تصميم الواجهة

ما هي تزيين النوافذ؟

تزيين النوافذ هو إستراتيجية يستخدمها مديرو الصناديق المشتركة وغيرهم من مديري المحافظ لتحسين مظهر أداء الصندوق قبل تقديمه للعملاء أو المساهمين. لإضفاء لمسة نهائية ، يبيع مدير الصندوق الأسهم ذات الخسائر الكبيرة ويشتري الأسهم عالية الارتفاع قرب نهاية الربع أو العام. ثم يتم الإبلاغ عن هذه الأوراق المالية كجزء من مقتنيات الصندوق.

يمكن أن يشير المصطلح أيضًا إلى الإجراءات التي تتخذها الشركات لتحسين بياناتها المالية القادمة ، مثل تأجيل المدفوعات أو إيجاد طرق لحجز الإيرادات في وقت مبكر.

كيف تعمل تزيين النوافذ

تقارير الأداء وقائمة المقتنيات في صندوق الاستثمار المشترك إلى العملاء كل ثلاثة أشهر ، ويستخدم العملاء هذه التقارير لمراقبة عائدات استثمارات الصندوق. عندما يتأخر الأداء ، قد يستخدم مديرو الصناديق المشتركة تزيين النوافذ ، وبيع الأسهم التي أبلغت عن خسائر كبيرة واستبدالها بمخزونات من المتوقع أن تحقق مكاسب قصيرة الأجل لتحسين الأداء العام للصندوق لفترة التقرير.

هناك شكل آخر من أشكال تزيين النوافذ وهو الاستثمار في الأسهم التي لا تتوافق مع نمط صندوق الاستثمار المشترك. على سبيل المثال ، قد يستثمر صندوق المعادن الثمينة في الأسهم في قطاع ساخن في ذلك الوقت ، ويخفي حيازات الصندوق ويستثمر خارج نطاق استراتيجية الاستثمار للصندوق.

مثال على تزيين النوافذ

كان أداء الصندوق الذي يستثمر في الأسهم حصريًا من S&P 500 أقل من أداء المؤشر. تفوق أداء الأسهم A و B على المؤشر الإجمالي ولكنهما كانا أقل من وزن الصندوق ، في حين أن الأسهم C و D كانتا زائدي الوزن في الصندوق لكنهما تأخرتا عن المؤشر.

لجعل الأمر يبدو كما لو كان الصندوق يستثمر في الأسهم A و B طوال الوقت ، يقوم مدير المحفظة ببيع الأسهم C و D ، واستبدالها بالسهمين A و B.

يخضع إجراء تزيين النوافذ للمراقبة عن كثب من قبل باحثي الاستثمار والمنظمين مع وجود قواعد قادمة محتملة قد تتطلب مزيدًا من الشفافية الفورية والممتلكات في نهاية فترة التقرير.

مراقبة أداء صندوقك

بالنسبة للمستثمرين ، يوفر تزيين النوافذ سببًا وجيهًا آخر لمراقبة تقارير أداء صندوقك عن كثب. قد يحاول بعض مديري الصناديق تحسين العوائد من خلال تزيين النوافذ ، مما يعني أنه يجب على المستثمرين توخي الحذر من المقتنيات التي تبدو غير متوافقة مع الإستراتيجية العامة للصندوق.

يجب على المستثمرين الانتباه عن كثب للممتلكات التي تظهر خارج إستراتيجية الصندوق.

يمكن أن يعزز تزيين النوافذ عوائد الصندوق على المدى القصير ، على الرغم من أن التأثيرات طويلة المدى على المحفظة عادة ما تكون سلبية. في حين أن هذه المقتنيات قد تظهر أداءً أعلى على المدى القصير ، إلا أن هذه الأنواع من الاستثمارات على المدى الطويل تؤثر على عوائد المحفظة ، ولا يمكن لمدير المحفظة إخفاء الأداء الضعيف لفترة طويلة. سيحدد المستثمرون بالتأكيد هذه الأنواع من الاستثمارات ، والنتيجة غالبًا ما تكون ثقة أقل في مدير الصندوق وزيادة تدفقات الأموال الخارجة.

من يشارك في تزيين النوافذ

على الرغم من أن قواعد الإفصاح تهدف إلى المساعدة في زيادة الشفافية للمستثمرين ، إلا أن إخفاء النوافذ لا يزال يحجب ممارسات مدير الصندوق. وجدت دراسة أجراها إيوان ماير وإرنست شومبورغ من جامعة نورث وسترن أن بعض خصائص الصندوق يمكن أن تشير إلى أن المدير قد يكون منخرطًا في تزيين النوافذ. على وجه التحديد ، فإن صناديق النمو ذات معدل دوران مرتفع والمدير الذي سجل مؤخرًا عوائد ضعيفة هم في الغالب هم الذين يرتدون ملابس نافذة.

يحدث تزيين النوافذ أيضًا في مختلف الصناعات الأخرى. على سبيل المثال ، يمكن للشركات تقديم منتجات بأسعار مخفضة أو الترويج لصفقات خاصة تعزز المبيعات في نهاية الفترة. تسعى هذه الجهود الترويجية إلى زيادة العائد في الأيام الأخيرة من الفترة المشمولة بالتقرير.

يسلط الضوء

• يحدث التزييف عندما يحاول مديرو المحافظ تعزيز أداء الاستثمار في الصندوق قبل عروض المستثمرين أو المساهمين.

• يمكن التعرف عليه من خلال التقييم الدقيق للبيانات المالية للشركة أو الصندوق والبحث عن الصفقات المشبوهة التي تتزامن مع نهاية ربع السنة أو السنة المالية.

• يمكن أن يعطي تزيين النوافذ مظهر عوائد أفضل ، ولكن هذه الاستراتيجيات غالبًا ما تؤجل الخسائر التي ستتحقق لاحقًا.