Fulcrum-Gebühr

Was ist eine Fulcrum-Gebühr?

Eine Fulcrum-Gebühr ist eine leistungsabhängige Gebühr, die je nach Über- oder Unterschreiten einer Benchmark nach oben oder unten angepasst wird. Fulcrum-Gebühren können qualifizierten Kunden von einem Finanzberater oder Vermögensverwalter in Rechnung gestellt werden, um eine überdurchschnittliche Leistung (oder deren Fehlen) mit einer Vergütung zu verknüpfen.

Eine Fulcrum-Gebühr verstehen

Eine Fulcrum-Gebühr ist die einzige erfolgsabhängige Gebühr, die Finanzberater Kunden berechnen dürfen. Das Investment Advisers Act von 1940 verbot erstmals erfolgsabhängige Gebühren, da sie den Beratern einen zu großen Anreiz geben, unangemessene Risiken mit dem Geld ihrer Kunden einzugehen. Erst 1970 erlaubte der Kongress erfolgsabhängige Gebühren, wie beispielsweise eine Fulcrum-Gebühr, aber nur von Registered Investment Advisers (RIA), die als Anlageverwalter von Investmentfonds fungieren .

Im Jahr 1985 erlaubte die Securities and Exchange Commission (SEC) Beratern außerdem, Drehpunktgebühren mit Kleinanlegern zu verwenden, und zwar nur, weil der Berater gleichermaßen an den Nachteilen und den Vorteilen einer Anlage teilnimmt.

Der Grund, warum ein Fondsverwaltungsgigant eine Stützpunktgebühr auf aktiv verwaltete Fonds erheben würde, ist, dass sie weiterhin schlechter abschneiden als kostengünstigere ( passive ) Indexfonds, die in den letzten zehn Jahren den Löwenanteil der Nettozuflüsse in den USA erzielt haben. Um Active-Equity-Fonds populärer zu machen, senkt Fidelity im Wesentlichen ihre Kosten, erlaubt sich aber, am Aufwärtstrend zu partizipieren, wenn sie ihr Bogey schlagen.

Fulcrum-Gebührenbedingungen

Damit ein Berater eine Fulcrum-Gebühr erheben kann, müssen einige Bedingungen erfüllt sein:

1. Die Renditen müssen die entsprechende Benchmark übersteigen (und wenn dies nicht der Fall ist, muss die Grundgebühr reduziert werden).

2. Die einzigen Kunden, die auf diese Weise belastet werden können, sind Einzelpersonen oder registrierte Investmentgesellschaften mit einem Kontowert von mehr als 1 Million US-Dollar oder einem Nettovermögen von mehr als 2,1 Millionen US-Dollar. Solche Kunden sind als „qualifizierte Kunden“ bekannt, definiert in Rule 205-3 des Investment Advisers Act von 1940.

Funktionieren Fulcrum-Gebühren?

Forschungsergebnissen zufolge haben Anreizgebühren für Investmentfonds keinen Zusammenhang mit einer verbesserten risikoadjustierten Performance gezeigt. Vielmehr erzielen Investmentfondsmanager, die über Anreizgebühren bezahlt werden, tendenziell höhere Renditen, indem sie einfach mehr Risiken eingehen. Schlimmer noch, wenn sie hinter ihren Benchmarks zurückbleiben,. erhöhen sie das Risiko. Trotzdem sind solche erfolgsabhängigen Gebühren bei Anlegern nach wie vor beliebt.

Beispiel aus der realen Welt

Ende 2017 kündigte Fidelity International an, seine Aktiengebührenstrategie auf ein Fulcrum-Gebührenmodell umzustellen. Tatsächlich würde es eine neue Anteilsklasse für 10 aktive Aktienfonds anbieten, die eine Verwaltungsgebühr tragen würde, die 10 Basispunkte unter den aktuellen Preisen liegt. Abhängig von der Wertentwicklung der Fonds würde diese Gebühr entweder um 20 Basispunkte steigen oder fallen (die Wertentwicklung würde auf rollierender Basis von drei Jahren gemessen).

Fidelity ist nicht der Einzige, der selektiv Fulcrum-Gebühren einsetzt; Vanguard, Janus und AllianceBernstein sowie andere Fondsmanager beschäftigen sie ebenfalls.

Höhepunkte

• Eine Fulcrum-Gebühr ist eine leistungsabhängige Gebühr, die nach oben oder unten angepasst wird, je nachdem, ob Leistungsbenchmarks erfüllt werden oder nicht.

• Nur qualifizierte Kunden haben Anspruch auf Fulcrum-Gebühren gemäß dem Investment Advisers Act von 1940.

• Fulcrum-Gebühren müssen die entsprechende Benchmark übersteigen, um sich für eine höhere Gebühr zu qualifizieren, andernfalls muss die Grundgebühr reduziert werden.

• Anlageberater führen Fulcrum-Gebühren ein, um aktive Fonds attraktiver zu machen als passive Fonds, die sie übertroffen haben.

• Fulcrum-Gebühren verbessern nachweislich die Wertentwicklung eines Fonds nicht besonders, sondern führen eher dazu, dass Manager ein höheres Risiko eingehen, um zu versuchen, die Benchmark zu schlagen.