Компания специального назначения (SPAC)

Что такое компания по приобретению специального назначения (SPAC)?

Компания по приобретению специального назначения (SPAC) — это компания, не занимающаяся коммерческой деятельностью и созданная исключительно для привлечения капитала посредством первичного публичного предложения (IPO) или с целью приобретения или слияния с существующей компанией.

также известные как « компании -бланки», существуют уже несколько десятилетий, но в последние годы их популярность резко возросла. В 2020 году было создано 247 SPAC с инвестициями в размере 80 миллиардов долларов, а в 2021 году было проведено рекордное IPO SPAC — 613. Для сравнения, в 2019 году на рынок поступило всего 59 автомобилей SPAC.

Как работает специальная компания по приобретению (SPAC)?

SPAC обычно формируются инвесторами или спонсорами, обладающими опытом в определенной отрасли или секторе бизнеса,. и заключают сделки в этой сфере. Основатели SPAC могут иметь в виду цель приобретения, но не определяют эту цель, чтобы избежать раскрытия информации в процессе IPO.

Названные «компаниями с пустыми чеками», SPAC предоставляют инвесторам IPO мало информации до инвестирования. SPAC ищут андеррайтеров и институциональных инвесторов,. прежде чем предлагать акции населению. В период бума SPAC в 2020–2021 годах они привлекали известные имена, такие как Goldman Sachs, Credit Suisse и Deutsche Bank, в дополнение к вышедшим на пенсию или полупенсионным руководителям высшего звена.

Средства, привлеченные SPAC в ходе IPO, размещаются на процентном доверительном счете, который не может быть использован, кроме как для завершения приобретения , или он вернет средства инвесторам, если SPAC в конечном итоге будет ликвидирован.

В 2019 году IPO SPAC привлекли 13,6 млрд долларов США в 2019 году, что более чем в четыре раза превышает 3,5 млрд долларов США, которые они привлекли в 2016 году. Интерес к SPAC вырос в 2020 и 2021 годах: в 2020 году было привлечено 83,4 млрд долларов США, а в 2021 году — 162,5 млрд долларов США. 13 октября 2022 года SPAC привлекли 9,6 миллиарда долларов.

У SPAC есть два года, чтобы завершить сделку или столкнуться с ликвидацией. В некоторых случаях часть процентов, полученных от траста, может служить оборотным капиталом SPAC. После приобретения SPAC обычно котируются на одной из основных фондовых бирж.

Каковы преимущества SPAC?

SPAC предлагают преимущества для компаний, которые планировали стать публичными. Путь к публичному предложению с использованием SPAC может занять несколько месяцев, в то время как обычный процесс IPO может занять от шести месяцев до более года.

Кроме того, владельцы целевой компании могут иметь возможность договориться о премиальной цене при продаже SPAC из-за ограниченного периода времени для начала сделки. Приобретение компанией SPAC или слияние с ней, спонсируемой видными финансистами и руководителями предприятий, обеспечивает целевой компании опытное управление и улучшенную видимость на рынке.

Популярность SPAC в 2020 году могла быть вызвана глобальной пандемией, поскольку многие компании предпочли отказаться от обычных IPO из-за волатильности и неопределенности рынка.

Каковы риски SPAC?

Инвестор в IPO SPAC надеется, что промоутеры преуспеют в приобретении или слиянии с подходящей целевой компанией в будущем. Тем не менее, существует слабая степень надзора со стороны регулирующих органов и отсутствие раскрытия информации со стороны SPAC, что обременяет розничных инвесторов риском того, что инвестиции могут быть завышены или даже мошенническими.

Возвраты от SPAC могут не соответствовать ожиданиям, предложенным на этапе продвижения. Стратеги Goldman Sachs отметили в сентябре 2021 года, что из 172 SPAC, которые закрыли сделку с начала 2020 года, медианный показатель SPAC превзошел индекс Russell 3000 с момента IPO до объявления о сделке. Однако через шесть месяцев после закрытия сделки медианный показатель SPAC уступил индексу Russell 3000 на 42 процентных пункта.

По словам стратега «Ренессанс Капитала», до 70% SPAC, которые провели IPO в 2021 году, торговались ниже своей цены предложения в 10 долларов по состоянию на 15 сентября 2021 года. Эта нисходящая тенденция может сигнализировать о том, что пузырь SPAC, который предсказывали некоторые рыночные эксперты, может лопнуть.

Несмотря на популярность в последние годы, SPAC сталкиваются с новыми правилами бухгалтерского учета, изданными Комиссией по ценным бумагам и биржам в апреле 2021 года, в результате чего количество новых заявок SPAC резко упало во втором квартале по сравнению с рекордными уровнями первого квартала 2021 года.

Многие знаменитости, в том числе артисты и профессиональные спортсмены, настолько сильно инвестировали в SPAC, что SEC выпустила «Предупреждение для инвесторов» в марте 2021 года, предостерегая инвесторов от принятия инвестиционных решений, основанных исключительно на участии знаменитостей.

К началу 2022 года популярность SPAC снизилась из-за усиления регулирующего надзора и более низкой, чем ожидалось, производительности.

Реальные примеры SPAC

Virgin Galactic Ричарда Брэнсона была громкой сделкой с участием компаний по приобретению специального назначения. SPAC Social Capital Hedosophia Holdings венчурного капиталиста Чамата Палихапитии купила 49% акций Virgin Galactic за 800 миллионов долларов перед листингом компании в 2019 году.

В 2020 году Билл Акман, основатель Pershing Square Capital Management**,** спонсировал свой собственный и крупнейший в истории SPAC, Pershing Square Tontine Holdings, привлек 4 миллиарда долларов в результате размещения 22 июля. В августе 2021 года Акман планировал ликвидировать SPAC, но по состоянию на 2022 год SPAC не был ликвидирован, и попытки найти сделку все еще продолжаются.

Особенности

• Инвесторы в SPAC варьируются от известных фондов прямых инвестиций и знаменитостей до широкой публики.

• Специальная компания по приобретению (SPAC) создается для сбора средств через первичное публичное размещение акций (IPO) для покупки другой компании.

• У SPAC есть два года, чтобы завершить приобретение, или они должны вернуть финансирование инвесторам.

• При первичном публичном предложении или IPO у SPAC нет бизнес-операций или заявленных целей для приобретения.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Как физическое лицо может инвестировать в SPAC?

Большинство розничных инвесторов не могут инвестировать в многообещающие частные компании, однако SPAC — это способ для государственных инвесторов стать «партнерами» с профессионалами в области инвестиций и фирмами венчурного капитала. Появились биржевые фонды (ETF), которые инвестируют в SPAC, и эти фонды обычно включают в себя несколько компаний, которые недавно стали публичными путем слияния с SPAC и SPAC, которые все еще ищут цель для публичного размещения. Как и в случае со всеми инвестициями, в зависимости от конкретных деталей инвестиций SPAC будут разные уровни риска.

Какие известные компании стали публичными через SPAC?

Некоторые из самых известных компаний, которые стали публичными в результате слияния с SPAC, — это компания DraftKings, занимающаяся цифровыми спортивными развлечениями и играми; компания аэрокосмических и космических путешествий Virgin Galactic; инновационный накопитель энергии QuantumScape; и платформа недвижимости Opendoor Technologies.

Что произойдет, если SPAC не объединится?

У SPAC есть определенные сроки, в течение которых им необходимо слиться с другой компанией и закрыть сделку. Обычно этот период составляет от 18 до 24 месяцев. Если SPAC не может объединиться в течение отведенного времени, то он ликвидируется, а все средства возвращаются инвесторам.