Hung Cabriolet

Hvad er Hung Convertibles?

Hung convertibles er konvertible værdipapirer,. hvor aktiekursen på det underliggende værdipapir er et godt stykke under konverteringskursen, hvilket gør det usandsynligt, at værdipapirerne vil blive konverteret til almindelige aktier. Da ukonverterede værdipapirer skal tilbagebetales til pålydende værdi, ønsker de fleste udstedere at forhindre, at deres konvertibler hænges op.

Forstå Hung Convertibles

Konvertible værdipapirer er en type obligation, note eller foretrukket aktie, der kan konverteres til det udstedende selskabs almindelige aktier til en fast pris og dato i fremtiden. Mange virksomheder med lav kredittid vælger at udstede konvertible værdipapirer som en billig måde at rejse penge på.

Når det er usandsynligt, at konvertible værdipapirer bliver konverteret til aktier, omtales de som hængte konvertibler. Dette er mest almindeligt, når omkostningerne ved konvertering er større end prisen på den underliggende aktie.

På grund af deres begrænsede udsigter til konvertering, handles hængende konvertibler, også kendt som busted konvertibler, mere som gældsinstrumenter end kvasi-aktieværdipapirer. Hung cabriolet kan også henvise til to andre tilfælde, hvor sandsynligheden for konvertering er lav:

1. Hvis udstederen ikke er i stand til at gennemtvinge konvertering, indtil den underliggende stamaktie når et foruddefineret prisniveau.

2. Fordi opkaldsdatoen stadig er langt væk.

Hung convertibles har en tendens til at handle som andre gældsinstrumenter på grund af den lave sandsynlighed for konvertering. Når prisen på det underliggende værdipapir er høj nok til at retfærdiggøre konvertering, har de en tendens til at opføre sig mere som aktier.

Eksempel på en Hung Convertible

Hung-konvertibler kan have form af obligationer, som er sikret med sikkerhed, eller gældsbreve, som er afhængige af udstederens løfte om at betale sine forpligtelser. Overvej for eksempel et konvertibelt gældsbrev med en pålydende værdi på 1.000 USD, der kan konverteres til 100 aktier til en konverteringspris på 10 USD. Hvis prisen på den underliggende aktie er $4, vil dette gældsbrev blive betragtet som en hængt konvertibel, især hvis den udløber i en relativt kort periode.

Et sådant gældsbrev vil derfor blive prissat som et gældsinstrument, hvor dets prisfastsættelse bestemmes af flere faktorer, herunder dets kuponrente,. løbetid, aktuelle markedsrenter og afkast og udstederens kreditvurdering.

For at løse problemet med en ophængt konvertibel vil en virksomhed derfor skulle forbedre sine fundamentale forhold, såsom vækst i omsætning,. driftsmarginer eller afkast af investeret kapital,. for at anspore den almindelige aktie, der er høj nok til at nå konverteringsprisen.

Konvertible værdipapirer deler mange af fordelene ved både obligationer og aktier. De betaler dog typisk lavere kuponrenter end almindelige obligationer.

Fordele og begrænsninger ved Hung Convertibles

Nogle investorer ser hængte konvertible værdipapirer som det bedste fra begge verdener. De har de indkomstproducerende og stabile prisegenskaber som en obligation plus konverteringsfunktionen, der kan give potentialet til at vinde aktier i almindelige aktier, som historisk set har givet større kapitalstigning og været mindre følsomme over for rentesatser end obligationer.

Med andre ord bliver en investor betalt for at vente ved at tjene kuponbetalinger indtil udløb eller konvertering til fælles egenkapital. For en aktieinvestor kan konvertibler tilbyde en vis deltagelse i opadgående markeder og mere nedadgående beskyttelse på turbulente markeder end at eje den almindelige aktie direkte.

Hung cabriolet kommer også med ulemper. På grund af konverteringsfunktionen betaler konvertible obligationer lavere kuponrenter end obligationer med samme løbetid og kreditkvalitet. Cabriolet investeringsforvalter Calamos Investments fastlægger denne forskel til 300 til 400 basispoint,. en ret stor spredning i nutidens lavrentemiljø. Og hvis udstederens aktie klarer sig dårligt, vil investoren stå tilbage med en lavere betalende obligation.

Særlige overvejelser

Værdiansættelse af konvertibler er en kompleks øvelse, da faktorer, der påvirker obligationer, såsom renter,. og faktorer, der påvirker aktier, såsom indtjeningsvækst,. skal analyseres sideløbende. Når en konvertibel obligation handler tæt på sin investeringsværdi eller værdien af en tilsvarende ikke-konvertibel obligation, vil dens kursadfærd være mere påvirket af rentesatser end en handel tættere på dens konverteringsværdi. Generelt vil en ændring i grundlaget for det udstedende selskab dog have den største indflydelse på en konvertibles pris.

##Højdepunkter

• Konvertible værdipapirer er værdipapirer, der kan tilbagebetales i penge eller aktier i det udstedende selskab på visse betingelser.

• De fleste virksomheder foretrækker ikke at have hængt konvertibler, da disse forpligtelser skal tilbagebetales i penge.

• På grund af deres begrænsede udsigter til konvertering, handles hængende konvertibler, også kendt som busted konvertibler, mere som gældsinstrumenter.

• Hung convertibles er konvertible værdipapirer, hvor aktiekursen på det underliggende værdipapir er et godt stykke under konverteringskursen, hvilket gør det usandsynligt, at værdipapirerne vil blive konverteret til almindelige aktier.

• For at løse problemet med en ophængt cabriolet skal en virksomhed forbedre sine fundamentale forhold for at anspore den almindelige aktie højt nok til at nå konverteringsprisen.