Arbitrage Bond
Hvað er arbitrage skuldabréf?
Með gerðarskuldabréfi er átt við endurfjármögnun hærra vaxtaskuldabréfs sveitarfélags með lægra vaxtaskuldabréfi fyrir gjalddaga hærra vaxtaskuldabréfsins.
Skilningur á arbitrage skuldabréfum
Gerðarbréf er skuldabréf með lægri vöxtum gefið út af sveitarfélagi fyrir gjalddaga núverandi hærra verðbréfa sveitarfélagsins. Ágóði af útgáfu skuldabréfa með lægri vöxtum er ávaxtaður í ríkissjóði fram að gjalddaga hærri vaxta skuldabréfanna.
Gerðarskuldabréf eru notuð af sveitarfélögum þegar þau vilja skipta um mismun á núverandi lægri vöxtum á markaði og hærri afsláttarmiða á núverandi skuldabréfaútgáfum. Þessi stefna, sem gerir þeim kleift að draga úr hreinum raunkostnaði við lántökur sínar,. er sérstaklega áhrifarík þegar ríkjandi vextir og ávöxtunarkrafa skuldabréfa í hagkerfinu fara lækkandi.
Skuldabréf sveitarfélaga hafa innbyggðan kauprétt,. sem gerir útgefanda kleift að innleysa útistandandi skuldabréf sín fyrir gjalddaga og endurfjármagna bréfin á lægri vöxtum. Dagsetningin sem hægt er að „kalla“ á skuldabréfið eða taka á eftirlaun er vísað til sem innkallsdagur. Útgefandi getur ekki keypt bréfin til baka fyrr en á innkallsdegi.
Ef vextir lækka fyrir gjalddaga er sveitarstjórn heimilt að gefa út ný skuldabréf (gerðarskuldabréf), venja sem kallast endurgreiðsla,. með afsláttarmiða sem endurspeglar lægri markaðsvexti. Andvirði nýrrar útgáfu er notað til kaupa á ríkisverðbréfum með hærri ávöxtunarkröfu en endurgreiðsluskuldabréfin sem síðan eru lögð inn á vörslureikning. Á fyrsta innkallsdegi útistandandi skuldabréfa með hærri afsláttarmiða eru ríkissjóðir seldir og notaðir til að innleysa eða endurgreiða hærri skuldabréfin.
Hvernig arbitrage skuldabréf virkar
Almennt felur gerðardómurinn í sér kaup á bandarískum ríkisvíxlum sem eru notaðir til að endurgreiða fyrirfram útistandandi útgáfu fyrir gjalddaga útistandandi útgáfu. Afsláttarvextir á arbitrage skuldabréfum ættu að vera verulega undir afsláttarmiða á hærri vöxtum skuldabréfum til að gera arbitrage framkvæmd þess virði. Að öðrum kosti getur kostnaður við útgáfu nýju bréfanna verið meiri en sparnaðurinn sem næst með endurfjármögnunar- og endurgreiðsluferlinu. Áhrif útgáfu- og markaðskostnaðar vegna hugsanlegrar nýrrar skuldabréfaútgáfu eru einnig tekin inn í gerðardómsákvörðunina.
Helsta aðdráttarafl sveitarfélaga skuldabréfa er skattfrelsi eiginleiki þeirra. Hins vegar eru einungis skuldabréf sveitarfélaga sem teljast fjármagna verkefni sem gagnast samfélaginu skattfrjáls. Ef endurgreiðsluskuldabréf eru ekki notuð til samfélagsuppbyggingar og eru þess í stað notuð til að græða á ávöxtunarmun, munu bréfin teljast gerðarskuldabréf og þar með skattskyld. Ef ríkisskattaþjónustan (IRS) telur endurgreiðsluskuldabréf vera gerðarskuldabréf, eru vextirnir innifaldir í brúttótekjum hvers skuldabréfaeiganda í alríkistekjuskattstilgangi.
Útgefandi getur greitt til IRS gegn því að IRS lýsir ekki yfir skuldabréfin skattskyld . Gerðarskuldabréf geta átt rétt á tímabundinni skattfrelsi svo framarlega sem ágóði af nettósölu og fjárfestingum á að nota í framtíðarverkefni. Verði hins vegar veruleg töf eða niðurfelling á framkvæmdinni er heimilt að skattleggja sveitarfélagið.
##Hápunktar
Stefnan um útgáfu arbitrage skuldabréfa er sérstaklega áhrifarík þegar ríkjandi vextir og ávöxtunarkrafa skuldabréfa í hagkerfinu fara lækkandi.
Gerðarskuldabréf er endurfjármögnun hærra vaxtaskuldabréfs sveitarfélags með lægra vaxtaskuldabréfi fyrir gjalddaga hærri vaxta skuldabréfsins.
Afsláttarvextir á arbitrage skuldabréfum ættu að vera verulega undir afsláttarmiða á hærri vexti skuldabréfum til að gera arbitrage framkvæmd þess virði.
