支点料金

##支点料金とは何ですか？

支点料金は、ベンチマークのパフォーマンスを上回ったり下回ったりすることに基づいて上下に調整されるパフォーマンスベースの料金です。支点料金は、財務アドバイザーまたは資産管理者が資格のあるクライアントに請求して、パフォーマンスの向上（またはパフォーマンスの欠如）を報酬に結び付けることができます。

##支点料金を理解する

支点料金は、財務アドバイザーがクライアントに請求できる唯一のパフォーマンスベースの料金です。 1940年の投資顧問法は、顧客のお金で過度のリスクを冒すにはあまりにも多くのインセンティブを顧問に与えるため、最初に業績ベースの料金を禁止しました。議会が支点料金などの業績ベースの料金を許可したのは1970年になってからでしたが、相互資金の投資マネージャーとして機能する登録投資顧問（RIA）によってのみ許可されました。

その後、1985年に、証券取引委員会（SEC）は、アドバイザーが投資のマイナス面とプラス面に等しく参加するという理由だけで、アドバイザーが小売クライアントと支点料金を使用することをさらに許可しました。

アクティブに管理されているファンドに支点料金を採用する理由は、過去10年間に米国での純流入の大部分を占めてきた低コストのインデックス（パッシブ）ファンドを引き続き下回っているためです。アクティブエクイティファンドの人気を高めるために、フィデリティは基本的にコストを削減していますが、ボギーを打ち負かした場合は上向きに参加することができます。

##支点料金条件

アドバイザーが支点料金を請求するには、いくつかの条件を満たす必要があります。

1）収益は適切なベンチマークを超えている必要があります（超えていない場合は、基本料金を引き下げる必要があります）。

2）この方法で請求できるクライアントは、口座価値が100万ドルを超える、または純資産が210万ドルを超える個人または登録投資会社のみです。このようなクライアントは、1940年の投資顧問法の規則205-3に基づいて定義された「適格クライアント」として知られています。

##支点料金は機能しますか？

調査によると、相互資金のインセンティブ料金は、リスク調整後のパフォーマンスの向上との関連性を示していません。むしろ、インセンティブ料金を介して支払われる相互ファンドマネージャーは、より多くのリスクを引き受けるだけで、より高いリターンを達成する傾向があります。さらに悪いことに、ベンチマークに遅れをとると、リスクが高まります。それにもかかわらず、そのようなパフォーマンスベースの料金は投資家に人気があります。

##実世界の例

2017年後半、Fidelity Internationalは、エクイティフィー戦略を支点フィーモデルにオーバーホールすると発表しました。事実上、現在の価格より10ベーシスポイント低い管理費を負担する、10のアクティブエクイティファンドに新しいシェアクラスを提供します。ファンドのパフォーマンスに応じて、その料金は20ベーシスポイント上昇または下降します（パフォーマンスは3年間のローリングベースで測定されます） 。

支点料金を選択的に使用するのは忠実度だけではありません。 Vanguard、Janus、AllianceBernstein、およびその他のファンドマネージャーもこれらを採用しています。

##ハイライト

-支点料金は、パフォーマンスベンチマークが満たされているかどうかに応じて上下に調整される、パフォーマンスベースの料金です。

-1940年の投資顧問法で規定されている支点料金の対象となるのは、資格のあるクライアントのみです。

-支点料金は、より高い料金の資格を得るために適切なベンチマークを超える必要があります。そうでない場合は、基本料金を引き下げる必要があります。

-投資顧問は支点料金を実施して、アクティブファンドをパッシブファンドよりも魅力的にします。パッシブファンドはそれを上回っています。

-支点料金は、ファンドのパフォーマンスを特に改善するのではなく、マネージャーがベンチマークを打ち負かすためにより多くのリスクを負うことにつながることが示されています。