Utbytte klientell
Hva er et utbytteklientell?
Utbytteklientel er navnet på en gruppe av et selskaps aksjonærer som deler et lignende syn på selskapets utbyttepolitikk. Aksjonærer i et utbytteklientel baserer generelt sine preferanser for et bestemt utbytteutbetalingsforhold på sammenlignbart inntektsnivå, personlig inntektsskattehensyn eller deres alder.
For eksempel kan eldre pensjonerte investorer eller de som ønsker nåværende investeringsinntekter kjøpe aksjer i firmaer med høy utbytteutbetaling. På den annen side kan yngre aksjonærer, eller de som er i sine beste inntekts- og spareår, ønske at et selskap skal bruke fri kontantstrøm (FCF) for å finansiere veksten, i stedet for å dele ut utbytte til aksjonærene.
Forstå utbytteklientellet
Et utbytteklientels aksjonærer har en felles preferanse for hvor mye et selskap skal betale ut i utbytte. Generelt tar medlemmer av et utbytteklient investeringsbeslutninger basert på selskaper som har retningslinjer for utbyttefordeling som er fordelaktige for dem og som er mest i samsvar med investeringsmålene deres.
Noen ganger vil et utbytteklientel til og med gå så langt som å presse et selskap til å vedta visse utbyttepolitikk. For eksempel kan aksjonærer som er avhengige av en generøs utbytteavkastning for inntekt presse selskapet til å opprettholde kontinuitet, eller øke utbyttet. Forskning har vist at kravene fra en bedrifts utbytteklientell kan være betydelige og vidtrekkende.
Spesielle hensyn
Klientelelleffekten
Faktisk kan en endring i policyen som ikke er på linje med synspunktene til et selskaps utbytteklientell utløse det som omtales som klientelleffekten. Denne teorien antar at investorer kan ha en direkte innvirkning på prisen på et verdipapir når en endring i utbytte, skatt eller annen politikk påvirker deres investeringsmål.
Med andre ord kan enkeltpersoner kjøpe eller selge verdipapiret hvis en policyendring enten stemmer overens med eller ikke lenger er i tråd med individets mål. Det er en god del kontroverser om sannheten til klientelleffekten. Noen mener at det krever flere faktorer enn bare ønskene til et selskaps klientell for å flytte en aksjes pris sterkt. Eksemplet nedenfor argumenterer imidlertid sterkt for klientelleffekten.
Eksempel på klientelleffekten
Etter at markedet stengte 25. september 2001 kunngjorde Winn-Dixie Stores, Inc. – en supermarkedskjede i Jacksonville, Florida – at den ville kutte sitt årlige utbytte på 1,02 dollar. Firmaets policy hadde vært å erklære tre månedlige utbyttebetalinger på $0,085 cent per aksje ved begynnelsen av hvert kvartal. Denne utbyttepolitikken hadde tiltrukket seg et klientell av investorer som verdsatte den vanlige løpende inntekten.
I henhold til den nye planen ville selskapet erklære et kvartalsvis utbytte på $0,05 og eliminere det månedlige utbyttet. Merk at på den tiden var Winn-Dixie et av de siste gjenværende selskapene på New York Stock Exchange (NYSE) som betalte månedlig utbytte. Selskapet har siden gjennomgått en fusjon med et privateid selskap og blitt avnotert fra NYSE.
Samtidig senket Winn-Dixie sitt inntjeningsestimat for regnskapsåret 2002, noe som indikerte at inntjeningen i første kvartal ville variere mellom $0,15 til $0,18 per aksje, i stedet for anslått $0,24 til $0,30 per aksje. Etter nyhetene så Winn-Dixie-aksjonærene at verdien av aksjene deres stupte. Under handelen neste dag falt Winn-Dixie-aksjen $ 7,37 til $ 12,41 - noe som representerer en nedgang på 37% på svært tungt volum.
Winn-Dixies finansdirektør (CFO) sa at den nye utbyttepolitikken ville gi selskapet større finansiell fleksibilitet, ettersom den endret strategien for å legge vekt på kapitalvekst i stedet for kontantbetalinger til aksjonærene. Det er klart at aksjens store kursnedgang sendte beskjeden om at eksisterende aksjonærer ikke satte pris på Winn-Dixies nye vektlegging.
Som denne historien viser, kan store politiske endringer være forstyrrende for både selskapets langsiktige interesser, så vel som aksjonærenes porteføljer. Når et selskap etablerer et utbytteutbetalingsmønster og tiltrekker seg et gitt klientell, er det generelt best å ikke utsette det for mye endring. Selv om investorer alltid kunne bytte til firmaer som tilbyr utbetalingsprofilen de ønsket, ville slike endringer medføre megleravgifter og andre kostnader. Og ganske mulig, et firma som fikk klientellet til å takle slike ulemper kan bli belønnet med en lavere aksjekurs for innsatsen.
##Høydepunkter
– Utbytteklientel er navnet på en gruppe av et selskaps aksjonærer som deler et lignende syn på selskapets utbyttepolitikk.
- Eldre pensjonerte investorer eller de som ønsker nåværende investeringsinntekter kan kjøpe aksjer i firmaer med høy utbytteutbetaling.
– Noen ganger vil et utbytteklientel til og med gå så langt som å presse et selskap til å vedta visse utbyttepolitikker, som å presse selskapet til å opprettholde kontinuitet eller øke utbyttet.
