Interpositioning

Vad är interpositionering?

Interpositioning hänvisar till det olagliga bruket att använda en onödig tredje part, vanligtvis en annan mäklare-återförsäljare,. mellan kunden och det bästa tillgängliga marknadspriset, med det enda syftet att generera extra provisioner på kundens bekostnad.

Förstå interpositionering

Interpositionering, i en värdepapperstransaktion, hänvisar till det olagliga bruket att anställa en andra mäklare för att generera en extra provision. Denna extra mäklare samlar in en provision trots att de inte tillhandahåller någon tjänst.

Som sådan görs interpositionering vanligtvis som en del av en strategi för ömsesidig nytta, och skickar provisioner till mäklaren-dealern i utbyte mot hänvisningar eller andra kontantöverväganden. Denna typ av beteende förekommer på de övre nivåerna av handel mellan specialister och mäklare-handlare, hedgefonder eller andra institutionella investerarkonton.

Interpositionering kan också beskrivas som när en specialist eller mäklare-handlare positionerar sig som en mellanhand i en transaktion (mellan en köpare och en säljare) och tar ut en provision utan att tillhandahålla en tjänst.

Till exempel övertygar Broker A en kund att köpa ett värdepapper från Broker Z. Efter att ha förvärvat värdepapperet från en market maker, lägger Broker Z till en markup till värdepapperet och överför det till Broker A, som sedan lägger till sin egen markup och tillhandahåller säkerheten till kunden. Totalt har kunden betalat två nivåer av avgifter, en vardera till mäklare A och mäklare Z, vilket skär in i deras vinst eller ökar deras förlust.

Sådana provisioner kanske inte är värda mycket individuellt men kan läggas snabbt, särskilt inom institutionella handelskonton. Som sådan är interpositionering olagligt enligt Investment Company Act från 1940,. som säger att en penningförvaltare inte kan göra något som avsiktligt bedrägerar eller lurar en kund.

Ett omfattande fall av interpositionering visade sig ha inträffat bland olika specialister på New York Stock Exchange (NYSE) under perioden 1999-2003. Både NYSE och Securities and Exchange Commission (SEC) inledde en förlikning på 241,8 miljoner USD mot fem företag som ägnade sig åt detta beteende.

Interpositioning-regler

Riktlinjerna för interpositionering anges i Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) Rule 5310, som specificerar att mäklare och återförsäljare måste använda rimlig due diligence för att säkerställa bästa möjliga utförande.

Regeln (5310: Best Execution and Interpositioning) anger tydligt i del (a)(1) de minimistandarder som mäklare måste följa för att säkerställa bästa möjliga utförande:

"I varje transaktion för eller med en kund eller en kund hos en annan mäklare-handlare, ska en medlem och personer som är associerade med en medlem använda rimlig noggrannhet för att fastställa den bästa marknaden för det aktuella värdepapperet och köpa eller sälja på en sådan marknad så att den resulterande priset till kunden är så förmånligt som möjligt under rådande marknadsförhållanden. Bland de faktorer som kommer att beaktas för att avgöra om en medlem har använt "rimlig noggrannhet" är:

1. Marknadens karaktär för värdepapperet (t.ex. pris, volatilitet, relativ likviditet och tryck på tillgänglig kommunikation);

2. Storleken och typen av transaktion;

3. Antalet kontrollerade marknader;

4. Tillgänglighet för offerten; och

5. Villkoren för beställningen som leder till transaktionen, som meddelats medlemmen och personer som är associerade med medlemmen."

5310 (a)(2) tar upp interposition direkt genom att säga: "I varje transaktion för eller med en kund eller en kund hos en annan mäklare-handlare, får ingen medlem eller person som är associerad med en medlem ingripa en tredje part mellan medlemmen och den bästa marknaden för det aktuella värdepapperet på ett sätt som inte är förenligt med punkt (a)(1) i denna regel."

Höjdpunkter

– Interpositionering är vanligtvis straffbart med stränga böter.

• Interpositioning syftar på det olagliga bruket att använda en onödig tredje part, vanligtvis en annan mäklare-handlare, mellan kunden och det bästa tillgängliga marknadspriset, med det enda syftet att generera extra provisioner.

– Interpositioning är olagligt enligt Investment Company Act från 1940, som säger att en penningförvaltare inte kan göra något som avsiktligt lurar eller lurar en kund.

• Interpositionering görs vanligtvis som en del av en strategi för ömsesidig nytta, och skickar provisioner till mäklaren-dealern i utbyte mot hänvisningar eller andra kontanta överväganden.

• Riktlinjerna för interpositionering anges i regel 5310 från Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), som specificerar att mäklare och återförsäljare måste använda rimlig due diligence för att säkerställa bästa möjliga utförande.