황소 스프레드

황소 스프레드란 무엇입니까?

강세 스프레드는 유가 증권 또는 자산 가격의 완만한 상승에서 이익을 얻도록 설계된 낙관적 옵션 전략입니다. 다양한 수직 스프레드인 강세 스프레드는 행사 가격은 다르지만 기초 자산과 만기일 이 동일한 콜 옵션이나 풋 옵션을 동시에 매매하는 것을 포함합니다. 풋옵션이든 콜옵션이든 행사가격이 낮은 옵션을 매수하고 행사가격이 높은 옵션을 매도합니다.

거래가 개설될 때 계정에 순부채를 생성하기 때문에 직불 콜 스프레드 라고도 합니다 . 매입한 옵션이 매도한 옵션보다 더 비쌉니다.

황소 스프레드의 기본

콜 옵션을 사용하는 전략을 강세 콜 스프레드 라고 합니다. 풋 옵션을 사용하는 경우 이를 불 풋 스프레드 라고 합니다. 둘 사이의 실질적인 차이점은 현금 흐름 의 타이밍에 있습니다. 강세 콜 스프레드의 경우 선불로 지불하고 만료되면 나중에 이익을 추구합니다. 황소 풋 스프레드의 경우 돈을 선불로 모으고 만기 시 최대한 많이 보유하려고 합니다.

두 전략 모두 옵션 판매에 대한 프리미엄을 징수하는 것과 관련이 있으므로 초기 현금 투자는 옵션만 구매하는 것보다 적습니다.

Bull Call Spread 작동 원리

강세 콜 스프레드는 롱 콜에서 현재 시장보다 높은 행사가에 대한 콜 옵션 을 작성하는 것을 포함하기 때문에 일반적으로 거래에는 초기 현금 지출이 필요합니다. 투자자는 만기일이 동일한 콜옵션(매도콜이라고도 함)을 동시에 매도합니다. 그렇게 함으로써 그는 프리미엄을 얻게 되며, 이는 그가 쓴 첫 번째 롱 콜 비용을 어느 정도 상쇄합니다.

이 전략의 최대 이익은 옵션 매수와 매도의 행사 가격에서 옵션의 순 비용을 뺀 차액, 즉 차변입니다. 최대 손실은 옵션에 대해 지불한 순 프리미엄 (차변)으로만 제한됩니다.

강세 콜 스프레드의 이익 은 기초 증권의 가격이 콜 옵션 매도의 행사가까지 상승함에 따라 증가합니다. 그 후 기초 증권의 가격이 콜 매도 행사가 이상으로 상승하면 이익은 정체 상태를 유지합니다. 반대로 기초 증권의 가격이 하락하면 포지션에 손실이 발생하지만 기초 증권의 가격이 콜옵션 매수 가격 아래로 떨어지면 손실은 정체 상태를 유지합니다.

Bull Put 스프레드 작동 원리

거래가 개설될 때 계정에 순 신용을 생성하기 때문에 신용 풋 스프레드 라고도 합니다 . 매입한 옵션은 매도한 옵션보다 비용이 적게 듭니다.

강세 풋 스프레드는 콜옵션 매수보다 행사가가 더 높은 풋옵션 을 작성하는 것과 관련이 있기 때문에 일반적으로 거래가 시작될 때 크레딧이 생성됩니다. 투자자는 매도한 풋옵션을 매수할 때 프리미엄을 지불하지만 자신이 매수한 것보다 행사가가 더 높은 풋옵션에 대한 프리미엄도 받습니다.

이 전략을 사용하는 최대 이익은 매도된 풋에서 받은 금액과 매입한 풋에 대해 지불한 금액의 차이와 같습니다. 즉, 실제로 둘 사이의 크레딧입니다. 이 전략을 사용할 때 거래자 가 발생할 수 있는 최대 손실 은 행사 가격에서 받은 순 크레딧을 뺀 차이와 같습니다.

강세 스프레드의 장점과 단점

강세 스프레드는 모든 시장 상황에 적합하지 않습니다. 그들은 기초 자산이 완만하게 상승하고 큰 가격 상승을 일으키지 않는 시장에서 가장 잘 작동합니다.

위에서 언급했듯이 황소 콜은 최대 손실을 옵션에 대해 지불한 순 프리미엄(차변)으로 제한합니다. 황소 콜은 또한 매도 옵션의 행사가까지 이익을 제한합니다.

반면 황소 풋옵션은 거래자가 두 풋옵션(하나는 매도, 다른 하나는 매수)에 대해 지불한 금액의 차액으로 이익을 제한합니다. 손실은 행사가에서 풋 스프레드를 생성할 때 받은 총 신용을 뺀 차액으로 제한됩니다.

동일한 자산과 만기이지만 행사가가 다른 옵션을 동시에 매도 및 매수함으로써 거래자는 옵션 작성 비용을 줄일 수 있습니다.

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강세 스프레드 손익 계산

두 전략 모두 기초 자산이 더 높은 행사가에서 마감되면 최대 이익을 달성합니다. 두 전략 모두 기초 자산이 낮은 행사 가 이하에서 마감되는 경우 최대 손실을 초래합니다 .

손익분기점, 커미션 전,. 황소 콜 스프레드는 (낮은 행사가 + 지불한 순 프리미엄)에서 발생합니다.

커미션 이전의 손익분기점은 강세 풋 스프레드에서 발생합니다. (상한 행사가 - 받은 순 프리미엄).

황소 스프레드의 실제 예

적당히 낙관적인 트레이더가 Standard & Poor's 500 지수(SPX)에서 강세 콜 스프레드를 시도하려고 한다고 가정해 보겠습니다. CBOE(Chicago Board Options Exchange)는 지수에 대한 옵션을 제공합니다.

S&P 500이 4402라고 가정합니다. 거래자는 $33.75의 가격으로 2개월물 SPX 4400 콜옵션 1개를 매수하고 동시에 2개월물 SPX 4405 콜옵션 1개를 매도하여 $30.50를 받습니다. 스프레드의 총 순 차변은 $33.50 – $30.75 = $2.75 x 100 계약 승수 = $275.00입니다.

황소 콜 스프레드를 매수함으로써 투자자는 만기까지 SPX 지수가 손익분기점보다 약간 높은 수준인 행사가 4400 + $2.75(지급된 순 차변 금액) 또는 SPX 수준 4402.75. 투자자의 최대 이익 잠재력은 다음과 같이 제한됩니다. 4405(높은 행사가) – 4400(낮은 행사가) = $5.00 – $2.75(지불된 순 차변) = $2.25 x $100 승수 = 총 $225.

이 이익은 만기까지 SPX 지수가 얼마나 높게 상승했는지에 관계없이 보일 것입니다. 강세 콜 스프레드 구매의 하방 위험은 SPX 지수가 얼마나 낮게 하락하더라도 스프레드에 대해 지불한 총 $275 프리미엄으로 제한됩니다.

만기 전에 콜 스프레드 구매가 이익이 되면 투자자는 이 이익을 실현하기 위해 시장에서 스프레드를 자유롭게 매도할 수 있습니다. 반면에 투자자의 완만한 강세 전망이 잘못된 것으로 판명되고 SPX 지수 가격이 하락하면 콜 스프레드를 매도하여 최대 손실보다 적은 손실을 실현할 수 있습니다.

##하이라이트

• 강세 스프레드는 기초 자산이 더 높은 행사가 이상에서 마감되는 경우 최대 이익을 달성합니다.

• 강세 스프레드는 콜옵션을 사용하는 강세 콜 스프레드와 풋옵션을 사용하는 강세 풋 스프레드의 두 가지 유형이 있습니다.

• 강세 스프레드는 투자자가 기초 자산 가격의 완만한 상승을 예상할 때 사용되는 낙관적 옵션 전략입니다.

• 강세 스프레드는 동일한 자산에 대해 만기일이 동일하지만 행사가가 다른 옵션을 동시에 사고 파는 것을 포함합니다.