套利债券

什么是套利债券？

在较高利率债券的赎回日期之前，用较低利率债券对市政当局的较高利率债券进行再融资。

了解套利债券

套利债券是市政府在市政府现有的较高利率证券的赎回日期之前发行的利率较低的债务证券。发行低息债券的收益投资于国债，直至高息债券的赎回日。

当市政当局希望在市场上当前较低的利率与现有债券发行的较高票面利率之间的差额中套利时，市政当局会使用套利债券。这一策略使他们能够降低借款的净有效成本，当经济中的现行利率和债券收益率下降时，这一策略尤其有效。

市政债券具有嵌入式看涨期权，允许发行人在到期前赎回其未偿债券并以较低的利率为债券再融资。债券可以“赎回”或退还的日期称为赎回日期。发行人在赎回日之前不能回购债券。

如果利率在赎回日期之前下降，市政当局可能会发行新债券（套利债券），这种做法称为退款，票面利率反映较低的市场利率。新发行的收益用于购买收益率高于退还债券的国债，然后存入托管账户。在未偿还的高息债券的第一个赎回日，美国国债被出售并用于赎回或退还高息债券。

套利债券如何运作

通常，套利涉及购买美国国库券，用于在未偿发行的赎回日期之前预先偿还未偿发行的债券。套利债券的票面利率应显着低于高息债券的票面利率，以使套利活动有价值。否则，发行新债券的成本可能会大于再融资和退款过程所节省的成本。潜在新债券发行的发行和营销成本的影响也是套利决策的考虑因素。

市政债券的主要吸引力在于其免税特征。但是，只有被视为为有利于社区的项目提供资金的市政债券是免税的。如果退还债券不用于社区发展，而是用于从收益率差异中获利，则这些债券将被视为套利债券，因此应纳税。如果美国国税局(IRS) 将退还债券视为套利债券，则出于联邦所得税目的，利息将包含在每个债券持有人的总收入中。

发行人可以向美国国税局付款，以换取美国国税局不宣布债券应纳税。只要净销售和投资的收益用于未来的项目，套利债券就有资格获得临时免税。但是，如果项目出现重大延误或取消，市政当局可能会被征税。

＃＃ 强调

• 当经济中的现行利率和债券收益率下降时，发行套利债券的策略尤其有效。

• 套利债券是在较高利率债券的赎回日期之前用较低利率债券对市政当局的较高利率债券进行再融资。

• 套利债券的票面利率应大大低于高息债券的票面利率，以使套利活动值得。