Обмен рисками с нулевой базой (ZEBRA)
Что такое своп риска с нулевой базой (ZEBRA)?
Своп с нулевой базой риска (ZEBRA) — это соглашение о процентном свопе между муниципалитетом и финансовым посредником. Своп — это соглашение с двумя контрагентами, по которому одна сторона платит другой стороне фиксированную процентную ставку, а получает плавающую.
Этот конкретный своп считается нулевым риском, поскольку муниципалитет получает плавающую ставку,. равную плавающей ставке по его долговым обязательствам, а это означает, что в сделке отсутствует базовый риск . ZEBRA также известен как «идеальный своп» или «своп по фактической ставке».
Понимание свопа риска с нулевой базой (ZEBRA)
ZEBRA предполагает выплату муниципалитетом фиксированной процентной ставки на указанную основную сумму финансовому посреднику. Взамен они получают плавающую процентную ставку от финансового посредника. Полученная плавающая ставка равна плавающей ставке непогашенного долга,. первоначально выпущенного муниципалитетом для населения.
Базисный риск — это финансовый риск того, что компенсирующие инвестиции в стратегию хеджирования не вызовут изменения цен в полностью противоположных направлениях. Эта несовершенная корреляция между двумя инвестициями создает потенциал для избыточных прибылей или убытков в стратегии хеджирования, тем самым увеличивая риск позиции. ZEBRA лишена такого риска.
Муниципалитеты используют эти типы свопов для управления рисками, поскольку свопы создают более стабильные денежные потоки. Если плавающая ставка по их долгу повышается, плавающая ставка, которую они получают от свопа ZEBRA, также увеличивается. Это помогает избежать ситуации, когда проценты по долгу растут, но эти более высокие процентные платежи не компенсируются более высокими процентными платежами.
Муниципалитет всегда выплачивает фиксированную процентную ставку по свопу ZEBRA. Именно это позволяет им поддерживать стабильные денежные потоки; они знают, что они будут платить, а также знают, что плавающая ставка, которую они платят, будет в равной степени компенсирована плавающей ставкой, которую они получают.
Свопы ZEBRA торгуются на внебиржевом рынке (OTC) и могут заключаться на любую сумму, согласованную муниципалитетом и финансовым учреждением-контрагентом.
Пример свопа риска с нулевой базой (ZEBRA)
Скажем, у муниципалитета есть долговые обязательства с плавающей процентной ставкой на сумму 10 миллионов долларов, выпущенные по основной ставке плюс 1%, при этом основная ставка составляет 2%. Муниципалитет соглашается платить фиксированную ставку в размере 3,1% финансовому посреднику на срок, согласованный сторонами. Взамен муниципалитет получает платежи с плавающей процентной ставкой в размере основной ставки плюс 1% от финансового учреждения.
Независимо от того, что произойдет со ставками в будущем, полученная плавающая ставка будет равна плавающей ставке, которую муниципалитет должен выплатить по своему долгу. Вот почему он называется рисковым свопом с нулевой базой.
Тем не менее, одна сторона все же может оказаться в лучшем положении. Если процентные ставки вырастут, это будет в пользу муниципалитета, поскольку они платят фиксированную ставку. В качестве альтернативы, если процентные ставки упадут, муниципалитет пострадает. Это связано с тем, что они будут платить более высокую фиксированную ставку, тогда как вместо этого они могли бы просто напрямую платить более низкую процентную ставку по своему долгу.
Несмотря на то, что существует возможность оказаться в худшем положении, муниципалитеты все же заключают такие соглашения, поскольку их главная цель — стабилизировать стоимость долга, а не делать ставку на изменение процентных ставок.
Особенности
Своп – это внебиржевой (OTC) дериватив, при котором одна сторона платит другой стороне фиксированную процентную ставку, а получает плавающую ставку.
Своп с нулевой базой риска (ZEBRA) представляет собой процентный своп, заключенный между муниципалитетом и финансовым посредником.
ZEBRA влечет за собой выплату муниципалитетом фиксированной процентной ставки на определенную основную сумму финансовому посреднику.
