Interpozycja
Co to jest interpozycja?
Interpozycjonowanie odnosi się do nielegalnej praktyki polegającej na wykorzystywaniu niepotrzebnej strony trzeciej, zwykle innego brokera-dealera,. pomiędzy klientem a najlepszą dostępną ceną rynkową, której jedynym celem jest generowanie dodatkowych prowizji kosztem klienta.
Zrozumienie interpozycji
Interpozycja w transakcji papierami wartościowymi odnosi się do nielegalnej praktyki zatrudniania drugiego brokera w celu wygenerowania dodatkowej prowizji. Ten dodatkowy broker pobiera prowizję, mimo że nie świadczy żadnej usługi.
W związku z tym interpozycja jest zwykle wykonywana w ramach strategii wzajemnych korzyści, wysyłając prowizje do brokera-dealera w zamian za polecenia lub inne względy pieniężne. Ten rodzaj zachowania występuje na wyższych poziomach handlu między specjalistami a brokerami-dealerami, funduszami hedgingowymi lub innymi rachunkami inwestorów instytucjonalnych .
Interpozycjonowanie można również opisać jako sytuację, w której specjalista lub broker-dealer pozycjonuje się jako pośrednik w transakcji (między kupującym a sprzedającym) i pobiera prowizję bez świadczenia usługi.
Na przykład, Broker A przekonuje klienta, aby kupił papier wartościowy od Brokera Z. Po nabyciu papieru wartościowego od animatora rynku, Broker Z dodaje narzut do papieru wartościowego i przekazuje go Brokerowi A, który następnie dodaje własny narzut i zapewnia zabezpieczenie dla klienta. W sumie klient zapłacił dwa poziomy opłat, po jednym dla Brokera A i Brokera Z, co zmniejsza jego zysk lub zwiększa stratę.
Takie prowizje mogą nie być wiele warte indywidualnie, ale mogą się szybko sumować, szczególnie na instytucjonalnych kontach handlowych. W związku z tym interpozycja jest nielegalna na mocy Ustawy o spółkach inwestycyjnych z 1940 r., która stanowi, że zarządzający pieniędzmi nie może robić niczego, co celowo oszukuje lub oszukuje klienta.
Stwierdzono, że w latach 1999-2003 wśród różnych specjalistów z Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych (NYSE) miał miejsce szeroko zakrojony przypadek interpozycjonowania. Zarówno NYSE, jak i Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zainicjowały ugodę w wysokości 241,8 mln USD przeciwko pięciu firmom, które zaangażowały się w takie zachowanie.
Zasady interpozycji
Wytyczne dotyczące interpozycjonowania są określone w Przepisie 5310 Urzędu Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA), który określa, że brokerzy-dealerzy muszą dołożyć należytej staranności, aby zapewnić najlepszą realizację.
Zasada (5310: Best Execution and Interpositioning) wyraźnie określa w części (a)(1) minimalne standardy, których muszą przestrzegać brokerzy, aby zapewnić najlepszą realizację:
„W każdej transakcji na rzecz lub z klientem lub klientem innego brokera-dealera, członek i osoby powiązane z członkiem dołożą należytej staranności, aby ustalić najlepszy rynek dla danego papieru wartościowego i kupują lub sprzedają na takim rynku, aby wynikowy cena dla klienta jest jak najbardziej korzystna w panujących warunkach rynkowych. Wśród czynników, które będą brane pod uwagę przy ustalaniu, czy członek zastosował „rozsądną staranność” są:
Charakter rynku papieru wartościowego (np. cena, zmienność, względna płynność i presja na dostępną komunikację);
Wielkość i rodzaj transakcji;
Liczba sprawdzonych rynków;
Dostępność oferty; oraz
Warunki zlecenia, w wyniku którego dochodzi do transakcji, zakomunikowane członkowi i osobom z nim powiązanym.”
5310 (a) (2) dotyczy interpozycjonowania bezpośrednio, stwierdzając: „W jakiejkolwiek transakcji na rzecz lub z klientem lub klientem innego brokera-dealera, żaden członek ani osoba powiązana z członkiem nie może wtrącać osoby trzeciej między członka a najlepszą obrotu przedmiotowego papieru wartościowego w sposób niezgodny z ustępem (a)(1) niniejszej Zasady".
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Wstawianie jest zazwyczaj karane surowymi grzywnami.
Interpozycjonowanie odnosi się do nielegalnej praktyki polegającej na wykorzystywaniu niepotrzebnej strony trzeciej, zwykle innego brokera-dealera, pomiędzy klientem a najlepszą dostępną ceną rynkową, której jedynym celem jest generowanie dodatkowych prowizji.
Interpozycja jest nielegalna na mocy ustawy o spółkach inwestycyjnych z 1940 r., która stanowi, że zarządzający pieniędzmi nie może robić niczego, co celowo oszukuje lub oszukuje klienta.
Interpozycja jest zwykle wykonywana w ramach strategii wzajemnych korzyści, wysyłając prowizje do brokera-dealera w zamian za polecenia lub inne względy pieniężne.
Wytyczne dotyczące interpozycjonowania są określone w Przepisie 5310 Urzędu Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA), który określa, że brokerzy-dealerzy muszą dołożyć należytej staranności, aby zapewnić najlepszą realizację.
