Société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC)
Qu'est-ce qu'une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) ?
Une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) est une société sans opérations commerciales et est constituée strictement pour lever des capitaux par le biais d'une offre publique initiale (IPO) ou dans le but d'acquérir ou de fusionner avec une société existante.
Aussi connues sous le nom de «sociétés de chèques en blanc », les SPAC existent depuis des décennies, mais leur popularité a explosé ces dernières années. En 2020, 247 SPAC ont été créés avec 80 milliards de dollars investis, et en 2021, il y a eu un record de 613 introductions en bourse de SPAC. À titre de comparaison, seuls 59 SPAC sont arrivés sur le marché en 2019.
Comment fonctionne une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) ?
Les SPAC sont généralement formés par des investisseurs ou des sponsors ayant une expertise dans une industrie ou un secteur d'activité particulier et concluent des accords dans ce domaine. Les fondateurs de SPAC peuvent avoir une cible d'acquisition en tête, mais n'identifient pas cette cible pour éviter les divulgations pendant le processus d'introduction en bourse.
Appelées « sociétés à chèque en blanc », les SAVS fournissent aux investisseurs en introduction en bourse peu d'informations avant d'investir. Les SAVS recherchent des preneurs fermes et des investisseurs institutionnels avant d'offrir des actions au public. Au cours d'une période de boom 2020-2021 pour les SPAC, ils ont attiré des noms de premier plan tels que Goldman Sachs, Credit Suisse et Deutsche Bank, en plus de cadres supérieurs retraités ou semi-retraités.
Les fonds que les SAVS lèvent lors d'une introduction en bourse sont placés dans un compte en fiducie portant intérêt qui ne peut être déboursé que pour réaliser une acquisition ou qui restituera les fonds aux investisseurs si la SAVS est finalement liquidée.
En 2019, les introductions en bourse de SPAC ont levé 13,6 milliards de dollars en 2019, soit plus de quatre fois les 3,5 milliards de dollars qu'elles ont levés en 2016. L'intérêt pour les SPAC a augmenté en 2020 et 2021, avec jusqu'à 83,4 milliards de dollars levés en 2020 et 162,5 milliards de dollars en 2021. En mars Au 13 décembre 2022, les SAVS ont levé 9,6 milliards de dollars.
Une SAVS dispose de deux ans pour conclure une transaction ou faire face à la liquidation. Dans certains cas, une partie des intérêts générés par la fiducie peut servir de fonds de roulement de la SAVS. Après une acquisition, une SPAC est généralement cotée sur l'une des principales places boursières.
Quels sont les avantages d'un SPAC ?
Les SAVS offrent des avantages aux entreprises qui envisagent de devenir publiques. La voie vers une offre publique à l'aide d'une SPAC peut prendre quelques mois, tandis qu'un processus d'introduction en bourse conventionnel peut prendre de six mois à plus d'un an.
De plus, les propriétaires de la société cible peuvent être en mesure de négocier un prix supérieur lors de la vente à une SPAC en raison de la fenêtre de temps limitée pour commencer une transaction. L' acquisition ou la fusion avec une SPAC parrainée par des financiers et des dirigeants d'entreprise de premier plan offre à la société cible une gestion expérimentée et une meilleure visibilité sur le marché.
La popularité des SAVS en 2020 a peut-être été déclenchée par la pandémie mondiale, car de nombreuses entreprises ont choisi de renoncer aux introductions en bourse conventionnelles en raison de la volatilité et de l'incertitude du marché.
Quels sont les risques d'un SPAC ?
Un investisseur dans une introduction en bourse de SPAC espère que les promoteurs réussiront à acquérir ou à fusionner avec une société cible appropriée à l'avenir. Cependant, il existe un degré réduit de surveillance de la part des régulateurs et un manque de divulgation de la part de la SPAC, ce qui fait peser sur les investisseurs de détail le risque que l'investissement soit surestimé ou même frauduleux.
Les retours des SPAC peuvent ne pas répondre aux attentes offertes pendant la phase de promotion. Les stratèges de Goldman Sachs ont noté en septembre 2021 que sur les 172 SPAC qui avaient conclu un accord depuis le début de 2020, le SPAC médian avait surperformé l'indice Russell 3000 depuis son introduction en bourse jusqu'à l'annonce de l'accord. Cependant, six mois après la clôture de la transaction, le SPAC médian avait sous-performé l'indice Russell 3000 de 42 points de pourcentage.
Selon un stratège de Renaissance Capital, jusqu'à 70 % des SPAC qui ont eu leur introduction en bourse en 2021 se négociaient en dessous de leur prix d'offre de 10 $ au 15 septembre 2021. Cette tendance à la baisse pourrait signaler que la bulle SPAC que certains experts du marché avaient prédite pourrait éclater.
Bien que populaires ces dernières années, les SPAC sont confrontées à de nouvelles réglementations comptables émises par la Securities and Exchange Commission à partir d'avril 2021, ce qui fait chuter les nouveaux dépôts de SPAC au deuxième trimestre par rapport aux niveaux records du premier trimestre de 2021.
De nombreuses célébrités, y compris des artistes et des athlètes professionnels, se sont tellement investies dans les SPAC que la SEC a publié une «alerte aux investisseurs» en mars 2021, avertissant les investisseurs de ne pas prendre de décisions d'investissement basées uniquement sur l'implication de célébrités.
Au début de 2022, les SPAC ont perdu de leur popularité en raison d'une surveillance réglementaire accrue et de performances inférieures aux attentes.
Exemples concrets de SPAC
Virgin Galactic de Richard Branson était un accord très médiatisé impliquant des sociétés d'acquisition à vocation spéciale. SPAC Social Capital Hedosophia Holdings du capital-risqueur Chamath Palihapitiya a acheté une participation de 49% dans Virgin Galactic pour 800 millions de dollars avant de coter la société en 2019.
En 2020, Bill Ackman, fondateur de Pershing Square Capital Management **, ** a parrainé son propre et le plus grand SPAC, Pershing Square Tontine Holdings, levant 4 milliards de dollars dans son offre le 22 juillet. En août 2021, Ackman prévoyait de liquider le SPAC mais à partir de 2022, le SPAC n'a pas été liquidé avec des efforts toujours en cours pour trouver un accord.
Points forts
Les investisseurs dans les SPAC vont des fonds de capital-investissement de premier plan et des célébrités au grand public.
Une société d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) est formée pour lever des fonds par le biais d'une offre publique initiale (IPO) pour acheter une autre société.
Les SAVS ont deux ans pour réaliser une acquisition ou elles doivent restituer le financement aux investisseurs.
Lors de l' introduction en bourse ou de l'introduction en bourse, les SPAC n'ont pas d'opérations commerciales ni d'objectifs d'acquisition déclarés.
FAQ
Comment un particulier peut-il investir dans une SAVS ?
La plupart des investisseurs de détail ne peuvent pas investir dans des sociétés privées prometteuses, cependant, les SAVS sont un moyen pour les investisseurs publics de désormais « s'associer » avec des professionnels de l'investissement et des sociétés de capital-risque. Les fonds négociés en bourse (ETF) qui investissent dans les SPAC ont émergé et ces fonds comprennent généralement un mélange de sociétés qui sont récemment devenues publiques en fusionnant avec une SPAC et des SPAC qui sont toujours à la recherche d'une cible à rendre publique. Comme pour tous les investissements, selon les détails spécifiques d'un investissement SPAC, il y aura différents niveaux de risque.
Quelles sont les entreprises importantes qui sont devenues publiques par le biais d'un SPAC ?
Certaines des sociétés les plus connues à être devenues cotées en bourse en fusionnant avec une SPAC sont la société de jeux et de divertissements sportifs numériques DraftKings ; la société d'aérospatiale et de voyages spatiaux Virgin Galactic ; l'innovateur en matière de stockage d'énergie QuantumScape ; et la plateforme immobilière Opendoor Technologies.
Que se passe-t-il si un SPAC ne fusionne pas ?
Les SPAC ont un délai précis dans lequel elles doivent fusionner avec une autre entreprise et conclure un accord. Ce délai est généralement compris entre 18 et 24 mois. Si une SPAC ne peut pas fusionner pendant le temps imparti, elle est liquidée et tous les fonds sont restitués aux investisseurs.
