Zweckgebundene Akquisitionsgesellschaft (SPAC)
Was ist eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC)?
Eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC) ist ein Unternehmen ohne gewerbliche Tätigkeit und wird ausschließlich zur Kapitalbeschaffung durch einen Börsengang (IPO) oder zum Zweck des Erwerbs oder der Fusion mit einem bestehenden Unternehmen gegründet.
SPACs, auch bekannt als „ Blanko-Scheck-Unternehmen “, gibt es seit Jahrzehnten, aber ihre Popularität hat in den letzten Jahren stark zugenommen. Im Jahr 2020 wurden 247 SPACs mit Investitionen in Höhe von 80 Milliarden US-Dollar gegründet, und im Jahr 2021 gab es einen Rekord von 613 SPAC-Börsengängen. Im Vergleich dazu kamen 2019 nur 59 SPACs auf den Markt.
Wie funktioniert eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC)?
SPACs werden üblicherweise von Investoren oder Sponsoren mit Fachkenntnissen in einer bestimmten Branche oder einem bestimmten Geschäftssektor gegründet und verfolgen Geschäfte in diesem Bereich. SPAC-Gründer haben möglicherweise ein Übernahmeziel im Sinn, identifizieren dieses Ziel jedoch nicht, um Offenlegungen während des IPO-Prozesses zu vermeiden.
SPACs werden als „Blankoscheckunternehmen“ bezeichnet und bieten IPO-Investoren vor der Investition nur wenige Informationen. SPACs suchen Konsortialbanken und institutionelle Investoren,. bevor sie Aktien der Öffentlichkeit anbieten. Während einer Boomphase von 2020-2021 für SPACs zogen sie neben pensionierten oder halb pensionierten Führungskräften prominente Namen wie Goldman Sachs, Credit Suisse und Deutsche Bank an.
Die Gelder, die SPACs bei einem Börsengang aufbringen, werden auf einem verzinslichen Treuhandkonto angelegt, das nicht ausgezahlt werden kann, außer um eine Akquisition abzuschließen, oder es wird die Gelder an die Investoren zurückgeben, wenn das SPAC endgültig liquidiert wird.
Im Jahr 2019 brachten SPAC-Börsengänge 13,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019 ein, mehr als das Vierfache der 3,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2016. Das Interesse an SPACs stieg in den Jahren 2020 und 2021, wobei 2020 bis zu 83,4 Milliarden US-Dollar und 2021 162,5 Milliarden US-Dollar aufgebracht wurden. Stand März Dezember 2022 haben SPACs 9,6 Milliarden US-Dollar gesammelt.
Ein SPAC hat zwei Jahre Zeit, um ein Geschäft abzuschließen oder sich der Liquidation zu stellen. In einigen Fällen kann ein Teil der aus dem Trust erwirtschafteten Zinsen als Betriebskapital des SPAC dienen. Nach einem Erwerb wird ein SPAC in der Regel an einer der großen Börsen notiert.
Was sind die Vorteile eines SPAC?
SPACs bieten Vorteile für Unternehmen, die einen Börsengang planen. Der Weg zum öffentlichen Angebot mit einem SPAC kann einige Monate dauern, während ein herkömmlicher IPO-Prozess zwischen sechs Monaten und mehr als einem Jahr dauern kann.
Darüber hinaus können die Eigentümer des Zielunternehmens aufgrund des begrenzten Zeitfensters für den Beginn eines Geschäfts möglicherweise einen Premiumpreis aushandeln, wenn sie an einen SPAC verkaufen. Die Übernahme durch oder die Fusion mit einem SPAC, das von prominenten Finanziers und Geschäftsführern gesponsert wird, bietet dem Zielunternehmen ein erfahrenes Management und eine verbesserte Marktpräsenz.
Die Popularität von SPACs im Jahr 2020 könnte durch die globale Pandemie ausgelöst worden sein, da viele Unternehmen aufgrund der Marktvolatilität und -unsicherheit auf herkömmliche Börsengänge verzichteten.
Was sind die Risiken eines SPAC?
Ein Investor bei einem SPAC-IPO vertraut darauf, dass es den Promotoren gelingt, in Zukunft ein geeignetes Zielunternehmen zu erwerben oder mit ihm zu fusionieren. Es besteht jedoch ein verringertes Maß an Aufsicht durch die Aufsichtsbehörden und eine fehlende Offenlegung durch die SPAC, was Kleinanleger mit dem Risiko belastet, dass die Anlage überbewertet oder sogar betrügerisch ist.
Rücksendungen von SPACs entsprechen möglicherweise nicht den Erwartungen, die während der Aktionsphase angeboten werden. Strategen von Goldman Sachs stellten im September 2021 fest, dass von den 172 SPACs, die seit Anfang 2020 eine Transaktion abgeschlossen hatten, der Median der SPAC den Russell 3000-Index von seinem Börsengang bis zur Ankündigung der Transaktion übertroffen hatte. Sechs Monate nach Vertragsabschluss hatte der SPAC-Median jedoch den Russell 3000-Index um 42 Prozentpunkte hinter sich gelassen.
Laut einem Strategen von Renaissance Capital wurden am 15. September 2021 bis zu 70 % der SPACs, die ihren Börsengang im Jahr 2021 hatten, unter ihrem Angebotspreis von 10 USD gehandelt. Dieser Abwärtstrend könnte ein Signal dafür sein, dass die von einigen Marktexperten vorhergesagte SPAC-Blase platzen könnte.
Obwohl SPACs in den letzten Jahren sehr beliebt waren, sehen sie sich ab April 2021 neuen Rechnungslegungsvorschriften der Securities and Exchange Commission ausgesetzt, die dazu führen, dass neue SPAC-Anmeldungen im zweiten Quartal gegenüber den Rekordwerten des ersten Quartals 2021 stark zurückgehen.
Viele Prominente, darunter Entertainer und Profisportler, investierten so stark in SPACs, dass die SEC im März 2021 einen „Investor Alert“ herausgab und Investoren warnte, Anlageentscheidungen nicht ausschließlich auf der Grundlage der Beteiligung von Prominenten zu treffen.
Bis Anfang 2022 sank die Popularität von SPACs aufgrund einer verstärkten behördlichen Aufsicht und einer geringer als erwarteten Leistung.
Reale Beispiele für SPACs
Richard Bransons Virgin Galactic war ein hochkarätiger Deal, an dem Zweckgesellschaften beteiligt waren. SPAC Social Capital Hedosophia Holdings des Risikokapitalgebers Chamath Palihapitiya erwarb für 800 Millionen US-Dollar eine 49-prozentige Beteiligung an Virgin Galactic, bevor das Unternehmen 2019 an die Börse ging.
Im Jahr 2020 sponserte Bill Ackman, Gründer von Pershing Square Capital Management**,** sein eigenes und das größte SPAC aller Zeiten, Pershing Square Tontine Holdings, und sammelte am 22. Juli 4 Milliarden US-Dollar in seinem Angebot. Im August 2021 plante Ackman die Liquidation der SPAC, aber ab 2022 wurde der SPAC nicht liquidiert, da noch Bemühungen im Gange sind, eine Einigung zu finden.
Höhepunkte
Investoren in SPACs reichen von prominenten Private-Equity-Fonds und Prominenten bis hin zur breiten Öffentlichkeit.
Eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC) wird gegründet, um durch einen Börsengang (IPO) Geld für den Kauf eines anderen Unternehmens zu beschaffen.
SPACs haben zwei Jahre Zeit, um eine Akquisition abzuschließen, oder sie müssen die Finanzierung an die Investoren zurückzahlen.
Beim Börsengang oder IPO haben SPACs keinen Geschäftsbetrieb oder erklärte Akquisitionsziele.
FAQ
Wie kann eine Einzelperson in ein SPAC investieren?
Die meisten Kleinanleger können nicht in vielversprechende Privatunternehmen investieren, SPACs sind jedoch eine Möglichkeit für öffentliche Investoren, jetzt mit Anlageexperten und Risikokapitalfirmen zusammenzuarbeiten. Es sind börsengehandelte Fonds (ETFs) entstanden, die in SPACs investieren, und diese Fonds umfassen in der Regel eine Mischung aus Unternehmen, die kürzlich durch die Fusion mit einem SPAC an die Börse gegangen sind, und SPACs, die immer noch nach einem Ziel suchen, das sie an die Börse bringen können. Wie bei allen Anlagen gibt es je nach den spezifischen Details einer SPAC-Anlage unterschiedliche Risikoniveaus.
Welche prominenten Unternehmen sind durch einen SPAC an die Börse gegangen?
Einige der bekanntesten Unternehmen, die durch die Fusion mit einem SPAC an die Börse gebracht wurden, sind DraftKings, ein Unternehmen für digitale Sportunterhaltung und Spiele; Luft- und Raumfahrtunternehmen Virgin Galactic; Energiespeicher-Innovator QuantumScape; und Immobilienplattform Opendoor Technologies.
Was passiert, wenn ein SPAC nicht zusammengeführt wird?
SPACs haben einen bestimmten Zeitrahmen, in dem sie mit einem anderen Unternehmen fusionieren und einen Deal abschließen müssen. Dieser Zeitraum liegt in der Regel zwischen 18 und 24 Monaten. Wenn ein SPAC während der vorgesehenen Zeit nicht fusionieren kann, wird es liquidiert und alle Gelder werden an die Anleger zurückgegeben.
