decoração de vitrine
O que é vitrine?
Window dressing é uma estratégia usada por gestores de fundos mútuos e outros gerentes de portfólio para melhorar a aparência do desempenho de um fundo antes de apresentá-lo a clientes ou acionistas. Para disfarçar, o gestor do fundo vende ações com grandes perdas e compra ações em alta no final do trimestre ou ano. Estes títulos são então reportados como parte das participações do fundo.
O termo também pode se referir a ações tomadas pelas empresas para melhorar suas próximas demonstrações financeiras,. como adiar pagamentos ou encontrar maneiras de contabilizar as receitas mais cedo.
Como funciona a vitrine
Os relatórios de desempenho e uma lista das participações em um fundo mútuo geralmente são enviados aos clientes a cada trimestre, e os clientes usam esses relatórios para monitorar os retornos de investimento do fundo. Quando o desempenho está atrasado, os gestores de fundos mútuos podem usar window dressing, vendendo ações que relataram perdas substanciais e substituindo-as por ações que devem produzir ganhos de curto prazo para melhorar o desempenho geral do fundo para o período do relatório.
Outra variação de fachada é investir em ações que não atendem ao estilo do fundo mútuo. Por exemplo, um fundo de metais preciosos pode investir em ações de um setor em alta na época, disfarçando as participações do fundo e investindo fora do escopo da estratégia de investimento do fundo.
Exemplo de vitrine
Um fundo que investe em ações exclusivamente do S&P 500 teve desempenho inferior ao do índice. As ações A e B superaram o índice total, mas estavam abaixo do índice,. enquanto as ações C e D estavam acima do peso no fundo, mas ficaram atrás do índice.
Para fazer parecer que o fundo estava investindo nas ações A e B o tempo todo, o gerente da carteira vende as ações C e D, substituindo-as e dando uma sobreponderação às ações A e B.
O ato de vitrine está sendo observado de perto por pesquisadores e reguladores de investimentos com regras potencialmente futuras que podem exigir mais transparência e mais imediata das participações no final de um período de relatório.
Monitore o desempenho do seu fundo
Para os investidores, o window dressing é outro bom motivo para monitorar de perto os relatórios de desempenho de seus fundos. Alguns gestores de fundos podem tentar melhorar os retornos por meio de fachadas, o que significa que os investidores devem ter cuidado com as participações que parecem desalinhadas com a estratégia geral do fundo.
Os investidores devem prestar muita atenção às participações que aparecem fora da estratégia de um fundo.
A cobertura de janela pode aumentar os retornos de um fundo no curto prazo, embora os efeitos de longo prazo em um portfólio sejam tipicamente negativos. Embora essas participações possam apresentar um desempenho de curto prazo mais alto, no longo prazo esses tipos de investimentos prejudicam os retornos do portfólio,. e um gestor de portfólio muitas vezes não consegue esconder um desempenho ruim por muito tempo. Os investidores certamente identificarão esses tipos de investimentos, e o resultado geralmente é uma menor confiança no gestor do fundo e um aumento nas saídas de fundos.
Quem se envolve em vitrines
Embora as regras de divulgação tenham como objetivo ajudar a aumentar a transparência para os investidores, o window dressing ainda pode obscurecer as práticas do gestor do fundo. Um estudo de Iwan Meier e Ernst Schaumburg, da Northwestern University, descobriu que certas características de um fundo podem sinalizar que o gestor pode estar engajado em uma fachada. Especificamente, os fundos de crescimento com alta rotatividade e um gerente que recentemente apresentou retornos ruins são mais frequentemente os que se disfarçam.
A decoração de janelas também ocorre em várias outras indústrias. Por exemplo, as empresas podem oferecer produtos a preços com desconto ou promover ofertas especiais que aumentam as vendas no final do período. Esses esforços promocionais buscam aumentar o retorno nos últimos dias de um período de relatório.
##Destaques
A fachada ocorre quando os gerentes de portfólio tentam aumentar o desempenho de investimento de um fundo antes das apresentações de investidores ou acionistas.
Pode ser identificado avaliando cuidadosamente as demonstrações financeiras de uma empresa ou fundo e procurando negócios suspeitos coincidentes com o final de um trimestre ou ano fiscal.
A fachada pode dar a impressão de melhores retornos, mas essas estratégias muitas vezes simplesmente adiam perdas que se materializarão mais tarde.
