窗户装饰

什么是橱窗装饰？

橱窗装饰是共同基金和其他投资组合经理用来在向客户或股东展示基金业绩之前改善基金业绩的一种策略。为了装点面子，基金经理在接近季度末或年度末时卖出亏损较大的股票并买入高涨的股票。然后将这些证券作为基金持股的一部分进行报告。

财务报表而采取的行动，例如推迟付款或寻找更早入账的方法。

业绩报告和共同基金的持股清单通常每季度发送给客户，客户使用这些报告来监控基金的投资回报。当业绩一直落后时，共同基金经理可能会使用门面，出售已报告重大亏损的股票，并以预期会产生短期收益的股票代替，以改善基金在报告期内的整体业绩。

橱窗装饰的另一种变体是投资不符合共同基金风格的股票。例如，贵金属基金可能会投资当时热门板块的股票，隐瞒基金持股，在基金投资策略范围之外进行投资。

只投资标准普尔 500指数股票的基金表现逊于该指数。股票 A 和 B 表现优于总指数但在基金中被减持，而股票 C 和 D 在基金中被增持但落后于指数。

为了让基金看起来一直在投资股票 A 和 B，投资组合经理卖出股票 C 和 D，取而代之的是股票 A 和 B，并增持股票 A 和 B。

投资研究人员和监管机构密切关注着装门面的行为，可能即将出台的规则可能要求在报告期结束时对持股进行更直接和更高的透明度。

对于投资者来说，装点门面是密切监控您的基金业绩报告的另一个很好的理由。一些基金经理可能会试图通过装点门面来提高回报，这意味着投资者应谨慎持有似乎与基金整体策略不符的持股。

投资者应密切关注出现在基金策略之外的持股。

装点门面可以在短期内提高基金的回报，尽管对投资组合的长期影响通常是负面的。虽然这些持股可能会显示出较高的短期业绩，但从长远来看，这些类型的投资会拖累投资组合的回报，投资组合经理通常不能长期隐藏糟糕的业绩。投资者肯定会识别出这些类型的投资，其结果往往是对基金经理的信心降低，资金流出增加。

尽管披露规则旨在帮助提高投资者的透明度，但装饰门面仍然可能掩盖基金经理的做法。西北大学的 Iwan Meier 和 Ernst Schaumburg 进行的一项研究发现，基金的某些特征可能表明基金经理可能正在装腔作势。具体来说，高周转率的成长型基金和最近公布的低回报经理往往是那些会装模作样的人。

橱窗装饰也发生在其他各种行业。例如，公司可以以折扣价提供产品或推广特殊交易，以提高期末的销售额。这些促销活动旨在增加报告期最后几天的回报。

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