Ikkunoiden pukeutuminen
Mitä on ikkunoiden pukeutuminen?
Ikkunoiden koristelu on sijoitusrahastojen ja muiden salkunhoitajien käyttämä strategia parantaakseen rahaston tuoton ulkonäköä ennen sen esittelyä asiakkaille tai osakkeenomistajille. Ikkunapuvuksi rahastonhoitaja myy osakkeita suurilla tappioilla ja ostaa korkealentoisia osakkeita neljänneksen tai vuoden lopussa. Nämä arvopaperit raportoidaan sitten osana rahaston omistuksia.
Termi voi viitata myös toimenpiteisiin, joita yritykset ovat tehneet parantaakseen tulevaa tilinpäätöstään,. kuten maksujen lykkäämistä tai tulojen kirjaamista aikaisemmin.
Kuinka ikkunoiden koristelu toimii
Kehitysraportit ja lista sijoitusrahaston omistuksista lähetetään asiakkaille yleensä neljännesvuosittain, ja asiakkaat käyttävät näitä raportteja rahaston sijoitustuottojen seurantaan. Kun tuotto on jäänyt jälkeen, sijoitusrahastojen hoitajat voivat käyttää ikkunakoristeita, myydä osakkeita, jotka ovat raportoineet merkittävistä tappioista, ja korvata ne osakkeilla, joiden odotetaan tuottavan lyhyen aikavälin voittoa parantaakseen rahaston kokonaistuottoa raportointijaksolla.
Toinen ikkunoiden koristelun muunnelma on sijoittaminen osakkeisiin, jotka eivät vastaa sijoitusrahaston tyyliä. Esimerkiksi jalometallirahasto saattaa sijoittaa tuolloin kuuman sektorin osakkeisiin peittäen rahaston omistukset ja sijoittamalla rahaston sijoitusstrategian ulkopuolelle.
Esimerkki ikkunoiden pukemisesta
Yksinomaan S&P 500 :n osakkeisiin sijoittava rahasto on tuottanut indeksiä heikommin. Osakkeet A ja B menestyivät kokonaisindeksiä paremmin, mutta olivat rahastossa alipainossa,. kun taas osakkeet C ja D olivat ylipainossa rahastossa, mutta jäivät indeksiä jäljessä.
Jotta näyttäisi siltä, että rahasto sijoitti koko ajan osakkeisiin A ja B, salkunhoitaja myy osakkeet C ja D pois, korvaa ne osakkeilla A ja B ja ylipainottaa niitä.
Sijoitustutkijat ja -sääntelyviranomaiset tarkkailevat ikkunankorjaustoimintaa mahdollisesti tulevilla säännöillä, jotka saattavat edellyttää välittömämpää ja suurempaa omistusten läpinäkyvyyttä raportointijakson lopussa.
Seuraa rahastosi kehitystä
Sijoittajille ikkunoiden koristelu on toinen hyvä syy seurata rahastojesi kehitysraportteja tarkasti. Jotkut rahastonhoitajat saattavat yrittää parantaa tuottoa ikkunoiden avulla, mikä tarkoittaa, että sijoittajien tulee olla varovaisia omistuksissa, jotka näyttävät olevan rahaston yleisen strategian vastaisia.
Sijoittajien tulee kiinnittää erityistä huomiota rahaston strategian ulkopuolelle jääviin omistuksiin.
Ikkunoiden koristelu voi parantaa rahaston tuottoa lyhyellä aikavälillä, vaikka pidemmän aikavälin vaikutukset salkkuun ovat tyypillisesti negatiivisia. Vaikka nämä omistukset voivat osoittaa korkeampaa lyhyen aikavälin tuottoa, pitkällä aikavälillä tämäntyyppiset sijoitukset vetävät salkun tuottoa,. eikä salkunhoitaja voi usein piilottaa huonoa tuottoa pitkäksi aikaa. Sijoittajat tunnistavat varmasti tämäntyyppiset sijoitukset, ja seurauksena on usein heikentynyt luottamus rahastonhoitajaan ja lisääntynyt rahastojen ulosvirtaus.
Kuka harjoittaa ikkunoiden pukemista
Vaikka julkistamissääntöjen tarkoituksena on auttaa lisäämään avoimuutta sijoittajien kannalta, ikkunoiden koristelu voi silti hämärtää rahastonhoitajan käytäntöjä. Iwan Meierin ja Ernst Schaumburgin Northwestern Universityn tutkimuksessa havaittiin, että tietyt rahaston ominaisuudet voivat olla merkki siitä, että rahastonhoitaja saattaa harjoittaa ikkunoiden koristelua. Erityisesti kasvurahastot , joilla on suuri liikevaihto ja äskettäin huonoja tuottoja tehnyt johtaja, ovat useammin ikkunapukuja.
Ikkunoiden koristelua esiintyy myös monilla muilla toimialoilla. Yritykset voivat esimerkiksi tarjota tuotteita alennettuun hintaan tai mainostaa erikoistarjouksia, jotka tehostavat myyntiä kauden lopussa. Näillä myynninedistämistoimilla pyritään lisäämään tuottoa raportointijakson viimeisinä päivinä.
Kohokohdat
Ikkunoiden koristelu tapahtuu, kun salkunhoitajat yrittävät parantaa rahaston sijoitusten tuottoa ennen sijoittajien tai osakkeenomistajien esittelyjä.
Se voidaan tunnistaa arvioimalla huolellisesti yrityksen tai rahaston tilinpäätöstä ja etsimällä epäilyttäviä kauppoja, jotka osuvat vuosineljänneksen tai tilikauden loppuun.
Ikkunoiden koristelu voi antaa vaikutelman paremmasta tuotosta, mutta nämä strategiat usein vain lykkäävät tappioita, jotka toteutuvat myöhemmin.
