Interposizione
Che cos'è l'interposizione?
L'interposizionamento si riferisce alla pratica illegale di avvalersi di una terza parte non necessaria, solitamente un altro broker-dealer,. tra il cliente e il miglior prezzo di mercato disponibile, con l'unico scopo di generare commissioni extra a carico del cliente.
Capire l'interposizione
L'interposizione, in una transazione su titoli, si riferisce alla pratica illecita di assumere un secondo intermediario al fine di generare una commissione aggiuntiva. Questo broker extra riscuote una commissione anche se non fornisce alcun servizio.
In quanto tale, l'interposizionamento viene in genere eseguito come parte di una strategia di mutuo vantaggio, inviando commissioni al broker-dealer in cambio di rinvii o altre considerazioni in denaro. Questo tipo di comportamento si verifica ai livelli superiori degli scambi tra specialisti e broker-dealer, hedge fund o altri conti di investitori istituzionali .
L'interposizionamento può anche essere descritto come quando uno specialista o un broker-dealer si posiziona come intermediario in una transazione (tra un acquirente e un venditore) e addebita una commissione senza fornire un servizio.
Ad esempio, il broker A convince un cliente ad acquistare un titolo dal broker Z. Dopo aver acquisito il titolo da un market maker, il broker Z aggiunge un markup al titolo e lo trasferisce al broker A, che quindi aggiunge il proprio markup e fornisce il titolo al cliente. In tutto, il cliente ha pagato due livelli di commissioni, uno ciascuno al Broker A e al Broker Z, che taglia il loro profitto o si aggiunge alla loro perdita.
Tali commissioni potrebbero non valere molto individualmente ma possono sommarsi rapidamente, specialmente all'interno di conti di trading istituzionali. In quanto tale, l'interposizione è illegale ai sensi dell'Investment Company Act del 1940,. che afferma che un gestore di denaro non può fare nulla che inganni o frodi intenzionalmente un cliente.
Nel periodo 1999-2003 si è verificato un caso di interposizionamento ad ampio raggio tra vari specialisti della Borsa di New York (NYSE). Sia il NYSE che la Securities and Exchange Commission (SEC) hanno avviato un accordo per un importo di 241,8 milioni di dollari contro cinque aziende che si sono impegnate in questo comportamento.
Regole di interposizione
Le linee guida che regolano l'interposizionamento sono esplicitate nella regola 5310 dell'Autorità di regolamentazione del settore finanziario (FINRA), che specifica che i broker-dealer devono utilizzare una ragionevole due diligence per garantire la migliore esecuzione.
La regola (5310: Best Execution and Interpositioning) stabilisce chiaramente nella parte (a)(1) gli standard minimi che i broker devono seguire per garantire la migliore esecuzione:
"In qualsiasi transazione per o con un cliente o un cliente di un altro broker-dealer, un membro e le persone associate a un membro devono utilizzare la ragionevole diligenza per accertare il miglior mercato per il titolo in questione e acquistare o vendere in tale mercato in modo che il risultante prezzo al cliente è il più favorevole possibile nelle condizioni di mercato prevalenti.Tra i fattori che verranno presi in considerazione per determinare se un membro ha utilizzato la "ragionevole diligenza" sono:
Il carattere del mercato per il titolo (ad es. prezzo, volatilità, liquidità relativa e pressione sulle comunicazioni disponibili);
L'entità e il tipo di transazione;
Il numero di mercati controllati;
Accessibilità del preventivo; e
I termini e le condizioni dell'ordine che danno luogo all'operazione, comunicati al membro e alle persone ad esso collegate."
5310(a)(2) indirizzi interponendo direttamente affermando: "In ogni transazione per o con un cliente o un cliente di altro intermediario-negoziatore, nessun membro o persona collegata a un membro deve interporre un terzo tra il membro e il migliore mercato per il titolo in questione in modo non coerente con il paragrafo (a)(1) della presente Regola”.
Mette in risalto
L'interposizione è tipicamente punibile con sanzioni pecuniarie.
Per interposizionamento si intende la pratica illecita di avvalersi di una terza parte non necessaria, solitamente un altro broker-dealer, tra il cliente e il miglior prezzo di mercato disponibile, con l'unico scopo di generare commissioni extra.
L'interposizionamento è illegale ai sensi dell'Investment Company Act del 1940, che afferma che un gestore di denaro non può fare nulla che froda o inganni intenzionalmente un cliente.
L'interposizionamento viene in genere eseguito come parte di una strategia di mutuo vantaggio, inviando commissioni al broker-dealer in cambio di rinvii o altre considerazioni in denaro.
Le linee guida che regolano l'interposizionamento sono esplicitate nella regola 5310 dell'Autorità di regolamentazione del settore finanziario (FINRA), che specifica che i broker-dealer devono utilizzare una ragionevole due diligence per garantire la migliore esecuzione.
