Арбитражная облигация

Что такое арбитражная облигация?

Арбитражная облигация относится к рефинансированию муниципальной облигации с более высокой процентной ставкой с помощью облигации с более низкой процентной ставкой до даты отзыва облигации с более высокой процентной ставкой.

Понимание арбитражных облигаций

Арбитражная облигация представляет собой долговую ценную бумагу с более низкой процентной ставкой,. выпущенную муниципалитетом до даты отзыва существующей муниципальной ценной бумаги с более высокой процентной ставкой. Доходы от выпуска облигаций с более низкой процентной ставкой инвестируются в казначейские обязательства до даты отзыва облигаций с более высокой процентной ставкой.

Арбитражные облигации используются муниципалитетами, когда они хотят арбитражировать разницу между текущими более низкими процентными ставками на рынке и более высокими купонными ставками по существующим выпускам облигаций. Эта стратегия, которая позволяет им снизить чистую эффективную стоимость своих займов,. особенно эффективна, когда преобладающие процентные ставки и доходность облигаций в экономике снижаются.

Муниципальные облигации имеют встроенный колл-опцион,. позволяющий эмитенту выкупить находящиеся в обращении облигации до наступления срока погашения и рефинансировать облигации по более низкой процентной ставке. Дата, когда облигация может быть отозвана или погашена, называется датой отзыва. Эмитент не может выкупить облигации до даты отзыва.

В случае снижения процентных ставок до даты отзыва муниципальные власти могут выпустить новые облигации (арбитражные облигации) — практика, называемая рефинансированием,. со ставкой купона, отражающей более низкую рыночную ставку. Поступления от новой эмиссии используются для покупки казначейских ценных бумаг с более высокой доходностью, чем облигации рефинансирования, которые затем депонируются на счет условного депонирования. В дату первого отзыва непогашенных облигаций с более высоким купоном казначейские облигации продаются и используются для погашения или возврата облигаций с более высоким купоном.

Как работает арбитражная облигация

Как правило, арбитраж включает в себя покупку казначейских векселей США, которые используются для предварительного возмещения непогашенного выпуска до даты отзыва непогашенного выпуска. Ставка купона по арбитражным облигациям должна быть значительно ниже ставки купона по облигациям с более высокой процентной ставкой, чтобы арбитражные операции были оправданными. В противном случае стоимость выпуска новых облигаций может превысить экономию, полученную в результате процесса рефинансирования и рефинансирования. Влияние затрат на выпуск и маркетинг потенциального нового выпуска облигаций также учитывается в арбитражном решении.

Главной привлекательностью муниципальных облигаций является то, что они не облагаются налогом. Однако только муниципальные облигации, предназначенные для финансирования проекта, приносящего пользу обществу, не облагаются налогом. Если рефинансирующие облигации не используются для развития сообщества, а вместо этого используются для получения прибыли от разницы в доходности, облигации будут считаться арбитражными облигациями и, следовательно, подлежат налогообложению. Если Служба внутренних доходов (IRS) считает рефинансирующую облигацию арбитражной облигацией, проценты включаются в валовой доход каждого держателя облигаций для целей федерального подоходного налога.

Эмитент может производить платежи в IRS в обмен на то, что IRS не объявляет облигации облагаемыми налогом. Арбитражные облигации могут претендовать на временное освобождение от налогов, если выручка от чистых продаж и инвестиций будет использоваться в будущих проектах. Однако, если проект претерпевает значительную задержку или отмену, муниципалитет может быть обложен налогом.

Особенности

• Стратегия выпуска арбитражных облигаций особенно эффективна, когда преобладающие процентные ставки и доходность облигаций в экономике снижаются.

• Арбитражная облигация представляет собой рефинансирование муниципальной облигации с более высокой процентной ставкой облигацией с более низкой процентной ставкой до даты отзыва облигации с более высокой процентной ставкой.

• Ставка купона по арбитражным облигациям должна быть значительно ниже ставки купона по облигациям с более высокой процентной ставкой, чтобы арбитражные операции были оправданными.