Zero Base Risk Swap (ZEBRA)

Che cos'è uno scambio di rischio a base zero (ZEBRA)?

Uno swap di rischio a base zero (ZEBRA) è un accordo di swap su tassi di interesse tra un comune e un intermediario finanziario. Uno swap è un accordo con due controparti, in cui una parte paga all'altra un tasso di interesse fisso e riceve un tasso variabile.

Questo particolare swap è considerato a rischio zero perché il comune riceve un tasso variabile pari al tasso variabile sulle sue obbligazioni di debito, il che significa che non vi è alcun rischio di base con il commercio. ZEBRA è anche noto come "swap perfetto" o "swap tasso effettivo".

Capire uno scambio di rischio a base zero (ZEBRA)

Le ZEBRA comportano il pagamento da parte del comune di un tasso di interesse fisso su un determinato importo capitale all'intermediario finanziario. In cambio ricevono un tasso di interesse variabile dall'intermediario finanziario. Il tasso variabile ricevuto è pari al tasso variabile sul debito residuo inizialmente emesso dal comune nei confronti del pubblico.

Il rischio di base è il rischio finanziario che la compensazione degli investimenti in una strategia di copertura non subisca variazioni di prezzo in direzioni completamente opposte l'una dall'altra. Questa correlazione imperfetta tra i due investimenti crea il potenziale per guadagni o perdite eccessivi in una strategia di copertura, aggiungendo così il rischio alla posizione. Una ZEBRA è esente da tale rischio.

I comuni utilizzano questi tipi di swap per gestire il rischio, poiché lo swap crea flussi di cassa più stabili. Se il tasso variabile sul loro debito aumenta, aumenta anche il tasso variabile che ricevono dallo swap ZEBRA. Ciò aiuta a evitare la situazione in cui gli interessi sul debito aumentano, ma tali oneri per interessi più elevati non sono compensati da pagamenti di interessi più elevati in entrata.

Il comune paga sempre il tasso di interesse fisso in uno swap ZEBRA. Questo è ciò che consente loro di mantenere stabili i propri flussi di cassa; sanno cosa pagheranno e sanno anche che il tasso variabile che pagano sarà equamente compensato dal tasso variabile che ricevono.

Gli swap ZEBRA sono negoziati over-the-counter (OTC) e possono essere per qualsiasi importo concordato dal comune e dalla controparte dell'istituto finanziario.

Esempio di Zero Base Risk Swap (ZEBRA)

Supponiamo che un comune abbia $ 10 milioni di debito a tasso variabile emesso al prime rate più l'1%, con il prime rate al 2%. Il comune si impegna a corrispondere un'aliquota fissa del 3,1% ad un intermediario finanziario per una durata concordata dalle parti. In cambio, il comune riceve dall'istituto finanziario pagamenti a tasso variabile del prime rate più l'1%.

Indipendentemente da ciò che accadrà con le tariffe in futuro, il tasso variabile ricevuto sarà uguale al tasso variabile che il comune deve pagare sul proprio debito. Questo è il motivo per cui è chiamato swap di rischio a base zero.

Tuttavia, una festa potrebbe ancora finire meglio. Se i tassi di interesse aumentano, questo favorirà il comune perché sta pagando un tasso fisso. In alternativa, se i tassi di interesse scendono, il comune sta peggio. Questo perché pagheranno un tasso fisso più alto quando invece avrebbero potuto semplicemente pagare direttamente il tasso di interesse più basso sul loro debito.

Sebbene vi sia la possibilità di finire peggio, i comuni stipulano ancora accordi di questo tipo poiché il loro obiettivo principale è stabilizzare il costo del debito, non scommettere sui movimenti dei tassi di interesse.

Mette in risalto

• Uno swap è un derivato over-the-counter (OTC) in cui una parte paga all'altra parte un tasso di interesse fisso e riceve un tasso variabile.

• Uno swap di rischio a base zero (ZEBRA) è uno swap di tasso di interesse stipulato tra un comune e un intermediario finanziario.

• Una ZEBRA comporta il pagamento da parte del comune di un tasso di interesse fisso su un determinato importo capitale all'intermediario finanziario.