Società di acquisizione per scopi speciali (SPAC)

Che cos'è una società di acquisizione per scopi speciali (SPAC)?

Una società di acquisizione per scopi speciali (SPAC) è una società senza operazioni commerciali ed è costituita esclusivamente per raccogliere capitali attraverso un'offerta pubblica iniziale (IPO) o allo scopo di acquisire o fondersi con una società esistente.

Conosciute anche come " società di assegni in bianco ", le SPAC esistono da decenni, ma la loro popolarità è aumentata vertiginosamente negli ultimi anni. Nel 2020 sono state create 247 SPAC con 80 miliardi di dollari investiti e nel 2021 si sono registrate 613 IPO SPAC record. In confronto, nel 2019 sono state immesse sul mercato solo 59 SPAC.

Come funziona una società di acquisizione per scopi speciali (SPAC)?

Gli SPAC sono comunemente formati da investitori o sponsor con esperienza in un particolare settore industriale o commerciale e perseguono accordi in quell'arena. I fondatori di SPAC possono avere in mente un obiettivo di acquisizione, ma non identificano tale obiettivo per evitare divulgazioni durante il processo di IPO.

Chiamate "società di assegni in bianco", le SPAC forniscono agli investitori IPO poche informazioni prima di investire. Gli SPAC cercano sottoscrittori e investitori istituzionali prima di offrire azioni al pubblico. Durante un periodo di boom del 2020-2021 per le SPAC, hanno attirato nomi di spicco come Goldman Sachs, Credit Suisse e Deutsche Bank, oltre a dirigenti senior in pensione o semi-pensionati.

I fondi che gli SPAC raccolgono in un'IPO sono collocati in un conto fiduciario fruttifero che non può essere erogato se non per completare un'acquisizione o restituirà i fondi agli investitori se lo SPAC viene infine liquidato.

Nel 2019, le IPO SPAC hanno raccolto $ 13,6 miliardi nel 2019, più di quattro volte i $ 3,5 miliardi raccolti nel 2016. L'interesse per le SPAC è aumentato nel 2020 e nel 2021, con ben $ 83,4 miliardi raccolti nel 2020 e $ 162,5 miliardi nel 2021. A partire da marzo 13, 2022, SPAC hanno raccolto 9,6 miliardi di dollari.

Uno SPAC ha due anni per completare un affare o affrontare la liquidazione. In alcuni casi, parte degli interessi guadagnati dal trust possono fungere da capitale circolante della SPAC. Dopo un'acquisizione, una SPAC è solitamente quotata in una delle principali borse valori.

Quali sono i vantaggi di uno SPAC?

Gli SPAC offrono vantaggi per le aziende che hanno pianificato di diventare pubbliche. Il percorso verso l'offerta pubblica utilizzando uno SPAC può richiedere alcuni mesi, mentre un processo di IPO convenzionale può richiedere da sei mesi a più di un anno.

Inoltre, i proprietari della società target potrebbero essere in grado di negoziare un prezzo premium quando vendono a una SPAC a causa della finestra di tempo limitata per iniziare un accordo. L' acquisizione o la fusione con una SPAC sponsorizzata da importanti finanzieri e dirigenti aziendali fornisce all'azienda target una gestione esperta e una maggiore visibilità sul mercato.

La popolarità degli SPAC nel 2020 potrebbe essere stata innescata dalla pandemia globale poiché molte aziende hanno scelto di rinunciare alle IPO convenzionali a causa della volatilità e dell'incertezza del mercato.

Quali sono i rischi di uno SPAC?

Un investitore in una IPO SPAC confida che i promotori abbiano successo nell'acquisire o fondersi con una società target adeguata in futuro. Tuttavia, esiste un ridotto grado di supervisione da parte delle autorità di regolamentazione e una mancanza di divulgazione da parte della SPAC, gravando sugli investitori al dettaglio il rischio che l'investimento possa essere sovrastimato o addirittura fraudolento.

I resi da SPAC potrebbero non soddisfare le aspettative offerte durante la fase di promozione. Gli strateghi di Goldman Sachs hanno notato nel settembre 2021 che dei 172 SPAC che avevano chiuso un accordo dall'inizio del 2020, lo SPAC mediano aveva sovraperformato l'indice Russell 3000 dall'annuncio dell'IPO per l'operazione. Tuttavia, sei mesi dopo la chiusura dell'affare, lo SPAC mediano aveva sottoperformato l'indice Russell 3000 di 42 punti percentuali.

Secondo uno stratega di Renaissance Capital, fino al 70% degli SPAC che hanno avuto la loro IPO nel 2021 erano scambiati al di sotto del prezzo di offerta di $ 10 al 15 settembre 2021. Questa tendenza al ribasso potrebbe segnalare che la bolla SPAC che alcuni esperti di mercato avevano previsto potrebbe scoppiare.

Sebbene siano popolari negli ultimi anni, gli SPAC devono affrontare nuove normative contabili emesse dalla Securities and Exchange Commission ad aprile 2021, facendo precipitare i nuovi documenti SPAC nel secondo trimestre dai livelli record del primo trimestre del 2021.

Molte celebrità, inclusi intrattenitori e atleti professionisti, hanno investito così tanto negli SPAC che la SEC ha emesso un "Avviso per gli investitori" nel marzo 2021, avvertendo gli investitori di non prendere decisioni di investimento basate esclusivamente sul coinvolgimento delle celebrità.

All'inizio del 2022, la popolarità degli SPAC è diminuita a causa della maggiore supervisione normativa e delle prestazioni inferiori alle aspettative.

Esempi reali di SPAC

Virgin Galactic di Richard Branson era un accordo di alto profilo che coinvolgeva società di acquisizione per scopi speciali. La SPAC Social Capital Hedosophia Holdings del venture capitalist Chamath Palihapitiya ha acquistato una partecipazione del 49% in Virgin Galactic per 800 milioni di dollari prima di quotare la società nel 2019.

Nel 2020, Bill Ackman, fondatore di Pershing Square Capital Management**,** ha sponsorizzato la propria e la più grande SPAC in assoluto, Pershing Square Tontine Holdings, raccogliendo $ 4 miliardi nella sua offerta il 22 luglio. Nell'agosto 2021, Ackman ha pianificato di liquidare la SPAC ma a partire dal 2022 la SPAC non è stata liquidata con sforzi ancora in corso per trovare un accordo.

Mette in risalto

• Gli investitori nelle SPAC vanno da importanti fondi di private equity e celebrità al pubblico in generale.

• Viene costituita una società di acquisizione per scopi speciali (SPAC) per raccogliere fondi attraverso un'offerta pubblica iniziale (IPO) per acquistare un'altra società.

• Gli SPAC hanno due anni per completare un'acquisizione o devono restituire i finanziamenti agli investitori.

• All'offerta pubblica iniziale o IPO, le SPAC non hanno operazioni commerciali o obiettivi dichiarati per l'acquisizione.

FAQ

Come può un individuo investire in uno SPAC?

La maggior parte degli investitori al dettaglio non può investire in promettenti società private, tuttavia, gli SPAC sono un modo per gli investitori pubblici di "collaborare" ora con professionisti degli investimenti e società di capitale di rischio. Sono emersi fondi negoziati in borsa (ETF) che investono in SPAC e questi fondi in genere includono un mix di società recentemente quotate in borsa fondendosi con una SPAC e SPAC che sono ancora alla ricerca di un obiettivo da prendere in borsa. Come per tutti gli investimenti, a seconda dei dettagli specifici di un investimento SPAC, ci saranno diversi livelli di rischio.

Quali sono alcune aziende di spicco che sono diventate pubbliche attraverso uno SPAC?

Alcune delle società più note ad essere quotate in borsa dalla fusione con una SPAC sono la società di intrattenimento sportivo e gioco digitale DraftKings; compagnia di viaggi aerospaziali e spaziali Virgin Galactic; QuantumScape, l'innovatore nell'accumulo di energia; e piattaforma immobiliare Opendoor Technologies.

Cosa succede se uno SPAC non si unisce?

Gli SPAC hanno un arco di tempo specifico in cui devono fondersi con un'altra società e concludere un accordo. Questo lasso di tempo è generalmente compreso tra 18 e 24 mesi. Se una SPAC non può fondersi durante il tempo assegnato, viene liquidata e tutti i fondi vengono restituiti agli investitori.