Special Purpose Acquisition Company (SPAC)

Hvað er sérstakt kaupfélag (SPAC)?

Sérstakt kaupfélag (SPAC) er fyrirtæki án viðskiptarekstrar og er stofnað eingöngu til að afla fjármagns með frumútboði (IPO) eða tilgangi þess að kaupa eða sameinast núverandi fyrirtæki.

Einnig þekkt sem „ eyðsluávísunarfyrirtæki “, SPAC hafa verið til í áratugi, en vinsældir þeirra hafa aukist mikið á undanförnum árum. Árið 2020 voru 247 SPAC stofnuð með $80 milljörðum fjárfestum og árið 2021 voru met 613 SPAC IPOs. Til samanburðar komu aðeins 59 SPAC á markað árið 2019.

Hvernig virkar sérstakt kaupfélag (SPAC)?

SPACs eru almennt mynduð af fjárfestum eða styrktaraðilum með sérfræðiþekkingu í tilteknum iðnaði eða atvinnulífi og stunda samninga á þeim vettvangi. Stofnendur SPAC kunna að hafa yfirtökumarkmið í huga, en ekki bera kennsl á það markmið til að forðast uppljóstrun meðan á IPO ferlinu stendur.

SPACs, sem eru kölluð „eyðuávísunarfyrirtæki“, veita IPO fjárfestum litlar upplýsingar áður en þeir fjárfesta. SPACs leita sölutrygginga og fagfjárfesta áður en þeir bjóða almenningi hlutabréf. Á uppsveiflutímabili SPAC 2020-2021 drógu þau að sér áberandi nöfn eins og Goldman Sachs, Credit Suisse og Deutsche Bank, auk æðstu stjórnenda á eftirlaunum eða hálfgerðum eftirlaunum.

Fjármunirnir sem SPACs safna í IPO eru settir á vaxtaberandi fjárvörslureikning sem ekki er hægt að greiða út nema til að ljúka yfirtöku eða það mun skila fjármunum til fjárfesta ef SPAC verður að lokum slitið.

Árið 2019 söfnuðu SPAC IPOs 13,6 milljörðum dala árið 2019, meira en fjórfalt 3,5 milljarða dala sem þær söfnuðu árið 2016. Áhugi á SPAC jókst á árunum 2020 og 2021, með allt að 83,4 milljörðum dala árið 2020 og 162,5 milljarða dala í mars 2020. 13, 2022, hafa SPACs safnað 9,6 milljörðum dala.

SPAC hefur tvö ár til að ganga frá samningi eða verða gjaldþrota. Í sumum tilfellum getur hluti af þeim vöxtum sem aflað er af traustinu þjónað sem rekstrarfé SPAC. Eftir yfirtöku er SPAC venjulega skráð á einni af helstu kauphöllum.

Hverjir eru kostir SPAC?

SPACs bjóða upp á kosti fyrir fyrirtæki sem hafa ætlað að fara á markað. Leiðin að almennu útboði með SPAC getur tekið nokkra mánuði, en hefðbundið IPO ferli getur tekið allt frá sex mánuðum til meira en ár.

Að auki gætu eigendur markfyrirtækisins getað samið um yfirverð þegar þeir selja til SPAC vegna takmarkaðs tíma til að hefja samning. Að vera keyptur af eða sameinast SPAC sem er styrkt af áberandi fjármálamönnum og stjórnendum fyrirtækja veitir markfyrirtækinu reynslumikla stjórnun og aukinn markaðssýnileika.

Vinsældir SPAC árið 2020 kunna að hafa komið af stað vegna heimsfaraldursins þar sem mörg fyrirtæki völdu að sleppa hefðbundnum IPOs vegna óstöðugleika og óvissu á markaði.

Hver er áhættan af SPAC?

Fjárfestir í SPAC IPO treystir því að verkefnisstjórar nái árangri í að kaupa eða sameinast viðeigandi markfyrirtæki í framtíðinni. Hins vegar er minna eftirlit frá eftirlitsaðilum og skortur á upplýsingagjöf frá SPAC, sem íþyngir smásölufjárfestum með hættu á að fjárfestingin sé of háð eða jafnvel sviksamleg.

Skil frá SPAC eru hugsanlega ekki í samræmi við væntingar sem boðið er upp á á kynningarstigi. Strategists hjá Goldman Sachs bentu á í september 2021 að af þeim 172 SPAC sem höfðu lokað samningi frá ársbyrjun 2020, hefði miðgildi SPAC verið betri en Russell 3000 vísitalan frá IPO til að tilkynna um viðskipti. Hins vegar, sex mánuðum eftir lokun samnings, hafði miðgildi SPAC gengið undir Russell 3000 vísitölunni um 42 prósentustig.

Allt að 70% SPAC sem voru með IPO árið 2021 voru í viðskiptum undir $10 tilboðsverði frá og með 15. september 2021, samkvæmt Renaissance Capital stefnumótandi. Þessi lækkun gæti bent til þess að SPAC bólan sem sumir markaðssérfræðingar höfðu spáð gæti verið að springa.

Þrátt fyrir að hafa verið vinsæl á undanförnum árum standa SPAC frammi fyrir nýjum bókhaldsreglugerðum gefin út af verðbréfaeftirlitinu frá og með apríl 2021 sem veldur því að nýjum SPAC umsóknum lækkar á öðrum ársfjórðungi frá methæðum fyrsta ársfjórðungs 2021.

Margir frægir, þar á meðal skemmtikraftar og atvinnuíþróttamenn, fjárfestu svo mikið í SPAC að SEC gaf út „Investor Alert“ í mars 2021 og varaði fjárfesta við að taka fjárfestingarákvarðanir eingöngu byggðar á þátttöku fræga fólksins.

Snemma árs 2022 lækkuðu SPAC í vinsældum vegna aukins eftirlits með reglugerðum og minni frammistöðu en búist var við.

Raunveruleg dæmi um SPAC

Virgin Galactic frá Richard Branson var áberandi samningur sem snerti yfirtökufyrirtæki með sérstökum tilgangi. SPAC Social Capital Hedosophia Holdings, áhættufjárfesta Chamath Palihapitiya, keypti 49% hlut í Virgin Galactic fyrir $800 milljónir áður en fyrirtækið skráði félagið árið 2019.

Árið 2020 safnaði Bill Ackman, stofnandi Pershing Square Capital Management**,** styrkt af hans eigin og stærsta SPAC, Pershing Square Tontine Holdings, 4 milljarða dala í útboði sínu 22. júlí. Í ágúst 2021 ætlaði Ackman að slíta SPAC en frá og með 2022 hefur SPAC ekki verið slitið með viðleitni enn í gangi til að finna samning.

##Hápunktar

• Fjárfestar í SPAC eru allt frá áberandi einkahlutasjóðum og frægum einstaklingum til almennings.

• Sérstakt kaupfélag (SPAC) er stofnað til að afla fjár með frumútboði (IPO) til að kaupa annað fyrirtæki.

• SPAC hafa tvö ár til að ganga frá kaupum eða þeir verða að skila fjármögnun til fjárfesta.

• Við upphaflegt almennt útboð eða IPO hafa SPACs ekki viðskiptarekstur eða yfirlýst markmið um kaup.

##Algengar spurningar

Hvernig getur einstaklingur fjárfest í SPAC?

Flestir smásölufjárfestar geta ekki fjárfest í efnilegum einkafyrirtækjum, en SPAC eru leið fyrir opinbera fjárfesta til að „félaga“ með fjárfestingarsérfræðingum og áhættufjármagnsfyrirtækjum. Kauphallarsjóðir (ETF) sem fjárfesta í SPAC hafa komið fram og þessir sjóðir innihalda venjulega einhverja blöndu af fyrirtækjum sem nýlega fóru á markað með því að sameinast SPAC og SPAC sem eru enn að leita að markmiði til að taka opinberlega. Eins og með allar fjárfestingar, allt eftir sérstökum upplýsingum um SPAC fjárfestingu, verður mismunandi áhættustig.

Hvað eru nokkur áberandi fyrirtæki sem hafa farið á almenning í gegnum SPAC?

Sum af þekktustu fyrirtækjum sem hafa orðið opinberlega skráð með sameiningu við SPAC eru stafræn íþróttaskemmtun og leikjafyrirtækið DraftKings; flug- og geimferðafyrirtækið Virgin Galactic; orkugeymslu frumkvöðull QuantumScape; og fasteignavettvangur Opendoor Technologies.

Hvað gerist ef SPAC sameinast ekki?

SPACs hafa ákveðinn tímaramma þar sem þeir þurfa að sameinast öðru fyrirtæki og gera samning. Þessi tími er venjulega á milli 18 og 24 mánuðir. Ef SPAC getur ekki sameinast á tilteknum tíma, þá fellur það niður og allt fé er skilað til fjárfesta.