Spółka akwizycyjna specjalnego przeznaczenia (SPAC)

Co to jest spółka zajmująca się przejęciem specjalnego przeznaczenia (SPAC)?

Spółka przejmowania specjalnego przeznaczenia (SPAC) jest spółką nieprowadzącą działalności komercyjnej i została utworzona wyłącznie w celu pozyskania kapitału poprzez pierwszą ofertę publiczną (IPO) lub w celu przejęcia lub połączenia z istniejącą spółką.

Znane również jako „ firmy czekowe in blanco”, SPAC istnieją od dziesięcioleci, ale ich popularność wzrosła w ostatnich latach. W 2020 r. utworzono 247 SPAC, zainwestowano 80 mld USD, a w 2021 r. odnotowano rekordową liczbę 613 IPO SPAC. Dla porównania w 2019 roku na rynek weszło tylko 59 SPAC.

Jak działa firma zajmująca się przejęciami specjalnego przeznaczenia (SPAC)?

SPAC są zwykle tworzone przez inwestorów lub sponsorów posiadających doświadczenie w określonej branży lub sektorze biznesowym i realizują transakcje na tym polu. Założyciele SPAC mogą mieć na myśli cel przejęcia, ale nie identyfikują tego celu, aby uniknąć ujawnień podczas procesu IPO.

Nazywane „spółkami czekowymi in blanco”, SPAC zapewniają inwestorom IPO niewiele informacji przed inwestycją. SPAC szukają ubezpieczycieli i inwestorów instytucjonalnych przed oferowaniem akcji publicznie. W okresie boomu na SPAC w latach 2020-2021 przyciągały one wybitne nazwiska, takie jak Goldman Sachs, Credit Suisse i Deutsche Bank, a także emerytowanych lub częściowo emerytowanych kadry kierowniczej wyższego szczebla.

Środki zgromadzone przez SPAC w ramach IPO są umieszczane na oprocentowanym rachunku powierniczym, którego nie można wypłacić, z wyjątkiem zakończenia przejęcia lub zwróci środki inwestorom, jeśli SPAC zostanie ostatecznie zlikwidowany.

W 2019 r. IPO SPAC pozyskały 13,6 mld USD w 2019 r., ponad czterokrotnie więcej niż 3,5 mld USD, które pozyskały w 2016 r. Zainteresowanie SPAC wzrosło w 2020 i 2021 r., przy czym aż 83,4 mld USD zebrano w 2020 r. i 162,5 mld USD w 2021 r. Stan na marzec 13, 2022, SPAC zebrały 9,6 miliarda dolarów.

SPAC ma dwa lata na sfinalizowanie transakcji lub likwidację. W niektórych przypadkach część odsetek uzyskanych z trustu może służyć jako kapitał obrotowy SPAC. Po przejęciu SPAC jest zwykle notowany na jednej z głównych giełd papierów wartościowych.

Jakie są zalety SPAC?

SPAC oferują korzyści dla firm, które planują wejście na giełdę. Droga do oferty publicznej przy użyciu SPAC może potrwać kilka miesięcy, podczas gdy konwencjonalny proces IPO może trwać od sześciu miesięcy do ponad roku.

Dodatkowo właściciele spółki docelowej mogą być w stanie wynegocjować wyższą cenę przy sprzedaży do SPAC ze względu na ograniczone okno czasowe na rozpoczęcie transakcji. Przejęcie lub połączenie z SPAC , które jest sponsorowane przez wybitnych finansistów i kadrę kierowniczą, zapewnia spółce docelowej doświadczone kierownictwo i lepszą widoczność na rynku.

Popularność SPAC w 2020 r. mogła być wywołana globalną pandemią, ponieważ wiele firm zdecydowało się zrezygnować z konwencjonalnych IPO ze względu na zmienność rynku i niepewność.

Jakie są zagrożenia związane ze SPAC?

Inwestor w SPAC IPO ufa, że promotorom uda się w przyszłości przejąć lub połączyć się z odpowiednią spółką docelową. Istnieje jednak ograniczony stopień nadzoru ze strony organów regulacyjnych i brak ujawnień ze strony SPAC, co obarcza inwestorów detalicznych ryzykiem, że inwestycja może być przesadzona lub nawet oszukańcza.

Zwroty z SPAC mogą nie spełniać oczekiwań oferowanych na etapie promocji. Stratedzy Goldman Sachs zauważyli we wrześniu 2021 r., że spośród 172 SPAC, które zamknęły transakcję od początku 2020 r., mediana SPAC przewyższyła indeks Russell 3000 od momentu debiutu giełdowego do ogłoszenia transakcji. Jednak sześć miesięcy po zamknięciu transakcji mediana SPAC była gorsza od indeksu Russell 3000 o 42 punkty procentowe.

Według stratega Renaissance Capital, aż 70% SPAC, które zadebiutowały w 2021 r., sprzedawało się poniżej swojej ceny ofertowej 10 USD na dzień 15 września 2021 r. Ten trend spadkowy może sygnalizować, że bańka SPAC, którą przewidywali niektórzy eksperci rynkowi, może pęknąć.

Choć popularne w ostatnich latach, SPAC stoją w obliczu nowych przepisów księgowych wydanych przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd w kwietniu 2021 r., Co powoduje gwałtowny spadek liczby nowych zgłoszeń SPAC w drugim kwartale z rekordowych poziomów z pierwszego kwartału 2021 r.

Wiele celebrytów, w tym artyści i zawodowi sportowcy, tak mocno zainwestowało w SPAC, że SEC wydała „Alert dla inwestorów” w marcu 2021 r., ostrzegając inwestorów, aby nie podejmowali decyzji inwestycyjnych opartych wyłącznie na zaangażowaniu celebrytów.

Na początku 2022 r. popularność SPAC spadła ze względu na zwiększony nadzór regulacyjny i mniej niż oczekiwano wydajność.

Przykłady SPAC w świecie rzeczywistym

Virgin Galactic Richarda Bransona była głośną transakcją obejmującą spółki zajmujące się przejęciami specjalnego przeznaczenia. Firma SPAC Social Capital Hedosophia Holdings, inwestora venture capital Chamath Palihapitiya, kupiła 49% udziałów w Virgin Galactic za 800 milionów dolarów, zanim wprowadziła firmę na giełdę w 2019 roku.

W 2020 r. Bill Ackman, założyciel Pershing Square Capital Management**,** sponsorował swój własny i największy w historii SPAC, Pershing Square Tontine Holdings, pozyskując 4 miliardy dolarów ze swojej oferty 22 lipca. W sierpniu 2021 r. Ackman planował zlikwidować SPAC, ale od 2022 roku SPAC nie został zlikwidowany, a wciąż trwają starania, aby znaleźć porozumienie.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Inwestorami w SPAC są renomowane fundusze private equity i celebryci, a także ogół społeczeństwa.

• Powstaje spółka przejęć specjalnego przeznaczenia (SPAC) w celu zebrania pieniędzy poprzez pierwszą ofertę publiczną (IPO) na zakup innej spółki.

• SPAC mają dwa lata na sfinalizowanie przejęcia lub muszą zwrócić fundusze inwestorom.

• W momencie pierwszej oferty publicznej lub IPO, SPAC nie prowadzą działalności gospodarczej ani nie określają celów do przejęcia.

FAQ

Jak osoba fizyczna może zainwestować w SPAC?

Większość inwestorów detalicznych nie może inwestować w obiecujące prywatne firmy, jednak SPAC to sposób, w jaki inwestorzy publiczni mogą teraz „współpracować” z profesjonalistami inwestycyjnymi i firmami venture capital. Pojawiły się fundusze giełdowe (ETF), które inwestują w SPAC, a fundusze te zazwyczaj obejmują pewną mieszankę spółek, które niedawno weszły na giełdę poprzez połączenie z SPAC i SPAC, które wciąż poszukują celu do upublicznienia. Podobnie jak w przypadku wszystkich inwestycji, w zależności od konkretnych szczegółów inwestycji SPAC, będą występować różne poziomy ryzyka.

Jakie są niektóre znaczące firmy, które weszły na giełdę dzięki SPAC?

Niektóre z najbardziej znanych firm, które weszły na giełdę w wyniku połączenia ze SPAC, to firma DraftKings zajmująca się cyfrową rozrywką sportową i grami; firma lotnicza i kosmiczna Virgin Galactic; innowator w dziedzinie magazynowania energii QuantumScape; oraz platforma nieruchomościowa Opendoor Technologies.

Co się stanie, jeśli SPAC się nie połączy?

SPAC mają określone ramy czasowe, w których muszą połączyć się z inną firmą i zamknąć transakcję. Ten przedział czasowy wynosi zwykle od 18 do 24 miesięcy. Jeśli SPAC nie może się połączyć w wyznaczonym czasie, wówczas zostaje zlikwidowany, a wszystkie środki są zwracane inwestorom.