Haie chinoise
Qu'est-ce qu'une haie chinoise ?
Une couverture chinoise est une position tactique qui cherche à capitaliser sur des facteurs de conversion mal évalués tout en protégeant les investisseurs du risque. Il s'agit d'établir une position courte sur un titre convertible et une position longue sur l'actif sous-jacent du convertible. Le trader est susceptible de profiter lorsque l'actif sous-jacent se déprécie, ce qui diminue la prime sur le titre convertible.
Comprendre la haie chinoise
Une couverture chinoise, également connue sous le nom de couverture inversée, est un type d'arbitrage convertible. Un titre convertible, comme une obligation assortie d'une option de conversion en actions, se vend à prime pour refléter le coût de l' option. Le trader veut que l'actif sous-jacent baisse de valeur, rendant la position courte sur la convertible rentable. En couvrant la position courte en aspirant à l'actif sous-jacent, l'investisseur est protégé par de fortes appréciations.
Ce serait le contraire de l'exécution d'une couverture de configuration,. qui est une stratégie d'arbitrage convertible qui implique une position longue sur un titre convertible et une vente à découvert de son action sous-jacente. Ce type de couverture cherche également à capitaliser sur des facteurs de conversion mal évalués, tout en isolant le risque non lié à l'erreur.
Le trader profite lorsque la valeur de l'actif sous-jacent augmente, ce qui augmente la prime sur le titre convertible. Un titre convertible, comme une obligation avec option de conversion en actions ordinaires, se vend à prime pour refléter le coût de l'option. En couvrant la position longue en prenant une position courte sur l'actif sous-jacent, l'investisseur est protégé contre la dépréciation du prix de l'obligation.
Risques liés à une haie chinoise
Une offre d'obligations convertibles peut contenir des stipulations limitant la capacité de l'investisseur à réussir une couverture chinoise :
L'obligation convertible peut comporter une clause de remboursement anticipé. Une telle option permet à l'émetteur de racheter le titre aux obligataires. L'émetteur peut indemniser les détenteurs d'obligations en espèces ou leur livrer des actions via une conversion forcée. Si l'investisseur reçoit des liquidités de l'émetteur, cela peut ne pas être suffisant pour couvrir la position courte. Un investisseur qui est à découvert sur une convertible doit également abandonner sa position.
L'obligation convertible peut stipuler une période d'attente avant que l'investisseur puisse initier l'opération ou limiter la conversion à une période annuelle déterminée.
L'un ou l'autre scénario démontre qu'une obligation convertible ne couvre pas nécessairement le risque inhérent à une position courte sur actions dans son intégralité.
Couverture chinoise comme assurance
Une stratégie de couverture chinoise est une forme d'assurance. La couverture dans un contexte commercial ou un portefeuille consiste à réduire ou à transférer le risque. Considérons qu'une société peut choisir de construire et d'exploiter une usine dans un pays étranger où elle exporte son produit, afin de pouvoir réduire ses coûts et se protéger contre le risque de change par le biais d'opérations locales.
Lorsque les investisseurs se couvrent, leur objectif est de protéger leurs actifs. La couverture peut impliquer une approche prudente de l'investissement, mais certains des investisseurs les plus agressifs du marché utilisent cette stratégie. En réduisant le risque dans une partie d'un portefeuille, un investisseur peut souvent prendre plus de risque ailleurs, augmentant ainsi son potentiel de rendement absolu tout en mettant moins de capital à risque dans chaque investissement individuel.
Une autre façon de voir les choses est que la couverture contre le risque d'investissement signifie l'utilisation stratégique d' instruments sur le marché pour contrer le risque de mouvements de prix défavorables. En d'autres termes, les investisseurs couvrent un investissement en en faisant un autre.
Points forts
Une couverture chinoise est une stratégie à moindre risque puisque les variations de prix d'une position compensent l'autre ; cependant, la vente à découvert d'une obligation convertible peut comporter son propre ensemble de risques.
Ce type de commerce, également connu sous le nom de couverture inversée, est essentiellement la position opposée d'une couverture de mise en place.
Une couverture chinoise est une stratégie qui consiste à vendre simultanément un titre convertible, généralement une obligation convertible, et à acheter les actions de l'émetteur sous-jacent.
