afeta seus objetivos de investimento.
Em outras palavras, os indivíduos podem comprar ou vender o título se uma mudança de política se alinhar ou não mais com os objetivos do indivíduo. Há muita controvérsia sobre a veracidade do efeito clientela. Alguns acreditam que são necessários mais fatores do que apenas os desejos da clientela de uma empresa para mover muito o preço de uma ação. O exemplo abaixo, no entanto, defende um forte argumento para o efeito clientela.
Exemplo do Efeito Clientela
Após o fechamento do mercado em 25 de setembro de 2001, a Winn-Dixie Stores, Inc. — uma rede de supermercados em Jacksonville, Flórida — anunciou que cortaria seu dividendo anual de US$ 1,02. A política da empresa era declarar três pagamentos mensais de dividendos de $ 0,085 centavos por ação no início de cada trimestre. Essa política de dividendos atraiu uma clientela de investidores que valorizavam a renda corrente regular.
Sob o novo plano, a empresa declararia um dividendo trimestral de $ 0,05 e eliminaria os dividendos mensais. Observe que, naquela época, a Winn-Dixie era uma das últimas empresas restantes na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) a pagar um dividendo mensal. Desde então, a empresa passou por uma fusão com uma empresa privada e foi retirada da NYSE.
Simultaneamente, a Winn-Dixie reduziu sua estimativa de lucro fiscal de 2002, indicando que o lucro do primeiro trimestre ficaria entre US$ 0,15 e US$ 0,18 por ação, em vez dos US$ 0,24 a US$ 0,30 por ação projetados. Após a notícia, os acionistas da Winn-Dixie viram o valor de suas ações despencar. Durante as negociações do dia seguinte, as ações ordinárias da Winn-Dixie caíram de US$ 7,37 para US$ 12,41 - representando um declínio de 37% em volume muito pesado.
O diretor financeiro (CFO) da Winn-Dixie disse que a nova política de dividendos ofereceria à empresa maior flexibilidade financeira, pois estava alterando sua estratégia para enfatizar a valorização do capital em vez de pagamentos em dinheiro aos acionistas. Claramente, porém, a grande queda no preço das ações enviou a mensagem de que os acionistas existentes não apreciaram a nova ênfase de Winn-Dixie.
Como esta história mostra, grandes mudanças nas políticas podem ser prejudiciais tanto para os interesses de longo prazo da empresa quanto para os portfólios dos acionistas. Uma vez que uma empresa estabelece um padrão de pagamento de dividendos e atrai uma determinada clientela, geralmente é melhor não submetê-la a muitas alterações. Embora os investidores sempre pudessem mudar para empresas que oferecessem o perfil de pagamento desejado, tais mudanças implicariam em taxas de corretagem e outros custos. E muito possivelmente, uma empresa que fez com que sua clientela resistisse a tais inconvenientes poderia ser recompensada com um preço de ação mais baixo por seus esforços.
##Destaques
Clientela de dividendos é o nome de um grupo de acionistas de uma empresa que compartilham uma visão semelhante sobre a política de dividendos da empresa.
Investidores aposentados mais velhos ou aqueles que desejam renda de investimento atual podem comprar ações de empresas com altos registros de pagamento de dividendos.
Às vezes, uma clientela de dividendos chega ao ponto de pressionar uma empresa a adotar certas políticas de dividendos, como pressionar a empresa a manter a continuidade ou aumentar seus dividendos.
