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Was sind Hung Convertibles?

Hung Convertibles sind wandelbare Wertpapiere , bei denen der Aktienkurs des zugrunde liegenden Wertpapiers deutlich unter dem Wandlungspreis liegt, wodurch es unwahrscheinlich ist, dass die Wertpapiere in Stammaktien umgewandelt werden. Da nicht gewandelte Wertpapiere zum Nennwert zurückgezahlt werden müssen, möchten die meisten Emittenten verhindern, dass ihre Wandelanleihen ausgesetzt werden.

##Hung Convertibles verstehen

Wandelbare Wertpapiere sind eine Art Anleihe, Note oder Vorzugsaktie, die zu einem festen Preis und Datum in der Zukunft in Stammaktien des ausgebenden Unternehmens umgewandelt werden können. Viele Unternehmen mit geringer Kreditwürdigkeit entscheiden sich für die Ausgabe wandelbarer Wertpapiere als kostengünstige Möglichkeit, Geld zu beschaffen.

Wenn wandelbare Wertpapiere wahrscheinlich nicht in Aktien umgewandelt werden, werden sie als „Hung Convertibles“ bezeichnet. Dies ist am häufigsten der Fall, wenn die Umwandlungskosten höher sind als der Kurs der zugrunde liegenden Aktie.

Hung Convertibles, auch Busted Convertibles genannt, werden aufgrund ihrer begrenzten Wandlungschancen eher wie Schuldtitel denn als Quasi-Eigenkapital gehandelt. Hung Convertibles können sich auch auf zwei weitere Fälle beziehen, in denen die Wahrscheinlichkeit einer Konvertierung gering ist:

1. Wenn der Emittent nicht in der Lage ist, die Umwandlung zu erzwingen, bis die zugrunde liegende Stammaktie ein vordefiniertes Preisniveau erreicht.

2. Weil der Abruftermin noch weit entfernt ist.

Hung Convertibles werden aufgrund der geringen Wandlungswahrscheinlichkeit tendenziell wie andere Schuldtitel gehandelt. Wenn der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers hoch genug ist, um eine Umwandlung zu rechtfertigen, verhalten sie sich eher wie Aktien.

Beispiel eines Hung Convertible

Hung Convertibles können die Form von Anleihen haben, die durch Sicherheiten besichert sind, oder Schuldverschreibungen, die vom Versprechen des Emittenten abhängen, seine Verpflichtungen zu erfüllen. Betrachten Sie zum Beispiel eine Wandelschuldverschreibung mit einem Nennwert von 1.000 US-Dollar, die zu einem Wandlungspreis von 10 US-Dollar in 100 Aktien umgewandelt werden kann. Wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie 4 US-Dollar beträgt, würde diese Schuldverschreibung als Hung Convertible betrachtet, insbesondere wenn sie in relativ kurzer Zeit fällig wird.

Eine solche Schuldverschreibung würde daher als Schuldinstrument bewertet, wobei ihre Preisgestaltung von mehreren Faktoren bestimmt wird, darunter der Kuponsatz,. die Laufzeit, die aktuellen Marktzinssätze und -renditen sowie das Kreditrating des Emittenten.

Um das Problem einer festgefahrenen Wandelanleihe zu lösen, müsste ein Unternehmen daher seine Fundamentaldaten wie Umsatzwachstum, operative Margen oder Kapitalrendite verbessern , um die Stammaktien hoch genug zu treiben, um den Wandlungspreis zu erreichen.

Wandelbare Wertpapiere teilen viele der Vorteile von Anleihen und Aktien. Sie zahlen jedoch in der Regel niedrigere Kuponsätze als normale Anleihen.

Vorteile und Einschränkungen von Hung Convertibles

Einige Anleger betrachten Hing Convertible Securities als das Beste aus beiden Welten. Sie haben die einkommenserzeugenden und stabilen Preisqualitäten einer Anleihe plus die Umwandlungsfunktion, die das Potenzial bieten kann, Stammaktien zu erwerben, die in der Vergangenheit einen größeren Kapitalzuwachs erbracht haben und weniger zinsempfindlich sind als Anleihen.

Mit anderen Worten, ein Anleger wird für das Warten bezahlt, indem er Couponzahlungen bis zur Fälligkeit oder Umwandlung in Stammkapital verdient. Für einen Aktienanleger können Wandelanleihen ein gewisses Maß an Partizipation an steigenden Märkten und einen größeren Schutz vor Verlusten in turbulenten Märkten bieten als der direkte Besitz der Stammaktien.

Hung Convertibles haben auch Nachteile. Aufgrund der Wandlungsfunktion zahlen Wandelanleihen niedrigere Kuponsätze als Anleihen gleicher Laufzeit und Bonität. Der Investmentmanager für Wandelanleihen, Calamos Investments, beziffert diese Differenz auf 300 bis 400 Basispunkte,. eine ziemliche Spanne im heutigen Niedrigzinsumfeld. Und wenn die Aktie des Emittenten schlecht abschneidet, bleibt dem Anleger eine niedriger auszahlende Anleihe.

Besondere Überlegungen

Wandelanleihen ist ein komplexes Unterfangen, da Faktoren, die sich auf Anleihen auswirken, wie Zinssätze,. und Faktoren, die sich auf Aktien auswirken, wie Gewinnwachstum,. gemeinsam analysiert werden müssen. Wenn eine Wandelanleihe nahe ihrem Anlagewert oder dem Wert einer gleichwertigen nicht wandelbaren Anleihe gehandelt wird, wird ihr Kursverhalten stärker von den Zinssätzen beeinflusst als wenn sie näher an ihrem Wandlungswert gehandelt wird. Im Allgemeinen wird jedoch eine Änderung der Fundamentaldaten des ausgebenden Unternehmens den größten Einfluss auf den Preis einer Wandelanleihe haben.

Höhepunkte

• Wandelbare Wertpapiere sind Wertpapiere, die unter bestimmten Bedingungen in Geld oder Aktien des ausgebenden Unternehmens zurückgezahlt werden können.

• Die meisten Unternehmen ziehen es vor, keine Wandelanleihen aufgehängt zu haben, da diese Verpflichtungen in Geld zurückgezahlt werden müssen.

• Hung Convertibles, auch bekannt als Busted Convertibles, werden aufgrund ihrer begrenzten Wandlungschancen eher wie Schuldtitel gehandelt.

• Hung Convertibles sind wandelbare Wertpapiere, bei denen der Aktienkurs des zugrunde liegenden Wertpapiers deutlich unter dem Wandlungspreis liegt, wodurch es unwahrscheinlich ist, dass die Wertpapiere in Stammaktien umgewandelt werden.

• Um das Problem einer festgefahrenen Wandelanleihe zu lösen, müsste ein Unternehmen seine Fundamentaldaten verbessern, um die Stammaktien hoch genug zu treiben, um den Wandlungspreis zu erreichen.