Klientela dywidendowa
Co to jest klientela dywidendowa?
Klientela dywidendowa to nazwa grupy akcjonariuszy spółki, którzy podzielają podobne poglądy na temat polityki dywidendowej spółki. Akcjonariusze klientów dywidendowych generalnie opierają swoje preferencje dotyczące określonego wskaźnika wypłaty dywidendy na porównywalnym poziomie dochodów, względach podatku dochodowego od osób fizycznych lub ich wieku.
Na przykład, starsi inwestorzy na emeryturze lub ci, którzy chcą bieżących dochodów z inwestycji, mogą kupować akcje firm z wysokimi wynikami wypłat dywidend. Z drugiej strony, młodsi akcjonariusze lub ci, którzy są w najlepszych latach zarabiania i oszczędzania, mogą chcieć, aby firma wykorzystywała wolne przepływy pieniężne (FCF) do finansowania swojego rozwoju, zamiast wypłacać dywidendy akcjonariuszom.
Zrozumienie klienta dywidendy
Akcjonariusze dywidendy mają wspólne preferencje co do wysokości dywidendy, jaką spółka wypłaci. Ogólnie rzecz biorąc, członkowie klienteli dywidendowej podejmują decyzje inwestycyjne w oparciu o firmy, które mają politykę wypłaty dywidendy, która jest dla nich korzystna i jest najbardziej dostosowana do ich celów inwestycyjnych.
Czasami klientela dywidendowa posuwa się nawet do wywarcia presji na firmę, aby przyjęła określoną politykę dywidendową. Na przykład akcjonariusze, którym zależy na hojnym zysku z dywidendy,. mogą wywierać presję na firmę, aby zachowała ciągłość lub zwiększyła dywidendę. Badania wykazały, że wymagania klientów dywidendowych firmy mogą być znaczące i dalekosiężne.
Uwagi specjalne
Efekt klienteli
W rzeczywistości zmiana polityki, która nie jest zgodna z poglądami klientów dywidendowych firmy, może wywołać zjawisko zwane efektem klienteli. Teoria ta stawia hipotezę, że inwestorzy mogą mieć bezpośredni wpływ na cenę papieru wartościowego,. gdy zmiana dywidendy, podatku lub innej polityki wpływa na ich cele inwestycyjne.
Innymi słowy, osoby fizyczne mogą kupować lub sprzedawać papiery wartościowe, jeśli zmiana polityki jest zgodna lub nie jest już zgodna z celami danej osoby. Istnieje wiele kontrowersji dotyczących prawdziwości efektu klienteli. Niektórzy uważają, że potrzeba więcej czynników niż tylko życzenia klientów firmy, aby znacząco zmienić cenę akcji. Poniższy przykład przemawia jednak za mocnym argumentem za efektem klienteli.
Przykład efektu klienteli
Po zamknięciu rynku 25 września 2001 r. Winn-Dixie Stores, Inc. — sieć supermarketów w Jacksonville na Florydzie — ogłosiła, że obniży swoją roczną dywidendę w wysokości 1,02 USD. Polityka firmy polegała na deklarowaniu trzech miesięcznych wypłat dywidendy w wysokości 0,085 centa na akcję na początku każdego kwartału. Ta polityka dywidendowa przyciągnęła klientelę inwestorów, którzy cenili regularne bieżące dochody.
Zgodnie z nowym planem firma zadeklarowałaby kwartalną dywidendę w wysokości 0,05 USD i wyeliminowałaby dywidendy miesięczne. Zauważ, że w tamtym czasie Winn-Dixie była jedną z ostatnich pozostałych spółek na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych (NYSE), która wypłacała miesięczną dywidendę. Od tego czasu firma przeszła fuzję ze spółką prywatną i została usunięta z NYSE.
Jednocześnie firma Winn-Dixie obniżyła swoje szacunki dotyczące zysków w roku finansowym 2002, wskazując, że zysk za pierwszy kwartał wyniesie od 0,15 do 0,18 USD na akcję, zamiast przewidywanych 0,24 do 0,30 USD na akcję. Po wiadomościach akcjonariusze Winn-Dixie zauważyli, że wartość ich akcji gwałtownie spadła. Podczas handlu następnego dnia akcje zwykłe Winn-Dixie spadły o 7,37 USD do 12,41 USD, co stanowi 37% spadek przy bardzo dużym wolumenie.
Dyrektor finansowy Winn-Dixie (CFO) powiedział, że nowa polityka dywidendowa zapewni spółce większą elastyczność finansową, ponieważ zmienia ona swoją strategię, kładąc nacisk na aprecjację kapitału zamiast płatności gotówkowych dla akcjonariuszy. Najwyraźniej jednak duży spadek cen akcji wysłał wiadomość, że obecni akcjonariusze nie docenili nowego nacisku Winn-Dixie.
Jak pokazuje ta historia, duże zmiany w polityce mogą być destrukcyjne zarówno dla długoterminowych interesów firmy, jak i portfeli akcjonariuszy. Gdy firma ustali schemat wypłaty dywidendy i przyciągnie daną klientelę, na ogół najlepiej nie poddawać go zbyt dużym zmianom. Chociaż inwestorzy zawsze mogli przejść do firm, które oferowały pożądany profil wypłat, takie zmiany pociągałyby za sobą opłaty maklerskie i inne koszty. I całkiem możliwe, że firma, która spowodowała, że jej klienci przetrwali takie niedogodności, może zostać nagrodzona niższą ceną akcji za swoje wysiłki.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Klientela dywidendowa to nazwa grupy akcjonariuszy spółki, którzy podzielają podobne poglądy na temat polityki dywidendowej spółki.
Starsi emerytowani inwestorzy lub ci, którzy chcą bieżących dochodów z inwestycji, mogą kupować akcje firm z wysokimi wynikami wypłat dywidend.
Czasami klientela dywidendowa posuwa się nawet tak daleko, że naciska na firmę, aby przyjęła określoną politykę dywidendową, na przykład naciska na firmę, aby utrzymała ciągłość lub zwiększyła dywidendę.
