Utdelningsklient

Vad är en utdelningsklient?

Utdelningskunder är namnet på en grupp av ett företags aktieägare som delar en liknande syn på företagets utdelningspolicy. Aktieägare i en utdelningsklient baserar i allmänhet sina preferenser för en viss utdelningskvot på jämförbar inkomstnivå, personlig inkomstskatt eller deras ålder.

Till exempel kan äldre pensionerade investerare eller de som vill ha aktuella investeringsintäkter köpa aktier i företag med höga utdelningsrekord. Å andra sidan kan yngre aktieägare, eller de som befinner sig i sina bästa inkomst- och sparår, önska att ett företag använder fritt kassaflöde (FCF) för att finansiera sin tillväxt, snarare än att dela ut utdelning till sina aktieägare.

Förstå utdelningsklientel

En utdelningsklients aktieägare har en gemensam preferens för hur mycket ett företag ska betala ut i utdelning. I allmänhet fattar medlemmar av en utdelningskunder investeringsbeslut baserat på företag som har utdelningspolicyer som är fördelaktiga för dem och som är mest i linje med deras investeringsmål.

Ibland går en utdelningsklient till och med så långt att de pressar ett företag att anta vissa utdelningspolicyer. Till exempel kan aktieägare som är beroende av en generös direktavkastning för inkomster pressa företaget att upprätthålla kontinuitet eller öka utdelningen. Forskning har visat att kraven från ett företags utdelningskunder kan vara betydande och långtgående.

Särskilda överväganden

Klienteleffekten

Faktum är att en förändring av policyn som inte är anpassad till åsikterna hos ett företags utdelningskunder kan framkalla vad som kallas klienteleffekten. Denna teori antar att investerare kan ha en direkt inverkan på priset på ett värdepapper när en förändring i utdelning, skatt eller annan policy påverkar deras investeringsmål.

Med andra ord kan individer köpa eller sälja värdepapperet om en policyändring antingen överensstämmer med eller inte längre är i linje med individens mål. Det finns en hel del kontroverser om sanningshalten i klienteleffekten. Vissa tror att det krävs fler faktorer än bara önskemålen från ett företags kundkrets för att flytta en akties pris kraftigt. Exemplet nedan argumenterar dock för ett starkt argument för klienteleffekten.

Exempel på klienteleffekten

Efter marknadens stängning den 25 september 2001 meddelade Winn-Dixie Stores, Inc. – en stormarknadskedja i Jacksonville, Florida – att man skulle sänka sin årliga utdelning på 1,02 USD. Företagets policy hade varit att deklarera tre månatliga utdelningar på $0,085 cent per aktie i början av varje kvartal. Denna utdelningspolicy hade attraherat en kundkrets av investerare som värderade den vanliga löpande inkomsten.

Enligt den nya planen skulle företaget deklarera en kvartalsvis utdelning på 0,05 USD och eliminera den månatliga utdelningen. Observera att vid den tiden var Winn-Dixie ett av de sista kvarvarande företagen på New York Stock Exchange (NYSE) som betalade en månatlig utdelning. Bolaget har sedan dess genomgått en fusion med ett privatägt företag och avnoterats från NYSE.

Samtidigt sänkte Winn-Dixie sin resultatuppskattning för räkenskapsåret 2002, vilket indikerar att vinsten för första kvartalet skulle variera mellan $0,15 till $0,18 per aktie, istället för de prognostiserade $0,24 till $0,30 per aktie. Efter nyheten såg Winn-Dixie aktieägare värdet på sina aktier rasa. Under nästa dags handel föll Winn-Dixie stamaktien $7,37 till $12,41—vilket representerar en 37% nedgång på mycket stora volymer.

Winn-Dixies ekonomichef (CFO) sa att den nya utdelningspolicyn skulle erbjuda företaget större finansiell flexibilitet, eftersom den ändrade sin strategi att betona kapitaltillväxt istället för kontanta betalningar till aktieägarna. Det är dock uppenbart att aktiens stora prisnedgång skickade budskapet att befintliga aktieägare inte uppskattade Winn-Dixies nya betoning.

Som den här historien visar kan stora policyskiften vara störande för både företagets långsiktiga intressen och aktieägarnas portföljer. När ett företag väl etablerat ett utdelningsmönster och attraherar en given kundkrets är det i allmänhet bäst att inte utsätta det för för mycket förändring. Även om investerare alltid kunde byta till företag som erbjöd den utbetalningsprofil de önskade, skulle sådana förändringar medföra mäklararvoden och andra kostnader. Och mycket möjligt kan ett företag som fick sina kunder att klara av sådana olägenheter belönas med ett lägre aktiekurs för sina ansträngningar.

##Höjdpunkter

– Utdelningskunder är namnet på en grupp av ett företags aktieägare som delar en liknande syn på företagets utdelningspolicy.

• Äldre pensionerade investerare eller de som vill ha nuvarande investeringsintäkter kan köpa aktier i företag med höga utdelningsrekord.

– Ibland kommer en utdelningskunder till och med att gå så långt att de pressar ett företag att anta vissa utdelningspolicyer, som att pressa företaget att upprätthålla kontinuitet eller öka sin utdelning.