Allestimento di una vetrina
Che cos'è la decorazione della finestra?
Window dressing è una strategia utilizzata da fondi comuni di investimento e altri gestori di portafoglio per migliorare l'aspetto della performance di un fondo prima di presentarlo a clienti o azionisti. Per abbellire la vetrina, il gestore del fondo vende titoli con forti perdite e acquista titoli ad alta quota verso la fine del trimestre o dell'anno. Questi titoli vengono quindi segnalati come parte delle partecipazioni del fondo.
Il termine può anche riferirsi alle azioni intraprese dalle aziende per migliorare il loro prossimo bilancio,. ad esempio posticipando i pagamenti o trovando modi per contabilizzare i ricavi in anticipo.
Come funziona la decorazione delle finestre
I rapporti sulla performance e un elenco delle partecipazioni in un fondo comune di investimento vengono generalmente inviati ai clienti ogni trimestre e i clienti utilizzano questi rapporti per monitorare i rendimenti degli investimenti del fondo. Quando la performance è in ritardo, i gestori di fondi comuni di investimento possono ricorrere a una vetrina, vendendo titoli che hanno riportato perdite sostanziali e sostituendoli con titoli che dovrebbero produrre guadagni a breve termine per migliorare la performance complessiva del fondo per il periodo di riferimento.
Un'altra variante della vetrinistica è investire in azioni che non soddisfano lo stile del fondo comune di investimento. Ad esempio, un fondo di metalli preziosi potrebbe investire in azioni in un settore caldo in quel momento, dissimulando le partecipazioni del fondo e investendo al di fuori dell'ambito della strategia di investimento del fondo.
Esempio di vetrinistica
Un fondo che investe in azioni esclusivamente dell 'S&P 500 ha sottoperformato l'indice. I titoli A e B hanno sovraperformato l'indice totale ma erano sottoponderati nel fondo, mentre i titoli C e D erano sovrappesati nel fondo ma sono rimasti indietro rispetto all'indice.
Per far sembrare che il fondo abbia sempre investito nelle azioni A e B, il gestore del portafoglio vende le azioni C e D, sostituendole con e assegnando un sovrappeso alle azioni A e B.
L'atto di mascheramento è sotto stretta osservazione da parte di ricercatori e autorità di regolamentazione degli investimenti con norme potenzialmente imminenti che potrebbero richiedere una maggiore trasparenza e immediata delle partecipazioni alla fine del periodo di rendicontazione.
Monitora la performance del tuo fondo
Per gli investitori, la finestratura fornisce un altro buon motivo per monitorare da vicino i rapporti sulla performance del fondo. Alcuni gestori di fondi potrebbero cercare di migliorare i rendimenti attraverso l'apparenza, il che significa che gli investitori dovrebbero prestare attenzione alle partecipazioni che sembrano non in linea con la strategia generale del fondo.
Gli investitori dovrebbero prestare molta attenzione alle partecipazioni che esulano dalla strategia di un fondo.
L'aspetto esteriore può aumentare i rendimenti di un fondo a breve termine, sebbene gli effetti a lungo termine su un portafoglio siano in genere negativi. Sebbene queste partecipazioni possano mostrare una performance a breve termine più elevata, a lungo termine questi tipi di investimenti incidono sui rendimenti del portafoglio e un gestore di portafoglio spesso non può nascondere a lungo una performance scadente. Gli investitori identificheranno sicuramente questi tipi di investimenti e il risultato è spesso una minore fiducia nel gestore del fondo e un aumento dei deflussi di fondi.
Chi si occupa di vetrinistica
Sebbene le regole di divulgazione abbiano lo scopo di aiutare ad aumentare la trasparenza per gli investitori, l'aspetto esteriore può ancora oscurare le pratiche del gestore del fondo. Uno studio condotto da Iwan Meier ed Ernst Schaumburg della Northwestern University ha rilevato che alcune caratteristiche di un fondo possono segnalare che il gestore potrebbe essere impegnato in attività di allestimento delle vetrine. Nello specifico, i fondi in crescita con un elevato turnover e un manager che ha recentemente registrato scarsi rendimenti sono più spesso quelli che si vestono in vetrina.
L'allestimento delle finestre si verifica anche in vari altri settori. Ad esempio, le aziende possono offrire prodotti a prezzi scontati o promuovere offerte speciali che migliorano le vendite per la fine del periodo. Questi sforzi promozionali cercano di aumentare il rendimento negli ultimi giorni di un periodo di riferimento.
Mette in risalto
Il window dressing si verifica quando i gestori di portafoglio cercano di aumentare la performance dell'investimento di un fondo prima delle presentazioni agli investitori o agli azionisti.
Può essere identificato valutando attentamente i rendiconti finanziari di un'azienda o di un fondo e cercando operazioni sospette in coincidenza con la fine di un trimestre o di un anno fiscale.
L'allestimento delle vetrine può dare l'impressione di rendimenti migliori, ma queste strategie spesso semplicemente rinviano le perdite che si concretizzeranno in seguito.
