Intercambio de riesgo de base cero (ZEBRA)
¿Qué es un swap de riesgo de base cero (ZEBRA)?
Un swap de riesgo de base cero (ZEBRA) es un acuerdo de swap de tasa de interés entre un municipio y un intermediario financiero. Un swap es un acuerdo con dos contrapartes, donde una parte paga a la otra una tasa de interés fija y recibe una tasa variable.
Este canje en particular se considera de riesgo cero porque el municipio recibe una tasa flotante que es igual a la tasa flotante de sus obligaciones de deuda, lo que significa que no hay riesgo de base con la operación. El ZEBRA también se conoce como "swap perfecto" o "swap de tasa real".
Comprender un swap de riesgo de base cero (ZEBRA)
Las ZEBRA implican que el municipio paga una tasa fija de interés sobre un monto de capital especÃfico al intermediario financiero. A cambio, reciben una tasa de interés variable del intermediario financiero. La tasa flotante recibida es igual a la tasa flotante de la deuda pendiente emitida inicialmente por el municipio al público.
El riesgo de base es el riesgo financiero de que las inversiones compensatorias en una estrategia de cobertura no experimenten cambios de precios en direcciones totalmente opuestas entre sÃ. Esta correlación imperfecta entre las dos inversiones crea el potencial de ganancias o pérdidas excesivas en una estrategia de cobertura, lo que agrega riesgo a la posición. Una CEBRA está libre de tal riesgo.
Los municipios utilizan este tipo de swaps para gestionar el riesgo, ya que el swap crea flujos de efectivo más estables. Si la tasa flotante de su deuda aumenta, la tasa flotante que reciben del canje ZEBRA también aumenta. Esto ayuda a evitar la situación en la que aumentan los intereses de la deuda, pero esos cargos de intereses más altos no se compensan con los pagos de intereses más altos que ingresan.
El municipio siempre paga la tasa de interés fija en un canje ZEBRA. Esto es lo que les permite mantener estables sus flujos de caja; saben lo que pagarán y también saben que la tasa flotante que pagan se compensará por igual con la tasa flotante que reciben.
Los swaps ZEBRA se negocian en el mercado extrabursátil (OTC) y pueden ser por cualquier monto que acuerden el municipio y la institución financiera contraparte.
Ejemplo de un swap de riesgo de base cero (ZEBRA)
Digamos que un municipio tiene $10 millones en deuda de tasa flotante emitida a la tasa preferencial más 1%, con la tasa preferencial al 2%. El municipio se compromete a pagar una tasa fija de 3,1% a un intermediario financiero por un plazo acordado por las partes. A cambio, el municipio recibe pagos de tasa de interés flotante de la tasa preferencial más 1% de la institución financiera.
No importa lo que suceda con las tasas en el futuro, la tasa flotante recibida será igual a la tasa flotante que el municipio necesita para pagar su deuda. Es por eso que se llama swap de riesgo de base cero.
Sin embargo, una de las partes aún podrÃa terminar mejor. Si suben las tasas de interés, esto favorecerá al municipio porque están pagando una tasa fija. Alternativamente, si las tasas de interés caen, el municipio está peor. Esto se debe a que pagarán una tasa fija más alta cuando, en cambio, podrÃan haber pagado directamente la tasa de interés más baja de su deuda.
Si bien existe la posibilidad de terminar en una peor situación, los municipios aún celebran dichos acuerdos ya que su objetivo principal es estabilizar los costos de la deuda, no apostar por los movimientos de las tasas de interés.
Reflejos
Un swap es un derivado extrabursátil (OTC) en el que una parte paga a la otra una tasa de interés fija y recibe una tasa variable.
Un swap de riesgo base cero (ZEBRA) es un swap de tipos de interés celebrado entre un municipio y un intermediario financiero.
Una CEBRA implica que el municipio paga una tasa fija de interés sobre un monto de capital especÃfico al intermediario financiero.
