Cabriolets suspendus

Que sont les cabriolets suspendus ?

Les titres convertibles suspendus sont des titres convertibles dont le cours de l'action du titre sous-jacent est bien inférieur au prix de conversion, ce qui rend peu probable la conversion des titres en actions ordinaires. Les titres non convertis devant être remboursés à leur valeur nominale, la plupart des émetteurs souhaitent éviter que leurs convertibles ne soient bloquées.

Comprendre les cabriolets suspendus

Les titres convertibles sont un type d'obligations, de billets ou d'actions privilégiées qui peuvent être convertis en actions ordinaires de la société émettrice à un prix et à une date fixes dans le futur. De nombreuses entreprises à faible crédit choisissent d'émettre des titres convertibles comme moyen peu coûteux de lever des fonds.

Lorsqu'il est peu probable que des titres convertibles soient convertis en actions, ils sont appelés convertibles suspendus. Ceci est plus courant lorsque le coût de conversion est supérieur au prix de l'action sous-jacente.

En raison de leurs perspectives de conversion limitées, les convertibles suspendues, également appelées convertibles éclatées, se négocient davantage comme des titres de créance que comme des quasi-actions. Les cabriolets suspendus peuvent également faire référence à deux autres cas où la probabilité de conversion est faible :

Si l'émetteur n'est pas en mesure de forcer la conversion jusqu'à ce que l'action ordinaire sous-jacente atteigne un niveau de prix prédéfini.
Parce que la date d'appel est encore loin.

Les obligations convertibles suspendues ont tendance à se négocier comme les autres titres de créance, en raison de la faible probabilité de conversion. Lorsque le prix du titre sous-jacent est suffisamment élevé pour justifier une conversion, ils ont tendance à se comporter davantage comme des actions.

Exemple d'un cabriolet accroché

Les obligations convertibles suspendues peuvent prendre la forme d'obligations, qui sont garanties par des garanties, ou de débentures, qui dépendent de la promesse de l'émetteur de payer ses obligations. Par exemple, considérons une débenture convertible d'une valeur nominale de 1 000 $ qui peut être convertie en 100 actions, pour un prix de conversion de 10 $. Si le prix de l'action sous-jacente est de 4 $, cette débenture serait considérée comme une obligation convertible bloquée, surtout si elle arrive à échéance dans une période relativement courte.

Une telle débenture serait donc tarifée comme un titre de créance, son prix étant déterminé par plusieurs facteurs, notamment son taux de coupon,. son échéance, les taux d'intérêt et les rendements actuels du marché et la cote de crédit de l'émetteur.

Pour résoudre le problème d'un cabriolet suspendu, une entreprise devrait donc améliorer ses fondamentaux, tels que la croissance des revenus , les marges d'exploitation ou le retour sur capital investi,. pour stimuler l'action ordinaire suffisamment haut pour atteindre le prix de conversion.

Les titres convertibles partagent bon nombre des avantages des obligations et des actions. Cependant, elles paient généralement des taux de coupon inférieurs à ceux des obligations ordinaires.

Avantages et limites des cabriolets Hung

Certains investisseurs considèrent les titres convertibles suspendus comme le meilleur des deux mondes. Elles ont les qualités de production de revenus et de prix stables d'une obligation, ainsi que la fonction de conversion qui peut offrir le potentiel de gagner des actions ordinaires, qui ont historiquement fourni une plus grande appréciation du capital et ont été moins sensibles aux taux d'intérêt que les obligations.

En d'autres termes, un investisseur est payé pour attendre en gagnant des paiements de coupon jusqu'à l'échéance ou la conversion en actions ordinaires. Pour un investisseur en actions, les convertibles peuvent offrir un certain degré de participation dans les marchés haussiers et une meilleure protection contre les baisses dans les marchés turbulents que la possession pure et simple d'actions ordinaires.

Les cabriolets suspendus présentent également des inconvénients. En raison de la fonction de conversion, les convertibles paient des taux de coupon inférieurs à ceux des obligations de même échéance et de même qualité de crédit. Le gestionnaire d'investissements en convertibles Calamos Investments fixe cette différence entre 300 et 400 points de base,. un écart considérable dans l'environnement actuel de taux d'intérêt bas. Et si l'action de l'émetteur se comporte mal, l'investisseur se retrouvera avec une obligation moins rémunératrice.

Considérations particulières

L'évaluation des convertibles est un exercice complexe car les facteurs qui ont un impact sur les obligations, comme les taux d'intérêt,. et les facteurs qui ont un impact sur les actions, comme la croissance des bénéfices,. doivent être analysés en tandem. Lorsqu'une obligation convertible se négocie proche de sa valeur d'investissement, ou de la valeur d'une obligation non convertible équivalente, son comportement de prix sera plus influencé par les taux d'intérêt qu'une obligation se négociant plus près de sa valeur de conversion. En général, cependant, un changement dans les fondamentaux de la société émettrice aura le plus grand impact sur le prix d'un convertible.

Points forts

Les titres convertibles sont des titres qui peuvent être remboursés en argent ou en actions de la société émettrice, sous certaines conditions.
La plupart des entreprises préfèrent ne pas avoir accroché de convertibles, puisque ces obligations doivent être remboursées en argent.
En raison de leurs perspectives de conversion limitées, les convertibles suspendues, également appelées convertibles éclatées, se négocient davantage comme des titres de créance.
Les titres convertibles suspendus sont des titres convertibles dont le cours de l'action du titre sous-jacent est bien inférieur au prix de conversion, ce qui rend peu probable que les titres soient convertis en actions ordinaires.
Pour résoudre le problème d'une convertible accrochée, une entreprise devrait améliorer ses fondamentaux pour stimuler l'action ordinaire suffisamment haut pour atteindre le prix de conversion.