Zwischenschaltung

Was ist Interposition?

Interpositioning bezieht sich auf die illegale Praxis, einen unnötigen Dritten, normalerweise einen anderen Broker-Dealer,. zwischen den Kunden und den besten verfügbaren Marktpreis zu schalten, mit dem einzigen Zweck, zusätzliche Provisionen auf Kosten des Kunden zu generieren.

Interposition verstehen

Zwischenschaltung bezeichnet bei einem Wertpapiergeschäft die rechtswidrige Praxis, einen zweiten Makler zu beauftragen, um eine zusätzliche Provision zu erwirtschaften. Dieser zusätzliche Makler kassiert eine Provision, obwohl er keine Dienstleistung erbringt.

Daher erfolgt die Vermittlung normalerweise als Teil einer Strategie zum gegenseitigen Nutzen, bei der Provisionen an den Broker-Dealer im Austausch für Empfehlungen oder andere Barzahlungen gesendet werden. Diese Art von Verhalten tritt auf den oberen Ebenen des Handels zwischen Spezialisten und Broker-Dealern, Hedgefonds oder anderen institutionellen Anlegerkonten auf.

Interpositioning kann auch so beschrieben werden, dass sich ein Spezialist oder Broker-Dealer als Mittelsmann in einer Transaktion (zwischen einem Käufer und einem Verkäufer) positioniert und eine Provision berechnet, ohne eine Dienstleistung zu erbringen.

Beispielsweise überzeugt Broker A einen Kunden, ein Wertpapier von Broker Z zu kaufen. Nach dem Erwerb des Wertpapiers von einem Market Maker fügt Broker Z dem Wertpapier einen Aufschlag hinzu und überträgt ihn an Broker A, der dann seinen eigenen Aufschlag hinzufügt und das Wertpapier bereitstellt zum Kunden. Insgesamt hat der Kunde zwei Gebührenstufen gezahlt, jeweils eine an Broker A und Broker Z, was seinen Gewinn schmälert oder seinen Verlust erhöht.

Solche Provisionen sind einzeln vielleicht nicht viel wert, können sich aber schnell summieren, insbesondere bei institutionellen Handelskonten. Daher ist die Zwischenstellung nach dem Investment Company Act von 1940 illegal,. der besagt, dass ein Vermögensverwalter nichts tun darf, was einen Kunden absichtlich betrügt oder täuscht.

Zwischen 1999 und 2003 wurde festgestellt, dass es unter verschiedenen Spezialisten der New Yorker Börse (NYSE) zu einem weitreichenden Fall von Interposition gekommen ist. Sowohl die NYSE als auch die Securities and Exchange Commission (SEC) haben einen Vergleich in Höhe von 241,8 Millionen US-Dollar gegen fünf Firmen eingeleitet, die an diesem Verhalten beteiligt waren.

Einfügungsregeln

Die Richtlinien für die Interposition sind in Regel 5310 der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) festgelegt, die festlegt, dass Broker-Dealer angemessene Sorgfalt walten lassen müssen, um die bestmögliche Ausführung zu gewährleisten.

Die Regel (5310: Best Execution and Interpositioning) legt in Teil (a)(1) klar die Mindeststandards fest, die Makler befolgen müssen, um die bestmögliche Ausführung zu gewährleisten:

"Bei jeder Transaktion für oder mit einem Kunden oder einem Kunden eines anderen Broker-Händlers müssen ein Mitglied und mit einem Mitglied verbundene Personen angemessene Sorgfalt walten lassen, um den besten Markt für das betreffende Wertpapier zu ermitteln und auf diesem Markt zu kaufen oder zu verkaufen, damit das Ergebnis Preis für den Kunden unter den vorherrschenden Marktbedingungen so günstig wie möglich ist. Zu den Faktoren, die bei der Feststellung, ob ein Mitglied „angemessene Sorgfalt“ walten lässt, herangezogen werden, gehören:

1. Der Charakter des Marktes für das Wertpapier (z. B. Preis, Volatilität, relative Liquidität und Druck auf verfügbare Kommunikation);

2. Umfang und Art der Transaktion;

3. Die Anzahl der geprüften Märkte;

4. Zugänglichkeit des Angebots; und

5. Die Bedingungen der Bestellung, die zu der Transaktion führt, wie sie dem Mitglied und den mit dem Mitglied verbundenen Personen mitgeteilt werden.“

5310 (a)(2) richtet sich direkt an die Zwischenstellung, indem er feststellt: „Bei einer Transaktion für oder mit einem Kunden oder einem Kunden eines anderen Broker-Dealers darf kein Mitglied oder eine mit einem Mitglied verbundene Person einen Dritten zwischen das Mitglied und die Besten schalten Markt für das betreffende Wertpapier in einer Weise, die nicht mit Absatz (a)(1) dieser Regel vereinbar ist".

Höhepunkte

• Zwischenschaltungen werden in der Regel mit hohen Bußgeldern geahndet.

• Interpositioning bezieht sich auf die illegale Praxis, einen unnötigen Dritten, normalerweise einen anderen Broker-Dealer, zwischen den Kunden und den besten verfügbaren Marktpreis zu schalten, mit dem einzigen Zweck, zusätzliche Provisionen zu generieren.

• Interposition ist nach dem Investment Company Act von 1940 illegal, der besagt, dass ein Vermögensverwalter nichts tun darf, was einen Kunden absichtlich betrügt oder täuscht.

• Zwischenschaltungen erfolgen in der Regel im Rahmen einer Strategie zum gegenseitigen Nutzen, bei der Provisionen an den Broker-Dealer im Austausch für Empfehlungen oder andere Barzahlungen gesendet werden.

• Die Richtlinien für die Interposition sind in Regel 5310 der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) festgelegt, die festlegt, dass Broker-Dealer angemessene Sorgfalt walten lassen müssen, um die bestmögliche Ausführung zu gewährleisten.