Hung Cabriolet
Vad Àr Hung Convertibles?
Hung-konvertibler Àr konvertibla vÀrdepapper dÀr aktiekursen för det underliggande vÀrdepapperet ligger lÄngt under konverteringskursen, vilket gör det osannolikt att vÀrdepapperen kommer att konverteras till stamaktier. Eftersom okonverterade vÀrdepapper mÄste Äterbetalas till nominellt vÀrde, vill de flesta emittenter förhindra att deras konvertibler hÀngs.
FörstÄ Hung Convertibles
Konvertibla vÀrdepapper Àr en typ av obligationer, sedlar eller preferensaktier som kan konverteras till stamaktier i det emitterande företaget till ett fast pris och ett datum i framtiden. MÄnga företag med lÄg kredittid vÀljer att ge ut konvertibla vÀrdepapper som ett billigt sÀtt att samla in pengar.
NÀr det Àr osannolikt att konvertibla vÀrdepapper kommer att konverteras till aktier, kallas de hÀngda konvertibler. Detta Àr vanligast nÀr kostnaden för konvertering Àr större Àn priset pÄ den underliggande aktien.
PÄ grund av deras begrÀnsade utsikter till konvertering handlas hÀngda konvertibler, Àven kÀnda som busted konvertibler, mer som skuldinstrument Àn kvasi-aktievÀrdepapper. Hung cabriolet kan ocksÄ hÀnvisa till tvÄ andra fall dÀr sannolikheten för konvertering Àr lÄg:
Om emittenten inte kan tvinga fram konvertering tills den underliggande stamaktien nÄr en förutbestÀmd prisnivÄ.
Eftersom samtalsdatumet fortfarande Àr lÄngt borta.
Hung konvertibler tenderar att handla som andra skuldinstrument, pÄ grund av den lÄga sannolikheten för konvertering. NÀr priset pÄ det underliggande vÀrdepappret Àr tillrÀckligt högt för att motivera konvertering, tenderar de att bete sig mer som aktier.
Exempel pÄ en Hung Convertible
Hung-konvertibler kan ha formen av obligationer, som backas upp av sÀkerheter, eller skuldebrev, som Àr beroende av emittentens löfte att betala sina förpliktelser. TÀnk till exempel ett konvertibelt skuldebrev med ett nominellt vÀrde pÄ 1 000 USD som kan konverteras till 100 aktier, till ett konverteringspris pÄ 10 USD. Om priset pÄ den underliggande aktien Àr $4, skulle detta skuldebrev betraktas som en hÀngd konvertibel, sÀrskilt om den förfaller under en relativt kort period.
Ett sÄdant skuldebrev skulle dÀrför prissÀttas som ett skuldinstrument, dÀr prissÀttningen bestÀms av flera faktorer, inklusive dess kupongrÀnta,. löptid, aktuella marknadsrÀntor och avkastning och emittentens kreditvÀrdighet.
För att lösa problemet med en hÀngd konvertibel skulle ett företag dÀrför behöva förbÀttra sina grunder, sÄsom intÀktstillvÀxt,. rörelsemarginaler eller avkastning pÄ investerat kapital,. för att stimulera stamaktien tillrÀckligt högt för att nÄ konverteringspriset.
Konvertibla vÀrdepapper delar mÄnga av fördelarna med bÄde obligationer och aktier. De betalar dock vanligtvis lÀgre kupongrÀntor Àn vanliga obligationer.
Fördelar och begrÀnsningar för Hung Convertibles
Vissa investerare ser hÀngda konvertibla vÀrdepapper som det bÀsta av tvÄ vÀrldar. De har de inkomstbringande och stabila prisegenskaperna hos en obligation plus konverteringsfunktionen som kan ge potentialen att vinna aktier i stamaktier, som historiskt sett har gett större kapitaltillvÀxt och varit mindre kÀnsliga för rÀntor Àn obligationer.
Med andra ord, en investerare fÄr betalt för att vÀnta genom att tjÀna kupongbetalningar fram till förfallodagen eller konvertering till stamaktier. För en aktieinvesterare kan konvertibler erbjuda ett visst deltagande i uppÄtgÄende marknader och mer skydd mot nedsidan pÄ turbulenta marknader Àn att Àga stamaktien direkt.
Hung cabriolet kommer ocksÄ med nackdelar. PÄ grund av konverteringsfunktionen betalar konvertibler lÀgre kupongrÀntor Àn obligationer med samma löptid och kreditkvalitet. Convertibles investeringschef Calamos Investments faststÀller denna skillnad till 300 till 400 rÀntepunkter,. en ganska stor spridning i dagens lÄgrÀntemiljö. Och om emittentens aktie gÄr dÄligt, kommer investeraren att sitta kvar med en obligation med lÀgre betalning.
SÀrskilda övervÀganden
Att vÀrdera konvertibler Àr en komplex övning eftersom faktorer som pÄverkar obligationer, sÄsom rÀntor,. och faktorer som pÄverkar aktier, sÄsom vinsttillvÀxt,. mÄste analyseras parallellt. NÀr en konvertibel obligation handlas nÀra sitt investeringsvÀrde, eller vÀrdet av en likvÀrdig icke-konvertibel obligation, kommer dess prisbeteende att pÄverkas mer av rÀntesatser Àn en handel nÀrmare dess konverteringsvÀrde. Generellt sett kommer dock en förÀndring i det emitterande bolagets grunder att ha störst inverkan pÄ en konvertibels pris.
Höjdpunkter
- Konvertibla vÀrdepapper Àr vÀrdepapper som kan Äterbetalas i pengar eller aktier i det emitterande företaget, med vissa villkor.
â De flesta företag vill helst inte ha hĂ€ngda konvertibler, eftersom dessa Ă„taganden mĂ„ste betalas tillbaka i pengar.
â PĂ„ grund av deras begrĂ€nsade utsikter till konvertering handlas hĂ€ngda konvertibler, Ă€ven kĂ€nda som trasiga konvertibler, mer som skuldinstrument.
Hung-konvertibler Àr konvertibla vÀrdepapper dÀr aktiekursen pÄ det underliggande vÀrdepapperet ligger lÄngt under konverteringskursen, vilket gör det osannolikt att vÀrdepapperen kommer att konverteras till stamaktier.
För att lösa problemet med en hÀngd konvertibel skulle ett företag behöva förbÀttra sina grunder för att stimulera stamaktien tillrÀckligt högt för att nÄ konverteringspriset.
