Arbitrage Bond
Hva er en arbitrasjebinding?
En arbitrasjeobligasjon refererer til refinansiering av en kommunes obligasjon med høyere rente med en obligasjon med lavere rente før utløpsdatoen til obligasjonen med høyere rente.
Forstå arbitrasjebindinger
En arbitrasjeobligasjon er et gjeldspapir med lavere rente utstedt av en kommune før innkallingsdatoen til kommunens eksisterende høyere rentepapir. Provenyet fra utstedelsen av obligasjonene med lavere rente er plassert i statsobligasjoner frem til utløpsdatoen for obligasjonene med høyere rente.
Arbitrasjeobligasjoner brukes av kommunene når de ønsker å arbitrage differansen mellom dagens lavere renter i markedet og høyere kupongrenter på eksisterende obligasjonslån. Denne strategien, som gjør dem i stand til å redusere den netto effektive kostnaden for sine lån,. er spesielt effektiv når gjeldende renter og obligasjonsrenter i økonomien synker.
Kommunale obligasjoner har en innebygd kjøpsopsjon,. som lar utstederen innløse sine utestående obligasjoner før forfall og refinansiere obligasjonene til en lavere rente. Datoen da obligasjonen kan "ringes" eller trekkes tilbake, refereres til som oppsigelsesdatoen. Utsteder kan ikke kjøpe tilbake obligasjonene før innkallingsdatoen.
I tilfelle rentene faller før innkallingsdatoen, kan kommunen utstede nye obligasjoner (arbitrasjeobligasjoner), en praksis som kalles refusjon,. med en kupongrente som reflekterer lavere markedsrente. Provenyet fra den nye emisjonen brukes til å kjøpe statspapirer med høyere avkastning enn de tilbakebetalende obligasjonene som deretter settes inn på en sperret konto. På den første kjøpsdatoen for de utestående obligasjonene med høyere kupong, selges statskassene og brukes til å innløse eller tilbakebetale obligasjonene med høyere kupong.
Hvordan en arbitrasjebinding fungerer
Generelt involverer arbitrasjen kjøp av amerikanske statskasseveksler som brukes til å forhåndsrefundere en utestående emisjon før den utestående emisjonens innkallingsdato. Kupongrenten på arbitrasjeobligasjoner bør være betydelig under kupongrenten på obligasjonene med høyere rente for å gjøre arbitrasjeutøvelsen verdt. Ellers kan kostnaden for å utstede de nye obligasjonene være større enn besparelsene som oppnås ved refinansierings- og tilbakebetalingsprosessen. Effekten av utstedelses- og markedsføringskostnader for den potensielle nye obligasjonsemisjonen er også tatt med i arbitrasjeavgjørelsen.
Hovedattraksjonen til kommunale obligasjoner er deres skattefritaksfunksjon. Det er imidlertid kun kommuneobligasjoner som anses å finansiere et prosjekt som kommer fellesskapet til gode, som er skattefri. Hvis tilbakebetalende obligasjoner ikke brukes til samfunnsutvikling og i stedet brukes til å tjene penger på avkastningsdifferanser, vil obligasjonene anses som arbitrageobligasjoner og dermed skattepliktige. Hvis Internal Revenue Service (IRS) anser en tilbakebetalingsobligasjon for å være en arbitrasjeobligasjon, er renten inkludert i hver obligasjonseiers bruttoinntekt for føderale inntektsskatteformål.
Utstederen kan foreta betalinger til skattemyndighetene mot at skattemyndighetene ikke erklærer obligasjonene skattepliktige. Arbitrasjeobligasjoner kan kvalifisere for et midlertidig skattefritak så lenge inntektene fra nettosalg og investeringer skal brukes i fremtidige prosjekter. Men dersom prosjektet opplever vesentlig forsinkelse eller kansellering, kan kommunen bli skattlagt.
##Høydepunkter
– Strategien med å utstede arbitrageobligasjoner er spesielt effektiv når rådende renter og obligasjonsrenter i økonomien synker.
En arbitrasjeobligasjon er refinansiering av en kommunes obligasjon med høyere rente med en obligasjon med lavere rente før den høyere renteobligasjonens innfrielsesdato.
Kupongrenten på arbitrasjeobligasjoner bør være betydelig under kupongrenten på obligasjonene med høyere rente for å gjøre arbitrasjeøvelsen verdt.
