Bon Arbitraj
Apakah Bon Arbitraj?
Bon arbitraj merujuk kepada pembiayaan semula bon kadar faedah yang lebih tinggi di majlis perbandaran dengan bon kadar faedah yang lebih rendah sebelum tarikh panggilan bon kadar faedah yang lebih tinggi .
Memahami Bon Arbitraj
Bon arbitraj ialah sekuriti hutang dengan kadar faedah yang lebih rendah yang dikeluarkan oleh majlis perbandaran sebelum tarikh panggilan sekuriti kadar lebih tinggi sedia ada majlis perbandaran itu. Perolehan daripada terbitan bon berkadar rendah dilaburkan dalam perbendaharaan sehingga tarikh panggilan bon berfaedah lebih tinggi.
Bon arbitraj digunakan oleh majlis perbandaran apabila mereka ingin mengambang perbezaan antara kadar faedah semasa yang lebih rendah dalam pasaran dan kadar kupon yang lebih tinggi pada terbitan bon sedia ada. Strategi ini, yang membolehkan mereka mengurangkan kos efektif bersih bagi peminjaman mereka,. amat berkesan apabila kadar faedah lazim dan hasil bon dalam ekonomi sedang menurun.
Bon perbandaran mempunyai pilihan panggilan tertanam,. membolehkan penerbit menebus bon tertunggaknya sebelum matang dan membiayai semula bon pada kadar faedah yang lebih rendah. Tarikh di mana bon boleh "dipanggil" atau bersara dirujuk sebagai tarikh panggilan. Penerbit tidak boleh membeli balik bon sehingga tarikh panggilan.
Sekiranya kadar faedah menurun sebelum tarikh panggilan, pihak berkuasa perbandaran boleh mengeluarkan bon baharu (bon arbitraj), satu amalan yang dipanggil bayaran balik,. dengan kadar kupon yang mencerminkan kadar pasaran yang lebih rendah. Hasil daripada terbitan baharu itu digunakan untuk membeli sekuriti Perbendaharaan dengan hasil yang lebih tinggi daripada bon pembayaran balik yang kemudiannya didepositkan dalam akaun escrow. Pada tarikh panggilan pertama bon berkupon tinggi tertunggak, Perbendaharaan dijual dan digunakan untuk menebus atau membayar balik bon berkupon lebih tinggi.
Cara Bon Arbitraj Berfungsi
Secara amnya, arbitraj melibatkan pembelian bil Perbendaharaan AS yang digunakan untuk pra-membayar balik isu tertunggak sebelum tarikh panggilan keluaran tertunggak. Kadar kupon pada bon timbang tara hendaklah jauh di bawah kadar kupon pada bon faedah lebih tinggi untuk menjadikan pelaksanaan timbang tara berbaloi. Jika tidak, kos untuk menerbitkan bon baharu mungkin lebih besar daripada penjimatan yang dicapai melalui proses pembiayaan semula dan pembayaran balik. Kesan terbitan dan kos pemasaran untuk potensi terbitan bon baharu juga diambil kira dalam keputusan arbitraj.
Tarikan utama bon perbandaran ialah ciri pengecualian cukainya. Walau bagaimanapun, hanya bon perbandaran yang dianggap membiayai projek yang memberi manfaat kepada masyarakat dikecualikan cukai. Jika bon pembayaran balik tidak digunakan untuk pembangunan komuniti dan sebaliknya digunakan untuk mengaut keuntungan pada perbezaan hasil, bon tersebut akan dianggap sebagai bon timbang tara dan dengan itu boleh dikenakan cukai. Jika Perkhidmatan Hasil Dalam Negeri (IRS) menganggap bon pembayaran balik sebagai bon timbang tara, faedah dimasukkan ke dalam pendapatan kasar setiap pemegang bon untuk tujuan cukai pendapatan persekutuan.
Pengeluar boleh membuat pembayaran kepada IRS sebagai balasan untuk IRS tidak mengisytiharkan bon bercukai. Bon arbitraj mungkin layak mendapat pengecualian cukai sementara selagi hasil daripada jualan bersih dan pelaburan akan digunakan dalam projek masa hadapan. Walau bagaimanapun, jika projek mengalami kelewatan atau pembatalan yang ketara, majlis perbandaran mungkin dikenakan cukai.
##Sorotan
Strategi menerbitkan bon arbitraj amat berkesan apabila kadar faedah lazim dan hasil bon dalam ekonomi sedang menurun.
Bon arbitraj ialah pembiayaan semula bon kadar faedah yang lebih tinggi di majlis perbandaran dengan bon kadar faedah yang lebih rendah sebelum tarikh panggilan bon kadar faedah yang lebih tinggi.
Kadar kupon pada bon timbang tara hendaklah jauh di bawah kadar kupon pada bon faedah lebih tinggi untuk menjadikan pelaksanaan timbang tara berbaloi.
