ウィンドウドレッシング

##ウィンドウドレッシングとは何ですか？

ウィンドウドレッシングは、投資信託や他のポートフォリオマネージャーが、クライアントや株主に提示する前にファンドのパフォーマンスの外観を改善するために使用する戦略です。ウィンドウドレスをするために、ファンドマネージャーは大きな損失のある株を売り、四半期または年の終わり近くに高値の株を購入します。これらの有価証券は、ファンドの保有の一部として報告されます。

収益を早期に計上する方法を見つけたりするなど、今後の財務諸表を改善するために企業がとる行動を指すこともあります。

##ウィンドウドレッシングのしくみ

保有リストは通常、四半期ごとにクライアントに送信され、クライアントはこれらのレポートを使用してファンドの投資収益を監視します。パフォーマンスが遅れている場合、相互ファンドマネージャーはウィンドウドレッシングを使用して、大幅な損失を報告した株式を販売し、報告期間中のファンドの全体的なパフォーマンスを改善するために短期的な利益を生み出すと予想される株式に置き換えることができます。

ウィンドウドレッシングのもう1つのバリエーションは、相互基金のスタイルを満たさない株式に投資することです。たとえば、貴金属基金は、当時のホットセクターの株式に投資し、基金の保有を偽装し、基金の投資戦略の範囲外に投資する場合があります。

##ウィンドウドレッシングの例

S＆P 500から独占的に株式に投資しているファンドは、インデックスを下回っています。株式AとBは総合指数を上回りましたが、ファンドではアンダーウェイトでした。一方、株式CとDはファンドではオーバーウェイトでしたが、インデックスに遅れをとっていました。

ファンドがずっと株AとBに投資していたように見せるために、ポートフォリオマネージャーは株CとDを売り切り、それらを株AとBに置き換え、オーバーウェイトを与えます。

ウィンドウドレッシングの行為は、投資研究者および規制当局によって注意深く監視されており、報告期間の終了時に保有のより迅速でより高い透明性を要求する可能性のある今後の規則があります。

##ファンドのパフォーマンスを監視する

投資家にとって、ウィンドウドレッシングは、ファンドのパフォーマンスレポートを注意深く監視するもう1つの理由になります。一部のファンドマネージャーは、ウィンドウドレッシングを通じて収益を改善しようとする可能性があります。つまり、投資家は、ファンドの全体的な戦略と一致していないように見える保有に注意する必要があります。

投資家は、ファンドの戦略の範囲外にある保有に細心の注意を払う必要があります。

ウィンドウドレッシングは、ポートフォリオへの長期的な影響は通常マイナスですが、短期的にはファンドのリターンを高めることができます。これらの保有物は短期的にはより高いパフォーマンスを示す可能性がありますが、長期的には、これらのタイプの投資はポートフォリオの収益を引きずり、ポートフォリオマネージャーはパフォーマンスの低下を長期間隠すことができないことがよくあります。投資家は確かにこれらのタイプの投資を特定し、その結果、ファンドマネージャーへの信頼が低下し、ファンドの流出が増加することがよくあります。

##ウィンドウドレッシングに従事する人

開示規則は投資家の透明性を高めることを目的としていますが、ウィンドウドレッシングはファンドマネージャーの慣行を覆い隠す可能性があります。 NorthwesternUniversityのIwanMeierとErnstSchaumburgの調査によると、ファンドの特定の特性は、マネージャーがウィンドウドレッシングに従事している可能性があることを示している可能性があります。具体的には、売上高の高い成長基金と最近収益率の低いマネージャーがウィンドウドレスをすることが多いです。

ウィンドウドレッシングは、他のさまざまな業界でも発生します。たとえば、企業は割引価格で製品を提供したり、期末の売上を伸ばす特別な取引を促進したりできます。これらの宣伝活動は、報告期間の最終日の収益を増やすことを目的としています。

##ハイライト

-ウィンドウドレッシングは、ポートフォリオマネージャーが投資家または株主へのプレゼンテーションの前にファンドの投資パフォーマンスを向上させようとするときに発生します。

-企業またはファンドの財務諸表を注意深く評価し、四半期または会計年度末と一致する疑わしい取引を探すことで特定できます。

-ウィンドウドレッシングは、より良いリターンの外観を与えることができますが、これらの戦略は、多くの場合、後で実現する損失を単に延期します。