Decoración de escaparates
¿Qué es el escaparatismo?
El escaparate es una estrategia utilizada por los administradores de fondos mutuos y otras carteras para mejorar la apariencia del desempeño de un fondo antes de presentárselo a los clientes o accionistas. Para adornar la ventana, el administrador del fondo vende acciones con grandes pérdidas y compra acciones de alto vuelo cerca del final del trimestre o del año. Estos valores luego se informan como parte de las tenencias del fondo.
El término también puede referirse a las acciones que toman las empresas para mejorar sus próximos estados financieros,. como posponer los pagos o encontrar formas de contabilizar los ingresos antes.
Cómo funciona el escaparatismo
Los informes de rendimiento y una lista de las participaciones en un fondo mutuo generalmente se envían a los clientes cada trimestre, y los clientes usan estos informes para monitorear los rendimientos de inversión del fondo. Cuando el desempeño ha estado rezagado, los administradores de fondos mutuos pueden usar el escaparate, vendiendo acciones que han reportado pérdidas sustanciales y reemplazándolas con acciones que se espera que produzcan ganancias a corto plazo para mejorar el desempeño general del fondo durante el período de informe.
Otra variación de escaparate es invertir en acciones que no cumplen con el estilo del fondo mutuo. Por ejemplo, un fondo de metales preciosos podría invertir en acciones de un sector en auge en ese momento, disfrazando las participaciones del fondo e invirtiendo fuera del alcance de la estrategia de inversión del fondo.
Ejemplo de escaparatismo
Un fondo que invierte en acciones exclusivamente del S&P 500 ha tenido un rendimiento inferior al del índice. Las acciones A y B superaron al índice total, pero estaban infraponderadas en el fondo, mientras que las acciones C y D estaban sobreponderadas en el fondo, pero por debajo del índice.
Para que parezca que el fondo estuvo invirtiendo en acciones A y B todo el tiempo, el administrador de la cartera vende las acciones C y D, reemplazándolas y sobreponderando las acciones A y B.
Los investigadores de inversiones y los reguladores vigilan atentamente el acto de decorar las ventanas con reglas potencialmente próximas que podrían requerir una transparencia más inmediata y mayor de las participaciones al final de un período de informe.
Supervise el rendimiento de su fondo
Para los inversores, el escaparate proporciona otra buena razón para monitorear de cerca los informes de rendimiento de sus fondos. Algunos administradores de fondos pueden tratar de mejorar los rendimientos a través de la fachada, lo que significa que los inversores deben tener cuidado con las posiciones que parecen estar fuera de línea con la estrategia general del fondo.
Los inversores deben prestar mucha atención a las posiciones que aparecen fuera de la estrategia de un fondo.
El escaparate puede impulsar los rendimientos de un fondo a corto plazo, aunque los efectos a largo plazo en una cartera suelen ser negativos. Si bien estas participaciones pueden mostrar un mayor rendimiento a corto plazo, a largo plazo estos tipos de inversiones arrastran los rendimientos de la cartera,. y un administrador de cartera a menudo no puede ocultar un bajo rendimiento por mucho tiempo. Los inversores sin duda identificarán este tipo de inversiones, y el resultado suele ser una menor confianza en el administrador del fondo y mayores salidas de fondos.
Quién se dedica a la decoración de escaparates
Aunque las reglas de divulgación están destinadas a ayudar a aumentar la transparencia para los inversionistas, el escaparate aún puede oscurecer las prácticas del administrador del fondo. Un estudio realizado por Iwan Meier y Ernst Schaumburg de la Universidad Northwestern encontró que ciertas características de un fondo pueden indicar que el administrador puede estar haciendo un escaparate. Específicamente, los fondos de crecimiento con una alta rotación y un administrador que recientemente ha registrado rendimientos bajos son los que con mayor frecuencia se disfrazarán.
La decoración de escaparates también ocurre en varias otras industrias. Por ejemplo, las empresas pueden ofrecer productos a precios reducidos o promover ofertas especiales que mejoren las ventas al final del período. Estos esfuerzos promocionales buscan aumentar la rentabilidad en los últimos días de un período de informe.
Reflejos
El escaparate se produce cuando los gestores de cartera intentan impulsar el rendimiento de la inversión de un fondo antes de las presentaciones de inversores o accionistas.
Puede identificarse evaluando cuidadosamente los estados financieros de una empresa o fondo y buscando transacciones sospechosas que coincidan con el final de un trimestre o año fiscal.
El escaparate puede dar la apariencia de mejores rendimientos, pero estas estrategias a menudo simplemente difieren las pérdidas que se materializarán más adelante.
