Gluggaklæðning

Hvað er gluggaklæðning?

Gluggaklæðning er stefna sem notuð er af verðbréfasjóðum og öðrum eignasafnsstjórum til að bæta frammistöðu sjóðsins áður en hann er kynntur fyrir viðskiptavinum eða hluthöfum. Til að klæða gluggann selur sjóðsstjóri hlutabréf með miklu tapi og kaupir háfleyg hlutabréf undir lok ársfjórðungs eða árs. Þessi verðbréf eru síðan gefin upp sem hluti af eign sjóðsins.

Hugtakið getur einnig vísað til aðgerða sem fyrirtæki grípa til til að bæta væntanlegt reikningsskil þeirra,. svo sem með því að fresta greiðslum eða finna leiðir til að bóka tekjur fyrr.

Hvernig gluggaklæðning virkar

Árangursskýrslur og listi yfir eignir í verðbréfasjóði eru venjulega sendar viðskiptavinum ársfjórðungslega og nota viðskiptavinir þessar skýrslur til að fylgjast með ávöxtun fjárfestinga sjóðsins. Þegar afkoma hefur verið dræm geta stjórnendur verðbréfasjóða notað gluggaklæðningu, selt hlutabréf sem hafa tilkynnt um verulegt tap og skipt þeim út fyrir hlutabréf sem búist er við að muni skila skammtímahagnaði til að bæta heildarafkomu sjóðsins á uppgjörstímabilinu.

Annað afbrigði af gluggaklæðningu er að fjárfesta í hlutabréfum sem uppfylla ekki stíl verðbréfasjóðsins. Til dæmis gæti góðmálmasjóður fjárfest í hlutabréfum í heitum geira á þeim tíma, dulbúið eignir sjóðsins og fjárfest utan sviðs fjárfestingarstefnu sjóðsins.

Dæmi um gluggaklæðningu

Sjóður sem fjárfestir í hlutabréfum eingöngu úr S&P 500 hefur staðið sig undir vísitölunni. Hlutabréf A og B voru betri en heildarvísitalan en voru undirvog í sjóðnum, en hlutabréf C og D voru yfirvigt í sjóðnum en voru á eftir vísitölunni.

Til að láta líta út fyrir að sjóðurinn hafi verið að fjárfesta í hlutabréfum A og B allan tímann, selur eignasafnsstjóri út hlutabréf C og D, skipta þeim út fyrir og gefa yfirvigt í hlutabréf A og B.

Athöfnin við gluggaklæðningu er undir nánu eftirliti af fjárfestingarrannsakendum og eftirlitsaðilum með hugsanlega væntanlegum reglum sem gætu krafist tafarlausara og meira gagnsæis eignarhluta í lok skýrslutímabils.

Fylgstu með árangri sjóðsins þíns

Fyrir fjárfesta gefur gluggaklæðning aðra góða ástæðu til að fylgjast náið með afkomuskýrslum sjóðsins. Sumir sjóðsstjórar gætu reynt að bæta ávöxtun með gluggum, sem þýðir að fjárfestar ættu að vera á varðbergi gagnvart eignum sem virðast ekki í takt við heildarstefnu sjóðsins.

Fjárfestar ættu að fylgjast vel með eignarhlutum sem birtast utan stefnu sjóðs.

Gluggaklæðning getur aukið ávöxtun sjóðs til skamms tíma, þó að langtímaáhrif á eignasafn séu yfirleitt neikvæð. Þó að þessar eignarhlutir kunni að sýna meiri afkomu til skamms tíma, draga þessar tegundir fjárfestinga til lengri tíma litið á ávöxtun eignasafnsins og eignasafnsstjóri getur oft ekki leynt lélegri afkomu til lengri tíma litið. Fjárfestar munu örugglega þekkja þessar tegundir fjárfestinga og afleiðingin er oft minna traust á sjóðsstjóranum og aukið útflæði sjóða.

Hver stundar gluggaklæðningu

Þrátt fyrir að upplýsingareglum sé ætlað að aðstoða við að auka gagnsæi fyrir fjárfesta, getur gluggaklæðning samt hylja starfshætti sjóðsstjórans. Rannsókn Iwan Meier og Ernst Schaumburg frá Northwestern háskólanum leiddi í ljós að ákveðnir eiginleikar sjóðs geta gefið til kynna að framkvæmdastjórinn gæti verið að stunda gluggaklæðningu. Nánar tiltekið eru vaxtarsjóðir með mikla veltu og stjórnanda sem hefur nýlega skilað lélegri ávöxtun oftar þeir sem munu klæða sig í glugga.

Gluggaklæðning á sér einnig stað í ýmsum öðrum atvinnugreinum. Til dæmis geta fyrirtæki boðið vörur á afslætti eða kynnt sértilboð sem auka sölu í lok tímabilsins. Þessar kynningaraðgerðir leitast við að auka ávöxtunina á síðustu dögum skýrslutímabils.

Hápunktar

• Gluggaklæðning á sér stað þegar eignasafnsstjórar reyna að auka fjárfestingarafkomu sjóðs áður en fjárfestar eða hluthafar eru kynntir.

• Það er hægt að bera kennsl á með því að meta vandlega reikningsskil fyrirtækis eða sjóðs og leita að grunsamlegum viðskiptum sem falla saman við lok ársfjórðungs eða reikningsárs.

• Gluggaklæðning getur gefið út betri ávöxtun, en þessar aðferðir fresta oft einfaldlega tapi sem verður að veruleika síðar.