ゼロベーシスリスクスワップ（ZEBRA）

##ゼロベーシスリスクスワップ（ZEBRA）とは何ですか？

ゼロベーシスリスクスワップ（ZEBRA）は、地方自治体と金融仲介業者の間の金利スワップ契約です。スワップは、一方の当事者が他方の当事者に固定金利を支払い、変動金利を受け取る、2つのカウンターパーティとの合意です。

この特定のスワップは、自治体が債務の変動率に等しい変動率を受け取るため、ゼロリスクと見なされます。つまり、取引に基本的なリスクはありません。 ZEBRAは、「完全スワップ」または「実際のレートスワップ」とも呼ばれます。

##ゼロベーシスリスクスワップ（ZEBRA）を理解する

ZEBRAは、自治体が特定の元本に対して固定金利を金融仲介業者に支払うことを必要とします。その見返りに、彼らは金融仲介業者から変動金利を受け取ります。受け取った変動率は、自治体が最初に一般に発行した未払いの債務の変動率と同じです。

ヘッジ戦略への投資を相殺しても、価格が互いに完全に反対方向に変動することはないという財務リスクです。 2つの投資間のこの不完全な相関関係は、ヘッジ戦略で過剰な利益または損失の可能性を生み出し、その結果、ポジションにリスクを追加します。 ZEBRAにはそのようなリスクはありません。

キャッシュフローを生み出すため、自治体はこれらのタイプのスワップを使用してリスクを管理します。債務の変動率が上昇すると、ZEBRAスワップから受け取る変動率も上昇します。これは、負債の利息が上がるが、それらのより高い利息が入ってくるより高い利息の支払いによって相殺されないという状況を回避するのに役立ちます。

自治体は常にZEBRAスワップで固定金利を支払います。これにより、キャッシュフローを安定させることができます。彼らは彼らが何を支払うかを知っており、彼らが支払う変動相場制が彼らが受け取る変動相場制によって等しく相殺されることも知っています。

ZEBRAスワップは店頭（OTC）で取引されており、地方自治体と金融機関のカウンターパーティが合意した任意の金額で取引できます。

##ゼロベーシスリスクスワップ（ZEBRA）の例

ある自治体がプライムレートプラス1％で発行された変動レートの負債が1,000万ドルあり、プライムレートが2％であるとします。地方自治体は、当事者間で合意された期間、金融仲介業者に3.1％の固定料金を支払うことに同意します。引き換えに、自治体は金融機関からプライムレートプラス1％の変動金利の支払いを受け取ります。

将来の金利に何が起こっても、受け取る変動相場制は、自治体が債務に対して支払う必要のある変動相場制と等しくなります。これが、ゼロベーシスリスクスワップと呼ばれる理由です。

とはいえ、一方の党はそれでもうまくいく可能性があります。金利が上昇した場合、彼らは固定料金を支払っているので、これは自治体に有利になります。あるいは、金利が下がった場合、自治体は悪化します。これは、彼らが自分たちの負債に対してより低い金利を直接支払うことができたのに、より高い固定金利を支払うことになるからです。

最終的に悪化する可能性はありますが、地方自治体の主な目標は金利変動に賭けるのではなく、債務コストを安定させることであるため、地方自治体は依然としてそのような協定を締結しています。

##ハイライト

-スワップは、一方の当事者が他方の当事者に固定金利を支払い、変動金利を受け取る店頭（OTC）デリバティブです。

-ゼロベーシスリスクスワップ（ZEBRA）は、自治体と金融仲介業者の間で締結される金利スワップです。

-ZEBRAは、地方自治体が特定の元本に対して固定金利を金融仲介業者に支払うことを必要とします。