アービトラージボンド

##アービトラージボンドとは何ですか？

アービトラージ債とは、地方自治体の高金利債を低金利債に借り換えてから、高金利債の公債を発行することを指します。

##アービトラージボンドを理解する

アービトラージ債は、地方自治体の既存の高金利証券の呼び出し日より前に地方自治体によって発行された低金利の債務証券です。低金利の債券の発行による収入は、高金利の債券の発行日まで国債に投資されます。

と既存の債券発行の高クーポンレートの差を裁定したい場合に自治体によって使用されます。借入金の正味実効コストを削減できるこの戦略は、経済における実勢金利と債券利回りが低下している場合に特に効果的です。

地方債にはコールオプションが組み込まれているため、発行者は満期前に発行済みの債券を償還し、より低い金利で債券を借り換えることができます。債券が「コール」またはリタイアできる日付は、コール日付と呼ばれます。発行者は、呼び出し日まで債券を買い戻すことはできません。

呼び出し日の前に金利が下がった場合、市当局は、より低い進行中の市場金利を反映するクーポンレートで、払い戻しと呼ばれる慣行である新しい債券（裁定取引債）を発行する場合があります。新しい発行からの収益は、エスクロー口座に預け入れられる返済債券よりも高い利回りで国債を購入するために使用されます。未払いの高クーポン債の最初の呼び出し日に、財務省は売却され、高クーポン債の償還または返金に使用されます。

##アービトラージボンドの仕組み

一般に、裁定取引には、未解決の問題の呼び出し日の前に未解決の問題を事前に払い戻すために使用される米国財務省の請求書の購入が含まれます。アービトラージ債のクーポンレートは、アービトラージの行使を価値あるものにするために、高金利の債券のクーポンレートよりも大幅に低くする必要があります。そうしないと、新しい債券を発行するためのコストが、借り換えと払い戻しのプロセスによって達成される節約よりも高くなる可能性があります。潜在的な新しい債券発行の発行およびマーケティング費用の影響も、裁定取引の決定に考慮されます。

地方債の最大の魅力は免税機能です。ただし、コミュニティに利益をもたらすプロジェクトに資金を提供すると見なされる地方債のみが免税となります。返済債券がコミュニティ開発に使用されず、代わりに利回り差で利益を上げるために使用される場合、その債券は裁定取引債と見なされるため、課税対象となります。内国歳入庁（IRS）が払い戻し債を仲裁債と見なす場合、連邦所得税の目的で、利息は各債券保有者の総所得に含まれます。

発行者は、IRSが債券に課税を宣言しなかった見返りに、IRSに支払いを行うことができます。アービトラージ債は、純売上高と投資からの収益が将来のプロジェクトで使用される限り、一時的な免税の対象となる可能性があります。ただし、プロジェクトの大幅な遅延またはキャンセルが発生した場合、自治体に課税される可能性があります。

##ハイライト

-裁定取引債を発行する戦略は、経済における実勢金利と債券利回りが低下している場合に特に効果的です。

-アービトラージ債とは、地方自治体の高金利債を低金利債に借り換えてから、高金利債の公債を発行することです。

-裁定取引を行う価値のあるものにするために、裁定取引債のクーポンレートは高金利債のクーポンレートよりも大幅に低くする必要があります。