Riputettuja avoautoja
Mitä ovat ripustetut avoautot?
Vaihdettavat vaihtovelkakirjat ovat vaihdettavia arvopapereita, joissa kohde- etuutena olevan arvopaperin osakkeen hinta on selvästi vaihtohinnan alapuolella, minkä vuoksi on epätodennäköistä, että arvopaperit muutetaan kantaosakkeiksi. Koska muuntamattomat arvopaperit on maksettava takaisin nimellisarvolla, useimmat liikkeeseenlaskijat haluavat estää vaihtovelkakirjojensa ripustamisen.
Riippuvien avoautojen ymmärtäminen
Vaihdettavat arvopaperit ovat eräänlaisia joukkovelkakirjoja, velkakirjoja tai etuoikeutettuja osakkeita, jotka voidaan muuntaa liikkeeseenlaskijan kantaosakkeiksi kiinteään hintaan ja päivämäärään tulevaisuudessa. Monet yritykset, joilla on pieni luottoluokitus, päättävät laskea liikkeeseen vaihdettavia arvopapereita edullisena tapana kerätä rahaa.
Kun vaihdettavia arvopapereita ei todennäköisesti muuteta osakkeiksi, niitä kutsutaan ripustetuiksi vaihtovelkakirjoiksi. Tämä on yleisintä, kun muuntamiskustannukset ovat korkeammat kuin kohde-etuutena olevan osakkeen hinta.
Rajallisten muuntamismahdollisuuksiensa vuoksi ripustetuilla vaihtovelkakirjoilla, jotka tunnetaan myös nimellä murretut vaihtovelkakirjat, käyvät kauppaa enemmän velkainstrumenteilla kuin oman pääoman ehtoisilla arvopapereilla. Ripustettavat avoautot voivat viitata myös kahteen muuhun tapaukseen, joissa muuntamisen todennäköisyys on alhainen:
Jos liikkeeseenlaskija ei voi pakottaa muuntamista ennen kuin taustalla oleva kantaosake saavuttaa ennalta määritellyn hintatason.
Koska soittopäivä on vielä kaukana.
Riputetuilla vaihtovelkakirjoilla on tapana käydä kauppaa muiden velkainstrumenttien tapaan, koska muuntamistodennäköisyys on alhainen. Kun kohde-etuutena olevan arvopaperin hinta on tarpeeksi korkea oikeuttaakseen muuntamisen, ne yleensä käyttäytyvät enemmän kuin osakkeet.
Esimerkki ripustetusta avoautosta
Vaihtovelkakirjalainat voivat olla vakuuksilla taattuja joukkovelkakirjoja tai debentuureja, jotka ovat riippuvaisia liikkeeseenlaskijan lupauksesta maksaa velvoitteensa. Harkitse esimerkiksi vaihtovelkakirjalainaa, jonka nimellisarvo on 1 000 dollaria ja joka voidaan muuntaa 100 osakkeeksi 10 dollarin muuntohinnalla. Jos kohde-etuutena olevan osakkeen hinta on 4 dollaria, tämä debentuuri katsotaan riippuvaksi vaihtovelkakirjalainaksi, varsinkin jos se erääntyy suhteellisen lyhyessä ajassa.
Tällainen debentuuri hinnoitellaan siksi velkainstrumentiksi, ja sen hinnoittelun määräävät useat tekijät, mukaan lukien sen kuponkikorko,. maturiteetti, nykyiset markkinakorot ja tuotot sekä liikkeeseenlaskijan luottoluokitus.
Ripustettavan avoauton ongelman ratkaisemiseksi yrityksen olisi siksi parannettava perustekijöitään, kuten liikevaihdon kasvua, käyttökatteita tai sijoitetun pääoman tuottoa,. kannustaakseen kantaosakkeita riittävän korkealle vaihtohinnan saavuttamiseksi.
Vaihdettavilla arvopapereilla on monia sekä joukkovelkakirjojen että osakkeiden etuja. He kuitenkin maksavat yleensä alhaisempia kuponkikorkoja kuin tavalliset joukkovelkakirjat.
Riippuvien avoautojen edut ja rajoitukset
Jotkut sijoittajat pitävät ripustettuja vaihdettavia arvopapereita molempien maailmojen parhaimpana. Niillä on joukkovelkakirjalainan tuottoa tuottavat ja vakaat hintaominaisuudet sekä muuntoominaisuus, joka voi tarjota mahdollisuuden saada osakkeita kantaosakkeista, jotka ovat historiallisesti lisänneet pääoman arvonnousua ja olleet vähemmän herkkiä korkoihin kuin joukkovelkakirjat.
Toisin sanoen sijoittajalle maksetaan odottamisesta ansaitsemalla kuponkimaksuja eräpäivään asti tai muuntamalla osakepääomaksi. Osakesijoittajalle vaihtovelkakirjalainat voivat tarjota jonkin verran osallistumista nousuun ja enemmän suojaa myrskyisillä markkinoilla kuin kantaosakkeen omistaminen kokonaan.
Ripustetuissa avoautoissa on myös haittoja. Muuntoominaisuuden ansiosta vaihtovelkakirjalainat maksavat alhaisempia kuponkikorkoja kuin saman maturiteetin ja luottokelpoisuuden omaavat joukkovelkakirjat. Vaihtovelkakirjojen sijoituspäällikkö Calamos Investments kiinnittää tämän eron 300–400 peruspisteeseen,. mikä on melkoinen ero nykypäivän alhaisen koron ympäristössä. Ja jos liikkeeseenlaskijan osakkeet menestyvät huonosti, sijoittajalle jää vähemmän maksava joukkovelkakirjalaina.
Erityisiä huomioita
Vaihtovelkakirjojen arvostaminen on monimutkainen tehtävä, koska joukkovelkakirjalainoihin vaikuttavat tekijät, kuten korot,. ja osakkeisiin vaikuttavat tekijät, kuten tuloskasvu,. on analysoitava rinnakkain. Kun vaihtovelkakirjalaina käy kauppaa lähellä sen sijoitusarvoa tai vastaavan ei-vaihtovelkakirjalainan arvoa, korot vaikuttavat sen hintakäyttäytymiseen enemmän kuin vaihtoarvoa lähempänä olevaan kaupankäyntiin. Yleisesti ottaen kuitenkin liikkeeseenlaskijayhtiön perustekijöiden muutos vaikuttaa eniten vaihtovelkakirjalainan hintaan.
Kohokohdat
Vaihdettavat arvopaperit ovat arvopapereita, jotka voidaan tietyin ehdoin maksaa takaisin rahana tai liikkeeseenlaskijan osakkeina.
Useimmat yritykset eivät halua ripustaa avoautoja, koska nämä velvoitteet on maksettava takaisin rahassa.
Ripustetut vaihtovelkakirjat, jotka tunnetaan myös nimellä murretut vaihtovelkakirjat, käyvät kauppaa enemmän kuin velkainstrumentteja, koska niiden muuntamismahdollisuudet ovat rajalliset.
Riippuvat vaihtovelkakirjat ovat vaihdettavia arvopapereita, joissa kohde-etuutena olevan arvopaperin osakkeen hinta on selvästi vaihtohinnan alapuolella, minkä vuoksi on epätodennäköistä, että arvopaperit muutetaan kantaosakkeiksi.
Riputettavan avoauton ongelman ratkaisemiseksi yrityksen olisi parannettava perustietojaan kannustaakseen kantaosakkeita riittävän korkealle vaihtohinnan saavuttamiseksi.
