Millistaða

Hvað er millifærslu?

Með millifærslu er átt við þá ólöglegu framkvæmd að nota óþarfa þriðja aðila, venjulega annan miðlara-miðlara,. milli viðskiptavinarins og besta fáanlega markaðsverðsins, með þann eina tilgang að afla auka þóknunar á kostnað viðskiptavinarins.

Skilningur á millifærslu

Millistaða, í verðbréfaviðskiptum, vísar til ólöglegrar framkvæmdar við að ráða annan miðlara til að búa til viðbótarþóknun. Þessi auka miðlari innheimtir þóknun þó hann veiti enga þjónustu.

Sem slík er millistaða venjulega gerð sem hluti af stefnumótun fyrir gagnkvæman ávinning, þar sem þóknun er send til miðlara-söluaðila í skiptum fyrir tilvísanir eða önnur reiðufé. Þessi tegund hegðunar á sér stað á efri stigum viðskipta milli sérfræðinga og miðlara, vogunarsjóða eða annarra fagfjárfestareikninga.

Einnig er hægt að lýsa millifærslu þannig að sérfræðingur eða miðlari staðsetur sig sem millilið í viðskiptum (milli kaupanda og seljanda) og rukkar þóknun án þess að veita þjónustu.

Til dæmis sannfærir miðlari A viðskiptavin um að kaupa verðbréf af miðlara Z. Eftir að hafa keypt verðbréfið frá viðskiptavaka, bætir miðlari Z álagningu við verðbréfið og flytur það til miðlara A, sem síðan bætir við eigin álagningu og útvegar öryggið til viðskiptavinarins. Alls hefur viðskiptavinurinn greitt tvö stig þóknunar, eitt hvort til miðlara A og miðlara Z, sem skerðir hagnað þeirra eða eykur tap þeirra.

Slík þóknun er ef til vill ekki mikils virði hver fyrir sig en getur safnast hratt upp, sérstaklega innan stofnanaviðskiptareikninga. Sem slík er millifærslu ólögleg samkvæmt lögum um fjárfestingarfélög frá 1940,. sem segja að peningastjóri geti ekki gert neitt sem vísvitandi svíkur eða blekkir viðskiptavin.

Í ljós kom að umfangsmikið tilfelli um innskot kom upp hjá ýmsum sérfræðingum í New York Stock Exchange (NYSE) á tímabilinu 1999-2003. Bæði NYSE og Securities and Exchange Commission (SEC) hófu uppgjör að upphæð 241,8 milljónir Bandaríkjadala gegn fimm fyrirtækjum sem stunduðu þessa hegðun.

Millisetningarreglur

Leiðbeiningarnar um millifærslu eru settar fram í reglu 5310 fjármálaiðnaðareftirlitsins (FINRA), sem tilgreinir að miðlarar og sölumenn verði að beita eðlilegri áreiðanleikakönnun til að tryggja bestu framkvæmdina.

Reglan (5310: Best Execution and Interpositioning) segir skýrt í (a)(1) hluta lágmarksstaðla sem miðlarar verða að fylgja til að tryggja bestu framkvæmd:

„Í hvers kyns viðskiptum fyrir eða við viðskiptavin eða viðskiptamann annars miðlara skal meðlimur og aðilar tengdir félaga leggja hæfilega kost á sér til að finna besta markaðinn fyrir viðkomandi verðbréf og kaupa eða selja á slíkum markaði þannig að útkoman. verð til viðskiptavinar er eins hagstætt og mögulegt er við ríkjandi markaðsaðstæður. Meðal þeirra atriða sem koma til greina við ákvörðun um hvort félagsmaður hafi beitt „eðlilega kostgæfni“ eru:

Eðli markaðarins fyrir verðbréfið (td verð, sveiflur, hlutfallsleg lausafjárstaða og þrýstingur á tiltæk samskipti);
Stærð og tegund viðskipta;
Fjöldi athugaðra markaða;
Aðgengi tilvitnunar; og
Skilmálar og skilyrði pöntunarinnar sem leiða til viðskiptanna, eins og þeim er komið á framfæri við félagsmanninn og aðila sem tengjast honum.“

5310 (a)(2) fjallar beint um millifærslu þar sem segir: „Í hvers kyns viðskiptum fyrir eða við viðskiptavin eða viðskiptamann annars miðlara-miðlara, skal enginn meðlimur eða aðili sem tengist félaga skipta þriðja aðila á milli meðlimsins og besta markaði fyrir viðfangsefnið verðbréf á þann hátt sem er í ósamræmi við lið (a)(1) þessarar reglu".

Hápunktar

Það er venjulega refsað með háum sektum við millifærslu.
Með millifærslu er átt við þá ólöglegu framkvæmd að nota óþarfa þriðja aðila, venjulega annan miðlara-miðlara, á milli viðskiptavinarins og besta fáanlega markaðsverðsins, með þann eina tilgang að afla auka þóknunar.
Millistaða er ólögleg samkvæmt lögum um fjárfestingarfélög frá 1940, sem segja að peningastjóri geti ekki gert neitt sem vísvitandi svíkur eða blekkir viðskiptavin.
Millistaða er venjulega gerð sem hluti af stefnumótun fyrir gagnkvæman ávinning, þar sem þóknun er send til miðlara og söluaðila í skiptum fyrir tilvísanir eða önnur reiðufé.
Leiðbeiningar um millifærslur eru settar fram í reglu 5310 fjármálaiðnaðareftirlitsins (FINRA), sem tilgreinir að miðlarar og sölumenn verði að beita eðlilegri áreiðanleikakönnun til að tryggja bestu framkvæmdina.