Hung Convertibles

Hvað eru Hung Convertibles?

Hung convertibles eru breytanleg verðbréf þar sem hlutabréfaverð undirliggjandi verðbréfs er langt undir breytingaverðinu, sem gerir það ólíklegt að verðbréfunum verði breytt í almenn hlutabréf. Þar sem óbreytt verðbréf þarf að endurgreiða á nafnverði, vilja flestir útgefendur koma í veg fyrir að breytanleg verðbréf þeirra séu hengd.

Skilningur á Hung Convertibles

Breytanleg verðbréf eru tegund skuldabréfa, seðla eða forgangshlutabréfa sem hægt er að breyta í almenna hluti útgáfufyrirtækisins á föstu verði og dagsetningu í framtíðinni. Mörg fyrirtæki með lágt lánstraust velja að gefa út breytanleg verðbréf sem ódýr leið til að afla fjár.

Þegar ólíklegt er að breytanlegum verðbréfum verði breytt í hlutabréf er vísað til þeirra sem hengd breytanleg verðbréf. Þetta er algengast þegar kostnaður við umbreytingu er meiri en verð undirliggjandi hlutabréfa.

Vegna takmarkaðra horfa á umbreytingum eiga hengdar breytanlegar breytanlegar, einnig þekktar sem brotnar breytanlegar, meira eins og skuldaskjöl en hálfhlutabréf. Hung convertibles geta einnig átt við tvö önnur tilvik þar sem líkur á breytingu eru litlar:

Ef útgefandi getur ekki þvingað fram umbreytingu þar til undirliggjandi almenna hlutabréfin ná fyrirfram ákveðnu verðlagi.
Vegna þess að símtalsdagur er enn langt í burtu.

Hung convertibles hafa tilhneigingu til að eiga viðskipti eins og önnur skuldabréf, vegna lítillar líkur á breytingu. Þegar verð undirliggjandi verðbréfa er nógu hátt til að réttlæta viðskipti hafa þau tilhneigingu til að haga sér meira eins og hlutabréf.

Dæmi um Hung Convertible

Hung convertibles geta verið í formi skuldabréfa, sem eru tryggð með veði, eða skuldabréfa, sem eru háð loforði útgefanda um að greiða skuldbindingar sínar. Til dæmis, íhugaðu breytanlegu skuldabréfi að nafnvirði $ 1.000 sem hægt er að breyta í 100 hluti, fyrir viðskiptaverð upp á $ 10. Ef verð undirliggjandi hlutabréfa er $ 4, myndi þetta skuldabréf teljast hengt breytanlegt, sérstaklega ef það gjalddagar á tiltölulega stuttum tíma.

Slíkt skuldabréf yrði því verðlagt sem skuldaskjal, þar sem verðlagning þess ræðst af nokkrum þáttum, þar á meðal vextir,. gjalddaga, núverandi markaðsvexti og ávöxtunarkröfu og lánshæfismat útgefanda.

Til að leysa vandamálið með hengdan breytanlegum hlut þyrfti fyrirtæki því að bæta grundvallaratriði sín, svo sem vöxt tekna , rekstrarframlegð eða arðsemi fjárfestufjárins,. til að örva almenna hlutabréfin nógu hátt til að ná viðskiptaverðinu.

Breytanleg verðbréf deila mörgum af kostum bæði skuldabréfa og hlutabréfa. Hins vegar greiða þeir venjulega lægri afsláttarmiða en venjuleg skuldabréf.

Kostir og takmarkanir Hung Convertibles

Sumir fjárfestar líta á hengd breytanleg verðbréf sem það besta af báðum heimum. Þeir hafa tekjuframleiðandi og stöðuga verðeiginleika skuldabréfa auk breytingaeiginleikans sem getur veitt möguleika á að eignast hlutabréf í almennum hlutabréfum, sem hafa í gegnum tíðina veitt meiri gengishækkun og verið minna næm fyrir vöxtum en skuldabréf.

Með öðrum orðum, fjárfestir fær greitt fyrir að bíða með því að vinna sér inn afsláttarmiðagreiðslur fram að gjalddaga eða umbreytingu í sameiginlegt eigið fé. Fyrir hlutabréfafjárfestir geta breytanleg hlutabréf boðið upp á nokkra þátttöku á mörkuðum á uppleið og meiri vernd á ólgusömum mörkuðum en að eiga almennt hlutabréf beint.

Hang fellihýsi fylgja líka gallar. Vegna breytingaeiginleikans greiða breytanlegir vextir lægri afsláttarmiða en skuldabréf með sama gjalddaga og lánsgæði. Calamos Investments, fjárfestingarstjóri Convertibles, bindur þennan mun við 300 til 400 punkta,. sem er töluvert álag í lágvaxtaumhverfi nútímans. Og ef hlutabréf útgefanda standa sig illa mun fjárfestirinn sitja eftir með lægra borgað skuldabréf.

Sérstök atriði

Verðmat á breytanlegum bréfum er flókið verkefni þar sem þættir sem hafa áhrif á skuldabréf, svo sem vexti,. og þætti sem hafa áhrif á hlutabréf, svo sem hagvöxt,. verður að greina samhliða. Þegar breytanlegt skuldabréf er í viðskiptum nálægt fjárfestingarverðmæti þess, eða virði samsvarandi óbreytanlegs skuldabréfs, mun verðhegðun þess verða fyrir meiri áhrifum af vöxtum en viðskipti nær viðskiptaverðmæti þess. Almennt séð mun breyting á grundvallaratriðum útgáfufyrirtækisins þó hafa mest áhrif á verð breytanlegs aðila.

Hápunktar

Breytanleg verðbréf eru verðbréf sem hægt er að endurgreiða í peningum eða hlutabréfum útgáfufyrirtækisins, með ákveðnum skilyrðum.
Flest fyrirtæki kjósa að hafa ekki hengt breytanleg hlutabréf, þar sem þessar skuldbindingar þarf að endurgreiða í peningum.
Vegna takmarkaðra horfa á umbreytingum, eiga hengdar breytanlegar breytanlegar, einnig þekktar sem brotnar breytanlegar, viðskipti meira eins og skuldaskjöl.
Hung convertibles eru breytanleg verðbréf þar sem hlutabréfaverð undirliggjandi verðbréfs er langt undir umbreytingarverði, sem gerir það að verkum að ólíklegt er að verðbréfunum verði breytt í almenn hlutabréf.
Til að leysa vandamálið um upphengdan breytanlegur, þyrfti fyrirtæki að bæta grundvallaratriði sín til að hvetja almenna hlutabréfin nógu hátt til að ná umbreytingarverðinu.