Vinduesbeklædning
Hvad er Window Dressing?
Window dressing er en strategi, der bruges af investeringsforeninger og andre porteføljeforvaltere til at forbedre udseendet af en fonds præstation, før den præsenteres for kunder eller aktionærer. Til window dress sælger fondsforvalteren aktier med store tab og køber højtflyvende aktier i slutningen af kvartalet eller året. Disse værdipapirer indberettes derefter som en del af fondens beholdning.
Udtrykket kan også henvise til handlinger, som virksomheder har truffet for at forbedre deres kommende regnskab,. såsom ved at udskyde betalinger eller finde måder at bogføre indtægter tidligere.
Hvordan Window Dressing fungerer
Resultatrapporter og en liste over beholdningerne i en investeringsforening sendes normalt til kunderne hvert kvartal, og kunderne bruger disse rapporter til at overvåge fondens investeringsafkast. Når resultaterne har været haltende, kan investeringsforeningsforvaltere bruge vinduesgardering, sælge aktier, der har rapporteret betydelige tab, og erstatte dem med aktier, der forventes at give kortsigtede gevinster for at forbedre fondens overordnede præstation i rapporteringsperioden.
En anden variant af window dressing er at investere i aktier, der ikke opfylder investeringsforeningens stil. For eksempel kan en ædelmetalfond investere i aktier i en varm sektor på det tidspunkt, skjule fondens beholdninger og investere uden for rammerne af fondens investeringsstrategi.
Eksempel på Window Dressing
En fond, der udelukkende investerer i aktier fra S&P 500,. har klaret sig dårligere end indekset. Aktierne A og B klarede sig bedre end det samlede indeks, men var undervægtede i fonden, mens aktierne C og D var overvægtige i fonden, men haltede efter indekset.
For at få det til at se ud, som om fonden investerede i aktier A og B hele tiden, sælger porteføljeforvalteren ud af aktierne C og D, erstatter dem med og giver en overvægt til aktierne A og B.
Window dressing er under nøje overvåget af investeringsforskere og tilsynsmyndigheder med potentielt kommende regler, der kunne kræve mere øjeblikkelig og større gennemsigtighed af beholdninger i slutningen af en rapporteringsperiode.
Overvåg din fondspræstation
For investorer giver window dressing endnu en god grund til at overvåge dine fondsresultatrapporter nøje. Nogle fondsforvaltere vil måske forsøge at forbedre afkastet gennem window dressing, hvilket betyder, at investorer bør være forsigtige med beholdninger, der virker ude af overensstemmelse med fondens overordnede strategi.
Investorer bør være meget opmærksomme på beholdninger, der forekommer uden for en fonds strategi.
Window dressing kan booste en afdelings afkast på kort sigt, selvom langsigtede effekter på en portefølje typisk er negative. Selvom disse beholdninger kan vise højere kortsigtede resultater, trækker disse typer investeringer på lang sigt porteføljens afkast,. og en porteføljeforvalter kan ofte ikke skjule dårlige resultater i lang tid. Investorer vil helt sikkert identificere disse typer af investeringer, og resultatet er ofte lavere tillid til fondsforvalteren og øget fondsudstrømning.
Hvem beskæftiger sig med Window Dressing
Selvom offentliggørelsesregler har til formål at hjælpe med at øge gennemsigtigheden for investorer, kan vinduesudredning stadig skjule fondsforvalterens praksis. En undersøgelse foretaget af Iwan Meier og Ernst Schaumburg fra Northwestern University viste, at visse karakteristika ved en fond kan signalere, at forvalteren muligvis er involveret i vinduesudredning. Helt konkret er vækstfonde med høj omsætning og en forvalter, der for nylig har leveret dårlige afkast, oftere dem, der vil vinduesklæder.
Window dressing forekommer også på tværs af forskellige andre industrier. For eksempel kan virksomheder tilbyde produkter til nedsatte priser eller promovere særlige tilbud, der øger salget i slutningen af perioden. Disse salgsfremmende bestræbelser søger at øge afkastet i de sidste dage af en rapporteringsperiode.
Højdepunkter
Window dressing opstår, når porteføljeforvaltere forsøger at øge en fonds investeringsresultater forud for investor- eller aktionærpræsentationer.
Det kan identificeres ved omhyggeligt at evaluere en virksomheds eller fonds regnskaber og lede efter mistænkelige handler, der falder sammen med udgangen af et kvartal eller regnskabsår.
Window dressing kan give indtryk af bedre afkast, men disse strategier udskyder ofte blot tab, der vil materialisere sig senere.
