Подвесные кабриолеты

Что такое подвесные кабриолеты?

Подвешенные конвертируемые ценные бумаги — это конвертируемые ценные бумаги, цена базовой ценной бумаги которых значительно ниже цены конвертации, что делает маловероятным конвертирование ценных бумаг в обыкновенные акции. Поскольку неконвертированные ценные бумаги должны быть погашены по номинальной стоимости, большинство эмитентов хотят предотвратить зависание своих конвертируемых ценных бумаг.

Понимание подвесных кабриолетов

Конвертируемые ценные бумаги — это тип облигаций, векселей или привилегированных акций, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции компании-эмитента по фиксированной цене и с фиксированной датой в будущем. Многие компании с низким кредитным рейтингом предпочитают выпускать конвертируемые ценные бумаги как недорогой способ привлечения денег.

Когда маловероятно, что конвертируемые ценные бумаги будут конвертированы в акции, они называются конвертируемыми ценными бумагами с зависанием. Это наиболее распространено, когда стоимость конвертации превышает цену базовой акции.

Из-за ограниченных возможностей конвертации конвертируемые облигации, также известные как разоренные конвертируемые облигации, торгуются скорее как долговые инструменты,. чем как квази-акционные ценные бумаги. Подвешенные кабриолеты также могут относиться к двум другим случаям, когда вероятность конвертации низкая:

Если эмитент не может принудительно конвертировать до тех пор, пока базовые обыкновенные акции не достигнут заранее определенного уровня цены.
Потому что дата звонка еще далеко.

Подвешенные конвертируемые облигации, как правило, торгуются так же, как и другие долговые инструменты, из-за низкой вероятности конвертации. Когда цена базовой ценной бумаги достаточно высока, чтобы оправдать конвертацию, они, как правило, ведут себя как акции.

Пример зависшего кабриолета

Зависшие конвертируемые облигации могут принимать форму облигаций, обеспеченных залогом, или долговых обязательств, которые зависят от обещания эмитента погасить свои обязательства. Например, рассмотрим конвертируемую облигацию номинальной стоимостью 1000 долларов, которую можно конвертировать в 100 акций по цене конвертации 10 долларов. Если цена базовой акции составляет 4 доллара, эта облигация будет считаться конвертируемой с зависшим сроком погашения, особенно если срок ее погашения составляет относительно короткий период.

Таким образом, такая облигация будет оцениваться как долговой инструмент, при этом ее цена определяется несколькими факторами, включая купонную ставку,. срок погашения, текущие рыночные процентные ставки и доходность, а также кредитный рейтинг эмитента.

Таким образом, чтобы решить проблему зависших конвертируемых акций, компании необходимо улучшить свои фундаментальные показатели, такие как рост выручки , операционная маржа или рентабельность инвестированного капитала,. чтобы подтолкнуть обыкновенные акции достаточно высоко, чтобы достичь цены конвертации.

Конвертируемые ценные бумаги обладают многими преимуществами как облигаций, так и акций. Однако обычно по ним выплачиваются более низкие купонные ставки, чем по обычным облигациям.

Преимущества и ограничения подвесных кабриолетов

Некоторые инвесторы рассматривают зависшие конвертируемые ценные бумаги как лучшее из обоих миров. Они обладают доходными и стабильными ценовыми качествами облигации, а также функцией конвертации, которая может обеспечить потенциал для приобретения обыкновенных акций, которые исторически обеспечивали более высокий прирост капитала и были менее чувствительны к процентным ставкам, чем облигации.

Другими словами, инвестору платят за ожидание, получая купонные платежи до погашения или конвертации в обыкновенные акции. Для инвестора в акции конвертируемые облигации могут предложить определенную степень участия на растущих рынках и большую защиту от падения на неспокойных рынках, чем прямое владение обыкновенными акциями.

Подвесные кабриолеты также имеют недостатки. Из-за функции конвертации по конвертируемым облигациям выплачиваются более низкие купонные ставки, чем по облигациям с таким же сроком погашения и кредитным качеством. Менеджер по инвестициям в кабриолеты Calamos Investments оценивает эту разницу в 300-400 базисных пунктов,. что является большим разбросом в сегодняшних условиях низких процентных ставок. И если акции эмитента работают плохо, инвестор останется с облигацией с более низким доходом.

Особые соображения

Оценка конвертируемых облигаций является сложной задачей, поскольку факторы, влияющие на облигации, такие как процентные ставки,. и факторы, влияющие на акции, такие как рост прибыли,. должны анализироваться в тандеме. Когда конвертируемая облигация торгуется близко к своей инвестиционной стоимости или к стоимости эквивалентной неконвертируемой облигации, процентные ставки будут больше влиять на поведение ее цены, чем если цена конвертируемой облигации торгуется ближе к ее конверсионной стоимости. В целом, однако, изменение фундаментальных показателей компании-эмитента окажет наибольшее влияние на цену конвертируемых облигаций.

Особенности

Конвертируемые ценные бумаги - это ценные бумаги, которые могут быть погашены деньгами или акциями компании-эмитента при соблюдении определенных условий.
Большинство компаний предпочитают не иметь конвертируемых конвертируемых активов, поскольку эти обязательства нужно погашать деньгами.
Из-за ограниченных возможностей конвертации конвертируемые облигации с зависанием, также известные как разоренные конвертируемые облигации, торгуются больше как долговые инструменты.
Висячие конвертируемые ценные бумаги представляют собой конвертируемые ценные бумаги, цена базовой ценной бумаги которых значительно ниже цены конвертации, что делает маловероятным конвертирование ценных бумаг в обыкновенные акции.
Чтобы решить проблему зависшей конвертируемой бумаги, компании необходимо улучшить свои фундаментальные показатели, чтобы подтолкнуть обыкновенные акции достаточно высоко, чтобы достичь цены конвертации.