Arbitrage Bond
Hvad er en arbitragebinding?
En arbitrageobligation refererer til refinansiering af en kommunes højere renteobligation med en lavere renteobligation forud for den højere renteobligations opkaldsdato.
ForstĂĄelse af arbitrageobligationer
En arbitrageobligation er et gældspapir med en lavere rente, der er udstedt af en kommune forud for indkaldelsesdatoen for kommunens eksisterende højere forrentede sikkerhed. Provenuet fra udstedelsen af de lavere forrentede obligationer placeres i statsobligationer indtil opsigelsesdatoen for de højere forrentede obligationer.
Arbitrageobligationer bruges af kommuner, når de ønsker at arbitrage forskellen mellem nuværende lavere renter i markedet og højere kuponrenter på eksisterende obligationsudstedelser. Denne strategi, som sætter dem i stand til at reducere de netto effektive omkostninger ved deres lånoptagelser,. er særligt effektiv, når de gældende renter og obligationsrenter i økonomien er faldende.
Kommunale obligationer har en indlejret call-option,. som giver udstederen mulighed for at indløse sine udestående obligationer inden udløb og refinansiere obligationerne til en lavere rente. Den dato, hvor obligationen kan "kaldes" eller trækkes tilbage, kaldes opkaldsdatoen. Udsteder kan ikke tilbagekøbe obligationerne før indkaldelsesdatoen.
I tilfælde af, at renten falder før opkaldsdatoen, kan kommunen udstede nye obligationer (arbitrageobligationer), en praksis kaldet refusion,. med en kuponrente, der afspejler den lavere gældende markedsrente. Provenuet fra den nye udstedelse bruges til at købe statsobligationer med et højere afkast end de tilbagebetalende obligationer, som derefter indsættes på en spærret konto. På den første indkaldelsesdato for de udestående højere kuponobligationer sælges statsobligationerne og bruges til at indløse eller refundere de højere kuponobligationer.
SĂĄdan fungerer en arbitrageobligation
Generelt involverer arbitragen køb af amerikanske skatkammerbeviser, der bruges til at forhåndsrefundere et udestående udstedelse inden den udestående udstedelses opkaldsdato. Kuponrenten på arbitrageobligationer bør være væsentligt under kuponrenten på de højere forrentede obligationer for at gøre arbitrageudøvelsen umagen værd. Ellers kan omkostningerne ved at udstede de nye obligationer være større end de besparelser, der opnås ved refinansiering og tilbagebetalingsprocessen. Effekten af udstedelses- og markedsføringsomkostninger for den potentielle nye obligationsudstedelse er også indregnet i arbitragebeslutningen.
Hovedattraktionen ved kommunale obligationer er deres skattefritagelsesfunktion. Det er dog kun kommunale obligationer, der anses for at finansiere et projekt, der gavner fællesskabet, som er skattefritaget. Hvis tilbagebetalingsobligationer ikke bruges til samfundsudvikling og i stedet bruges til at tjene penge på afkastforskelle, vil obligationerne blive betragtet som arbitrageobligationer og dermed skattepligtige. Hvis Internal Revenue Service (IRS) anser en tilbagebetalingsobligation for at være en arbitrageobligation, er renten inkluderet i hver obligationsejers bruttoindkomst til føderale indkomstskatteformål.
Udstederen kan foretage betalinger til IRS mod at IRS ikke erklærer obligationerne skattepligtige. Arbitrageobligationer kan kvalificere sig til en midlertidig skattefritagelse, så længe provenuet fra nettosalg og investeringer skal bruges i fremtidige projekter. Men hvis projektet oplever en væsentlig forsinkelse eller aflysning, kan kommunen blive beskattet.
##Højdepunkter
Strategien med at udstede arbitrageobligationer er særligt effektiv, når de gældende renter og obligationsrenter i økonomien er faldende.
En arbitrageobligation er refinansiering af en kommunes højere renteobligation med en lavere renteobligation forud for den højere renteobligations opkaldsdato.
Kuponrenten på arbitrageobligationer bør være væsentligt under kuponrenten på de højere forrentede obligationer for at gøre arbitrageudøvelsen umagen værd.
