Hung Cabriolet

Hva er Hung Convertibles?

Hung-konvertibler er konvertible verdipapirer der aksjekursen på det underliggende verdipapiret er godt under konverteringskursen, noe som gjør det usannsynlig at verdipapirene vil bli konvertert til vanlige aksjer. Siden ukonverterte verdipapirer må tilbakebetales til pålydende, ønsker de fleste utstedere å forhindre at konvertiblene deres blir hengt.

Forstå Hung Convertibles

Konvertible verdipapirer er en type obligasjon, seddel eller foretrukket aksje som kan konverteres til vanlige aksjer i det utstedende selskapet til en fast pris og dato i fremtiden. Mange selskaper med lav kreditt velger å utstede konvertible verdipapirer som en rimelig måte å skaffe penger på.

Når det er usannsynlig at konvertible verdipapirer vil bli konvertert til aksjer, blir de referert til som hengte konvertibler. Dette er mest vanlig når konverteringskostnaden er større enn prisen på den underliggende aksjen.

På grunn av deres begrensede utsikter for konvertering, handles hengte konvertibler, også kjent som busted konvertibler, mer som gjeldsinstrumenter enn kvasi-equity-papirer. Hung cabriolet kan også referere til to andre tilfeller der sannsynligheten for konvertering er lav:

1. Hvis utstederen ikke er i stand til å tvinge konvertering før den underliggende ordinære aksjen når et forhåndsdefinert prisnivå.

2. Fordi samtaledatoen fortsatt er langt unna.

Hung-konvertibler har en tendens til å handle som andre gjeldsinstrumenter, på grunn av lav sannsynlighet for konvertering. Når prisen på det underliggende verdipapiret er høy nok til å rettferdiggjøre konvertering, har de en tendens til å oppføre seg mer som aksjer.

Eksempel på en Hung Convertible

Hung-konvertibler kan ha form av obligasjoner, som er støttet av sikkerhet, eller obligasjoner, som er avhengige av løftet fra utstederen om å betale sine forpliktelser. Vurder for eksempel et konvertibelt obligasjonslån med en pålydende verdi på $1000 som kan konverteres til 100 aksjer, for en konverteringspris på $10. Hvis prisen på den underliggende aksjen er $4, vil dette obligasjonslånet bli ansett som en hengt konvertibel, spesielt hvis den forfaller i løpet av en relativt kort periode.

Et slikt obligasjonslån vil derfor bli priset som et gjeldsinstrument, med prisingen bestemt av flere faktorer, inkludert kupongrente,. løpetid, gjeldende markedsrenter og avkastning, og utsteders kredittrating.

For å løse problemet med en hengt konvertibel, må et selskap derfor forbedre det grunnleggende, slik som inntektsvekst,. driftsmarginer eller avkastning på investert kapital,. for å stimulere aksjeaksjen høyt nok til å nå konverteringsprisen.

Konvertible verdipapirer deler mange av fordelene med både obligasjoner og aksjer. Imidlertid betaler de vanligvis lavere kupongrenter enn vanlige obligasjoner.

Fordeler og begrensninger ved Hung Convertibles

Noen investorer ser på hengte konvertible verdipapirer som det beste fra begge verdener. De har de inntektsgivende og stabile prisegenskapene til en obligasjon pluss konverteringsfunksjonen som kan gi potensialet til å få aksjer, som historisk sett har gitt større kapitalvekst og vært mindre følsomme for renter enn obligasjoner.

Med andre ord, en investor får betalt for å vente ved å tjene kupongbetalinger frem til forfall eller konvertering til felles egenkapital. For en aksjeinvestor kan konvertibler tilby en viss grad av deltakelse i opp-markeder og mer nedsidebeskyttelse i turbulente markeder enn å eie ordinære aksjer direkte.

Hung cabriolet kommer også med ulemper. På grunn av konverteringsfunksjonen betaler konvertibler lavere kupongrenter enn obligasjoner med samme løpetid og kredittkvalitet. Cabriolet investeringsforvalter Calamos Investments fester denne forskjellen til 300 til 400 basispunkter,. en ganske stor spredning i dagens lavrentemiljø. Og hvis aksjen til utstederen fungerer dårlig, vil investoren sitte igjen med en obligasjon med lavere betaling.

Spesielle hensyn

Verdsettelse av konvertibler er en kompleks øvelse siden faktorer som påvirker obligasjoner, for eksempel renter,. og faktorer som påvirker aksjer, for eksempel inntjeningsvekst,. må analyseres samtidig. Når en konvertibel obligasjon handles nær investeringsverdien, eller verdien av en tilsvarende ikke-konvertibel obligasjon, vil kursatferden være mer påvirket av rentene enn en handel nærmere konverteringsverdien. Generelt vil imidlertid en endring i fundamentale forhold til det utstedende selskapet ha størst innvirkning på en konvertibels pris.

Høydepunkter

• Konvertible verdipapirer er verdipapirer som kan tilbakebetales i penger eller aksjer i det utstedende selskapet, med visse betingelser.

– De fleste selskaper foretrekker å ikke ha hengt konvertibler, siden disse forpliktelsene må tilbakebetales i penger.

• På grunn av deres begrensede utsikter for konvertering, handles hengte konvertibler, også kjent som busted konvertibler, mer som gjeldsinstrumenter.

– Hung-konvertibler er konvertible verdipapirer der aksjekursen på det underliggende verdipapiret er godt under konverteringskursen, noe som gjør det usannsynlig at verdipapirene vil bli konvertert til vanlige aksjer.

• For å løse problemet med en hengt konvertibel, må et selskap forbedre det grunnleggende for å stimulere aksjeaksjen høyt nok til å nå konverteringsprisen.