Nollaperusteisen riskinvaihto (ZEBRA)
Mikä on nollaperusteinen riskinvaihto (ZEBRA)?
Nollariskinvaihtosopimus (ZEBRA) on kunnan ja rahoituksen välittäjän välinen koronvaihtosopimus. Swap on kahden vastapuolen kanssa tehty sopimus, jossa toinen osapuoli maksaa toiselle kiinteän koron ja saa vaihtuvan koron.
Tätä nimenomaista swapia pidetään nollariskinä, koska kunta saa velkasitoumuksiinsa vaihtuvakorkoisen koron, eli kaupassa ei ole perusriskiä . ZEBRA tunnetaan myös nimellä "täydellinen swap" tai "todellisen koron vaihto".
Nollaperusteisen riskinvaihdon ymmärtäminen (ZEBRA)
ZEBRA-sopimukset edellyttävät, että kunta maksaa rahoituksen välittäjälle kiinteän koron tietylle pääomalle. Vastineeksi he saavat vaihtuvakorkoisen koron rahoituksen välittäjältä. Saatu vaihtuva korko on sama kuin kunnan alun perin yleisölle liikkeeseen laskeman velan vaihtuva korko.
Perusriski on se taloudellinen riski, että suojausstrategiaan tehtyjä sijoituksia kompensoitaessa ei aiheudu hintamuutoksia täysin vastakkaisiin suuntiin. Tämä epätäydellinen korrelaatio näiden kahden sijoituksen välillä luo mahdollisuuden ylimääräisiin voittoihin tai tappioihin suojausstrategiassa, mikä lisää riskiä positioon. ZEBRA on vapaa sellaisesta riskistä.
Kunnat käyttävät tällaisia swap-sopimuksia riskien hallintaan, sillä swap luo vakaampia kassavirtoja. Jos heidän velkansa vaihtuva korko nousee, myös ZEBRA-swapista saama vaihtuva korko nousee. Tämä auttaa välttämään tilanteen, jossa velan korot nousevat, mutta korkeammat korkokulut eivät kompensoi korkeampia korkomaksuja.
Kunta maksaa aina kiinteän koron ZEBRA-swapissa. Tämän ansiosta he voivat pitää kassavirtansa vakaina; he tietävät, mitä he maksavat, ja tietävät myös, että heidän maksamansa vaihtuva korko kompensoituu yhtä hyvin heidän saamastaan vaihtuvalla korolla.
ZEBRA-swapilla käydään kauppaa OTC - kaupassa ja ne voivat olla minkä tahansa kunnan ja rahoituslaitoksen vastapuolen sopimia määriä.
Esimerkki nollaperusteisesta riskinvaihdosta (ZEBRA)
Oletetaan, että kunnalla on 10 miljoonan dollarin vaihtuvakorkoista velkaa, joka on laskettu liikkeeseen prime-korolla plus 1 % ja prime-korko 2 %. Kunta sitoutuu maksamaan rahoituksen välittäjälle kiinteää 3,1 % korkoa osapuolten sopiman ajan. Vastineeksi kunta saa rahoituslaitokselta vaihtuvakorkoisia prime-korkoisia maksuja plus 1 %.
Riippumatta siitä, mitä korkoille tulevaisuudessa tapahtuu, saatu vaihtuva korko on sama kuin vaihtuva korko, joka kunnan on maksettava velkastaan. Tästä syystä sitä kutsutaan nollaperustaiseksi riskinvaihtosopimukseksi.
Yksi puolue voisi silti päättyä paremmin. Jos korot nousevat, se suosii kuntaa, koska he maksavat kiinteää korkoa. Vaihtoehtoisesti, jos korot laskevat, kunnan tilanne on huonompi. Tämä johtuu siitä, että he maksavat korkeampaa kiinteää korkoa, kun sen sijaan he olisivat voineet maksaa velkastaan suoraan alhaisemman koron.
Vaikka on olemassa mahdollisuus, että tilanne huononee, kunnat tekevät silti tällaisia sopimuksia, sillä niiden päätavoitteena on vakauttaa velkakustannuksia, ei vetoa korkojen liikkeisiin.
Kohokohdat
Swap on OTC-johdannainen, jossa toinen osapuoli maksaa toiselle osapuolelle kiinteän koron ja saa vaihtuvan koron.
Nollariskinvaihtosopimus (ZEBRA) on kunnan ja rahoituksen välittäjän välinen koronvaihtosopimus.
ZEBRA tarkoittaa, että kunta maksaa rahoituksen välittäjälle kiinteän koron tietylle pääomalle.
