Siepe cinese
Che cos'è una copertura cinese?
Una copertura cinese è una posizione tattica che cerca di capitalizzare su fattori di conversione valutati in modo errato proteggendo gli investitori dal rischio. Si tratta di stabilire una posizione corta in un titolo convertibile e una posizione lunga nell'attività sottostante del convertibile. Il trader trarrà profitto quando l'attività sottostante si deprezza, diminuendo il premio sul titolo convertibile.
Capire la siepe cinese
Una copertura cinese, nota anche come copertura inversa, è un tipo di arbitraggio convertibile. Un titolo convertibile, come un'obbligazione con opzione di conversione in azioni, viene venduto a un premio per riflettere il costo dell'opzione. Il trader vuole che l'attività sottostante diminuisca di valore, rendendo redditizia la posizione corta sulla convertibile. Coprendo la posizione corta allungando l'attività sottostante, l'investitore è protetto da ampi apprezzamenti.
Questo sarebbe l'opposto dell'esecuzione di un set-up hedge , che è una strategia di arbitraggio convertibile che prevede una posizione lunga in un titolo convertibile e lo short del suo titolo sottostante. Questo tipo di copertura cerca anche di capitalizzare su fattori di conversione valutati in modo errato, isolando il rischio non correlato all'errore.
Il trader guadagna quando l'attività sottostante aumenta di valore, aumentando il premio sul titolo convertibile. Un titolo convertibile, come un'obbligazione con un'opzione di conversione in azioni ordinarie, viene venduto a un premio per riflettere il costo dell'opzione. Coprendo la posizione lunga andando short sull'attività sottostante, l'investitore è protetto dal deprezzamento del prezzo dell'obbligazione.
Rischi coinvolti con una copertura cinese
Un'offerta di obbligazioni convertibili può contenere clausole che limitano la capacità dell'investitore di ottenere con successo una copertura cinese:
L'obbligazione convertibile può prevedere una disposizione call. Tale opzione consente all'emittente di riacquistare il titolo dagli obbligazionisti. L'emittente può risarcire gli obbligazionisti con denaro contante, oppure può consegnare loro azioni tramite una conversione forzata. Se l'investitore riceve liquidità dall'emittente, potrebbe non essere sufficiente a coprire la posizione corta. Un investitore che è short su una convertibile deve anche cedere la propria posizione.
L'obbligazione convertibile può prevedere un periodo di attesa prima che l'investitore possa avviare l'operazione o limitare la conversione a un determinato periodo annuale.
Entrambi gli scenari dimostrano che un'obbligazione convertibile potrebbe non coprire necessariamente il rischio inerente a una posizione corta su azioni nella sua interezza.
Siepe cinese come assicurazione
Una strategia di copertura cinese è una forma di assicurazione. La copertura in un contesto aziendale o in un portafoglio riguarda la riduzione o il trasferimento del rischio. Si consideri che una società può scegliere di costruire e gestire una fabbrica in un paese straniero dove esporta il proprio prodotto, in modo da poter ridurre i costi e proteggersi dal rischio valutario attraverso operazioni locali.
Quando gli investitori effettuano operazioni di copertura, il loro obiettivo è proteggere i propri beni. La copertura può implicare un approccio conservativo all'investimento, ma alcuni degli investitori più aggressivi del mercato utilizzano la strategia. Riducendo il rischio in una parte di un portafoglio, un investitore può spesso assumersi più rischi altrove, aumentando il proprio potenziale di rendimento assoluto e mettendo a rischio meno capitale in ogni singolo investimento.
Un altro modo di vedere è che la copertura contro il rischio di investimento significa utilizzare strategicamente gli strumenti del mercato per contrastare il rischio di movimenti di prezzo avversi. In altre parole, gli investitori coprono un investimento facendone un altro.
Mette in risalto
Una copertura cinese è una strategia a basso rischio poiché le variazioni di prezzo in una posizione compensano l'altra; tuttavia, la vendita allo scoperto di un'obbligazione convertibile può comportare una serie unica di rischi.
Questo tipo di operazione, nota anche come copertura inversa, è essenzialmente la posizione opposta di una copertura di set-up.
Una copertura cinese è una strategia che prevede la vendita simultanea di un titolo convertibile, solitamente un'obbligazione convertibile, insieme all'acquisto di azioni dell'emittente sottostante.
